【經濟學聊天室】
進入2007年以來，次貸危機這個名詞便頻繁地出現在各種媒體上。次貸危機全稱為次級房貸危機，是指發生在美國，因為次級抵押貸款機構破產而導致的投資基金被迫關閉，故事震蕩的危機。次貸危機造成了全球金融市場流動性不足，世界上主要經濟國家都受到其嚴重影響。因此，我們首先有必要了解一下次貸危機究竟是怎樣發生的。
在美國，大多數人崇尚提前消費，在住房方麵更是如此，“貸款買房”的製度就是一種非常好的金融製度。一般它要求貸款者付至少20％的首付款，表示貸款者的責任心；其次，貸款的總數不能超過貸款者年收入的4倍，也就是說年收入10萬元的家庭，銀行頂多借給你40萬元買房子。這是最基本的金融產品，這個產品使很多原來買不起房子的年輕夫妻可以擁有一處自己的房子，實現了他們的“美國夢”，同時激活了相關的經濟。在這種製度下，銀行與貸款者的責任與風險都非常清楚：貸款者知道如果付不出每個月的貸款就有可能失去房產和20％的首付款；銀行知道如果呆賬達到一定程度就會被政府關閉，取消營業資格。在責任與風險的平衡下，社會活動平穩運轉。
但是問題是，並不是每個美國人都能有資格申請貸款買房。這時候，美國人利用自己的聰明智慧創新出了“次級債”。美國抵押貸款市場的“次級”（sub—prime）及“優惠級”（Prime）是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據信用的高低，放貸機構對借款人區別對待，從而形成了兩個層次的市場。信用低的人申請不到優惠級，隻能在次級市場尋求貸款。兩個層次市場的服務對象均為貸款購房者，但次級市場的貸款利率通常比優惠級貸款高2％～3％。次級抵押貸款由於給那些受到歧視或者不符合抵押貸款市場標準的借款者提供貸款，所以在少數族裔高度集中和經濟不發達的地區很受歡迎。從這一點來看，應該說美國次級抵押貸款的出發點是好的，在最初的l0年裏，這種金融產品的適度發放也取得了顯著的效果。l994～2006年，美國的房屋擁有率從64％上升69％，超過900萬的家庭在這期間擁有了自己的房屋，這很大部分應歸功於次級房貸。
1980年，美國國會為鼓勵房貸機構向低收入家庭發放抵押貸款，通過了《存款機構放鬆管製和貨幣控製法》。該法取消了抵押貸款利率的傳統上限，允許房貸機構以高利率、高費率向低收入者放貸，以補償房貸機構的放貸風險。在利用次級房貸獲得房屋的人群裏，有一半以上是少數族裔，其中大部分是低收入者，信用紀錄也較差。因此，次級抵押貸款具有高風險性。相比普通抵押貸款6％～8％的利率，次級房貸的利率有可能高達l0％～l2％，這樣一來，錢少、信用差的貸款者承擔高利率，高利率的放貸者承擔高風險，前者有房住，後者賺大錢。
那麼，“次貸危機”是如何引發的呢？通俗點來說，“次貸”就是為那些本來沒有資格申請住房貸款的人創造一個市場，使這些信用不足的人或者貸款記錄不良的人也可以來貸款。這些次級貸款是需要通過中介機構來申請，中介機構本來應該把住第一關。但是，中介機構為爭取更多的業務，他們開始違規、造假，提供假的數據和假的收入證明。銀行看到過去的信用記錄很好，於是就向這些申請人貸款，然後銀行又把這些貸款轉化成債券，賣給房地美和房利美，房地美和房利美再把這些債券分割成麵值更小的債券，賣給普通投資者。
就這樣，連收入證明都拿不出來的人也可以貸款，通過中介機構的包裝欺騙銀行，銀行再把債券賣給房地美和房利美，房地美和房利美在不知情的情況下將其分割成麵值更小的債券賣給全世界，包括AIG等公司。終於有一天，這些次級債的借款人開始還不起利息了，銀行拿不到利息，就不能向房地美和房利美兌現，房地美和房利美拿不到錢就無法給社會大眾，於是引發了一連串的經濟崩潰。
正是如此，一場原本隻涉及單一地區、單一金融產品的危機已經通過蝴蝶效應演變成了一場波及全球的金融風暴。