摩根財團原則上不出資創辦新公司，對股票投機也極為反感。朱尼厄斯·摩根在很久以前就告誡他的兒子："我建議你做這樣一個決定——絕不購買任何投機性股票。"37因此，1901年，皮爾龐特建立了美國鋼鐵公司，實際上是為托拉斯浪潮增添上一份"舊資本"的顯赫威望。1901年與1929年或1987年沒有什麼不同：股票市場是每個人嘴邊的日常話題。每天的股票交易額成3倍地上漲。華爾街的觀察家們預言一個新時代將要到來。報紙上也充滿了飯店服務員、公司職員、看門人和裁縫等在華爾街發跡的故事。38美國鋼鐵公司的建立使投機之火愈燒愈旺。在那個年代，發行100萬美元的證券已被認為是相當大的一個數目，而這家新公司則擁有雄厚的14億美元（相當於1989年的230億美元）的資本化資金——它是曆史上第一家擁有十億以上美元資本的股份公司。而當時，若將美國所有製造業資本化資金相加，也不過是90億美元而已。在托拉斯的融資過程中，債券與股票勢如潮湧，為妥善管理，皮爾龐特組建了一個由300個發行人組成的銀團。他任命股市行家詹姆斯·基恩負責為股票造市。基恩長著一副尖臉，蓄著尖尖的胡須，素有"華股市大戶或違法買賣者人為製造的或漲或跌的股市行情，以圖暴利。
爾街銀狐"之稱。通過同時買進和賣出托拉斯股票的辦法，基恩使得該種股票價格穩步上升，並創造了交易額巨大的假象。盡管有人預言如此之多的股票會使股市飽和，然而托拉斯股票發行的成功，驗證了摩根合夥人喬治·珀金斯所誇下的海口並不過分。他說，摩根即使是"從撒哈拉沙漠"發行股票，也一樣會找到買主。39這個銀團以他們的服務獲得了5750萬美元的股票（相當於1989年的10億美元）。美國鋼鐵公司的成立是金融界與工業界的力量相結合的結果，是領主時代的標誌。當四位摩根合夥人加入新托拉斯的董事會之後，這一結合即告完成。
許多觀察家認為美國鋼鐵公司如此巨大的規模是個凶兆，很不正常。甚至《華爾街日報》也承認他們對"公司的規模感到不安"。40在其他人之中，著名經濟學家、耶魯大學校長阿瑟·哈德利認為，聯邦政府需要加強對大型股份公司的控製。後來，成為伍德羅·威爾遜總統傳記作者的雷·斯坦納德·貝克指出，新股份公司的收支將超過世界絕大多數政府。41華爾街對這些言論毫不在意，股票交易額仍不斷刷新紀錄。1901年1月，托拉斯股票一天內的交易額就達到了200萬股；當年春天，美國鋼鐵公司建立之後，交易額達300萬股。華爾街被股票淹沒了，證券交易所甚至不得不宣布一天特別假日，以使票據整理工作趕得上股票交易的速度。
圍繞美國鋼鐵公司的爭議無休無止：這真的是像皮爾龐特相信的那樣是最大的一筆交易，抑或是一個大欺詐？股票的發行使數十個參與托拉斯融資的鋼鐵企業家成了百萬富翁。這種暴富的景象令公眾大為震驚。1905年，美國鋼鐵公司的第一任總裁查爾斯·施瓦布在曼哈頓河邊大道建起了一座有75間房間的豪宅。宅中有管風琴、畫廊、保齡球道、私人小教堂、60英尺長的遊泳池等，一應俱全。在匹茲堡市的各處，鋼鐵巨頭們的豪華大廈比肩而立，都是他們以新斂的資財建成的。這些大廈象征著一個新的階級——工業資產階級暴發戶。
後來，西奧多·羅斯福設立的一個聯邦機構——美國股份公司局對美國鋼鐵公司的估價隻達到其14億美元出售價的一半。這一消息如果屬實，那麼投資者們花錢購下的僅是一隻充滿希望的巨大口袋，其中至少一半隻是熱空氣而已。從範德比爾特那裏，摩根學會了以預期收益而非現有資產來估價的技巧。美國鋼鐵公司後來的曆史為其詆毀者和仰慕者都提供了談資。其股票從38點開始，猛增到55點，在"富人的恐慌期"——1903年下跌幅度也沒有大於9點。到1904年1月，美國鋼鐵公司甚至無法支付股利。然而，公平地說，隨著時間的推移，這個企業仍是按摩根設想的方案不斷擴大規模，成為美國首屈一指的鋼鐵公司，它為投資者們帶來了豐厚的回報——至少回報了那些有足夠耐心的投資者。