興業銀行投資價值分析
經濟論壇
作者：王春雨
【摘 要】 文章針對銀行業目前麵臨著重組危機的現實，以興業銀行為例分析該公司的投資價值：短期投資分析，對於短線投資者，主要看的是股票近期的走勢，興業的二級市場股價近期走勢還不錯；興業的信貸業務成為一個重要的業務支柱，長期考慮，發展前途光明。有利於做長期投資。
【關鍵詞】 興業銀行；投資；價值分析
目前高資本消耗的不可持續性是對我國銀行業的最大約束，銀行盈利及貸款增長與我國十年來固定資產投資刺激經濟增長的國家政策是緊密聯係在一起的。但信貸在銀行業中不可能長期持續下去，資本消耗也不可能是無止境的。銀行業目前麵臨著重組危機，這是信貸增長的格局導致了利潤差異化的商業模式。本文以興業銀行為例分析一下該公司的投資價值，以下簡稱興業。
一、投資價值基本理論
投資價值是由該股票上市公司的基本麵決定的，也可以理解為在上市公司的投資活動中，去掉機會成本後，所剩餘的超額價值。那麼如何看一個企業股票是否具有投資價值？主要看該股票價值是否被低估，也就是人們所理解的股票價格是否低於“內在價值”。內在價值雖然隻是一個估算價值，但是它是評價公司是否具有投資價值的一個很重要的概念。
二、公司簡介
興業成立於1988年8月，是中國人民銀行批準設立的股份製商業銀行之一，交易總部設在福建省福州市。於2007年2月5日，在上海證券交易所掛牌上市，注冊資本為107.86億元。到2013年第一季度末，興業銀行資產總額已達到34696.26億元，股本總額為1239.57億元，不良貸款比率為0.40%，第一季度實現每股淨利潤0.87元。在英國的全球銀行雜誌公布的《銀行家》中，興業銀行總資產排名第75位，參照資本水平排在第83位。
三、興業公司投資價值指標分析
1、公司財務指標分析
2012年興業歸屬於母公司的股東淨利潤為255億元，38%的增長比率，第四季度淨利潤為67億元，增長了2.5%。興業銀行在2012年第四季度淨利潤為82.88億元，同比增長了58.7%，其中利息淨收入增長了67.5%。公司市盈率為4.36，市淨率為1.17，在上海和深圳的排名都很低。
2、資產質量分析
銀行經營風險很大是被人們公認的，其中風險轉移能力和資產質量是判斷銀行風險管理的重要指標，而其中銀行風險控製水平主要依據因素是資產質量，2012年不良貸款餘額為789.4億元，同比降低7.3%，這主要歸功於近一年來的收縮貸款政策。由此看來，2014年不良貸款比率將會持續下降。
3、盈利增長分析
盈利能力的增長主要靠存貨款增長來拉動，興業銀行的各項存款近幾年來保持了17%以上的增長率。主要原因有：
（1）信貸規模擴張拉動了銀行利潤的增長。（2）中國新一輪銀行製度改革也為銀行利潤增長創造了條件。（3）近幾年來，銀行加大了產品創新速度，提高了客戶服務水平，這些都使得銀行盈利增長。
預計2014年銀行盈利率將保持17%的增長率。
4、資本內生能力分析
興業2012年第一季度總資本和核心資本充足率分別為11.04%和8.27%，核心資本充足率與2011年第四季度相比增長了35BP。資本充足率將會在公司定增完成後進一步得到提升，打開規模擴張的空間。公司重點發展的同業業務資本占用少，使得加權風險係數繼續下降54個百分點，在上市銀行中屬於較低水平。
四、分析結論
1、短期投資分析
對於短線投資者，主要看的是股票近期的走勢，興業的二級市場股價近期走勢還是不錯的。在16銀行股中穩步攀升，對於地方融資平台貸款和房地產貸款這兩大銀行市場較為關注的問題，興業銀行沒有出現嚴重的問題，而且不良率也很低。同時撥備覆蓋率很高的興業銀行也有良好的資產質量保證，據股市的近期表現分析，基金清楚地表明對銀行準備金的高品質的願望。其中，對於短線投資者，如果是抱有投機心理，不建議繼續購買，可以采取觀望的態度。