第１１章 基金的投資交易與清算 1
本章內容導航
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基金從業資格考試
:證券投資基金基礎知識
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第一節 基金參與證券交易所二級市場的交易與清算
一、證券投資基金場內證券交易場所與結算機構
(一)場內證券交易場所
定義
場內證券交易市場是指在證券交易所內按一定的時間、一定的規
則集中買賣已發行證券而形成的市場.在我國.根據
.證券法
.的規
定.證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施.組織和監督證券
交易.實行自律管理的法人.證券交易所的設立和解散.由國務院
決定.
職能
證券交易所作為進行證券交易的場所.其本身不持有證券.也不
進行證券的買賣.更不能決定證券交易的價格.證券交易所應當創造
公開、公平、公正的市場環境.保證證券交易所的職能正常發揮.
組織形式
證券交易所的組織形式有會員製和公司製兩種.我國上海證券交
易所和深圳證券交易所都采用會員製.設會員大會、理事會和專門委
員會.理事會是證券交易所的決策機構.理事會下麵可以設立其他專
門委員會.證券交易所設總經理.負責日常事務.總經理由國務院證
券監督管理機構任免.
(二)證券登記結算機構
定義
.證券法
.規定.證券登記結算機構是為證券交易提供集中登記、
存管與結算服務.不以營利為目的的法人.設立證券登記結算機構必
須經國務院證券監督管理機構批準.
保證措施
證券登記結算機構為證券市場提供安全、高效的證券登記結算
服務.
根據自律管理的要求.它須采取以下措施保證業務的正常運行
:
一是要製定完善的風險防範機製和內部控製製度.二是要建立完善的
技術係統.製定由結算參與人共同遵守的技術標準和規範.三是要建
立完善的結算參與人準入標準和風險評估體係.四是要對結算數據和
技術係統進行備份.製定業務緊急應變程序和操作流程.
同時.為防範證券結算風險.我國還設立了證券結算風險基金.
用於墊付或彌補因違約交收、技術故障、操作失誤、不可抗力等造成
的證券登記結算機構的損失.
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第１１章 基金的投資交易與清算
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組織機構
中國證券登記結算有限責任公司
(簡稱中國結算公司).設立上
海分公司和深圳分公司.前者主要針對上海證券交易所提供服務.後
者針對深圳證券交易所提供服務.
二、場內證券交易結算原則、方式與內容
(一)結算原則
原則含義內容
法人結算原則
結算參與機構應以法人
名義直接在證券登記結算機
構開立結算賬戶.用於辦理
相關的結算業務.
(１
)深圳結算分公司規定
:
結算參與機構可以僅開立綜合結
算備付金賬戶.也可以同時開立
綜合結算備付金賬戶和非擔保結
算備付金賬戶.
(２
)上海結算分公司規定
:
結算參與人開立的賬戶包括五大
類:擔保交收賬戶、非擔保交收
賬戶、基金賬戶、結算保證金賬
戶和價差保證金賬戶.
共同對手方製度
(ｃｅｎｔｒａｌｃｏｕｎｔｅｒｐａｒｔｙ.ＣＣＰ
)
是指在結算過程中.同
時作為所有買方和賣方的交
收對手並保證交收順利完成
的主體.一般由結算機構充
當.如果買賣中的一方不能
按約定條件履約交收.結算
機構也要依照結算規則向守
約一方先行墊付其應收的證
券或資金.使得交易雙方無
須擔心交易對手的信用風險.
對於我國證券交易所市場實
行多邊淨額清算的證券交易.證
券登記結算機構
(即中國結算公
司)是承擔相應交易交收責任的
所有結算參與人的共同對手方.
引入共同對手方.使得交易
雙方無須擔心交易對手的信用風
險.有利於增強投資信心和活躍
市場交易.
貨銀對付原則
(ｄｅｌｉｖｅｒｙｖｅｒｓｕｓｐａｙｍｅｎｔ.ＤＶＰ
)
又稱款券兩訖或錢貨兩清
原則.貨銀對付是指證券登記
結算機構與結算參與人在交收
過程中.當且僅當資金交付時
給付證券.證券交付時給付資
金.通俗地說.就是
“一手交
錢.一手交貨”.
貨銀對付已成為世界普遍規
則.我國證券市場目前已經實現
對ＥＴＦ交易、單市場股票ＥＴＦ、
單市場債券ＥＴＦ申購與贖回的份
額和現金替代、貨幣ＥＴＦ申購與
贖回等業務實現Ｔ＋１貨銀對付擔
保交收.
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分級結算原則
證券登記結算機構負責證券登記結算機構與結算參與人之間
的集中清算交收.結算參與人負責辦理結算參與人與客戶之間的
清算交收.但結算參與人與其客戶的證券劃付.應當委托證券登
記結算機構代為辦理.
分級結算意味著對結算參與人接受投資者委托達成的證券交
易.結算參與人需承擔相應的證券或資金的交收責任.實行分級
結算原則主要是出於防範結算風險的考慮.
在境外證券市場.分級結算是普遍做法.
(二)結算方式
１
.淨額結算方式
定義
又稱差額清算.指在一個清算期中.對每個結算參與人價款的清
算隻計其各筆應收、應付款項相抵後的淨額.對證券的清算隻計每一
種證券應收、應付相抵後的淨額.
一般情況下.通過證券交易所達成的交易需采取淨額清算方式.
分類
淨額清算又分為雙邊淨額清算和多邊淨額清算.在引入共同對手
方的情況下.計算該結算參與人相對於共同對手方的雙邊淨額清算結
果也相當於實現了多邊淨額清算.
２
.全額結算方式
定義
逐筆全額結算是指證券登記結算機構對每筆證券交易均獨立結
算.同一結算參與人應收資金
(證券
)和應付資金
(證券
)不軋差
處理.證券登記結算機構不作為雙方的共同對手方.不提交交收
擔保.
特點
資金
(證券
)的足額以單筆交易為最小單位.資金
(證券
)足
額則全部交收.不足則全不交收.不分拆交收.
交收期靈活.從實時逐筆全額到交收期為Ｔ＋０
~
~Ｔ＋ｎ不等.
交收方式多樣.結算參與人可以根據需要采用貨銀對付、純券過
戶等多種交收方式.
(三)結算內容
場內證券交易結算包括證券交收與資金結算.資金結算可分為資金清
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第１１章 基金的投資交易與清算
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算與資金交收兩個過程.通過清算.確認交收日各交易參與方的債權債務
關係.通過交收.完成資金實際收付.
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.證券交收
第一層麵
中國結算公司滬深分公司與結算參與人的證券交收.通過滬深分
公司自身設立的
“集中證券交收賬戶
”處理.
第二層麵
結算參與人與客戶之間的交收.由於客戶證券賬戶由中國結算公
司滬深分公司直接維護.為完成交收.結算參與人需委托滬深分公司
辦理相應的證券劃付.
特殊品種
除ＥＴＦ、權證等新品種外.目前Ａ股、基金等品種證券交收的實
際做法與前述不同.實際做法是根據成交記錄直接記增或記減投資者
證券賬戶.
２
.資金結算
托管人結算
模式
托管結算模式的前提條件是托管資產進行場內交易須通過專用交
易單元.
該模式分為兩級結算
:一級結算由托管人作為結算參與人代表托
管資產與中國結算公司完成淨額交收.二級結算由托管人根據交易和