對新興市場出口糟糕
進出口情況依然較弱，8月出口增速雖反彈2.8個百分點至-5.5%，但仍然處於負增長區間，進口增速大幅下降5.7個百分點至-13.8%，貿易順差602億美元，接近曆史最高水平。
分國別來看，8月份中國對發達經濟體出口增速略有恢複，但整體水位仍非常低。對美國出口同比下降1%，與7月大致持平；對日本出口同比下降5.9%，比7月恢複7個百分點；對歐盟出口同比下降7.5%，比7月恢複5個百分點。
但對新興市場國家出口在繼續惡化，對巴西、俄羅斯等資源國的出口增速甚至下降到-30%左右，體現出主要新興市場國家經濟非常糟糕。
受西方製裁和國際油價下跌等因素影響，俄經濟形勢嚴峻，二季度俄經濟同比萎縮4.6%，萎縮幅度大於一季度的2.2%。俄羅斯中央銀行行長預計2015年俄羅斯經濟預計下降3.8%-4.4%，2016年俄經濟仍將負增長，降幅為0.5%-1%。
金融市場分析師預測，2015年巴西經濟將衰退2.55%，若這個數據成真，2015年將是25年來巴西經濟表現最差的一年。1990年巴西經濟曾下跌4.35%。
CPI與PPI背離
近期CPI與PPI出現分化，CPI有所上升，而PPI繼續大幅下降，這很容易模糊大家對通脹形勢的判斷。8月份CPI和PPI出現明顯分化，CPI同比增長2%，是2014年8月以來的最高水平，比7月上升0.4個百分點。
8月PPI同比下降5.9%，比7月下降0.5個百分點，創下2009年10月以來的最低水平，已經連續42個月負增長。
CPI上升的主要原因是食品價格同比漲幅有所擴大。8月份，食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1.0個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響CPI上漲1.05個百分點。非食品價格同比上漲1.1%，漲幅與上月相同。
雖然短期內，CPI仍有繼續上升的可能，但這是食品供需失衡產生的結構性上升，經濟增長仍舊乏力。全球經濟增長仍舊乏力，大宗商品價格仍會保持較低水平，PPI的頹勢還會延續。綜合來看，未來麵臨的是通縮風險而不是通脹風險。
需要積極的政策組合
影響短期經濟下行的因素估計在下半年很難改變，經濟要想“保七”，無疑需要更大力度的政策支持。
在貨幣政策方麵，繼續降準、降息是必要的，而且次數可以比上半年更頻繁。由於通縮形勢還在惡化，外彙占款外流加劇，維持上半年的貨幣寬鬆力度恐怕不足以達到合適的寬鬆。
一方麵，雖然名義利率水平在下降，但通縮並沒有緩和，長期實際利率水平下降非常有限。另一方麵，資金在外流、外彙占款在下降，而且股票市場救市也占用了部分流動性，上半年存款準備金率的下降並沒有形成較大的額外寬鬆。
8月份金融機構外彙占款大幅下降7238億元，創下曆史上最大單月跌幅，已經連續三個月大幅下降，8月份中國外彙儲備也大幅下降939億美元。在人民幣貶值後，人們兌換美元的意願增加，而且央行顯然在外彙市場進行了幹預，拋售美元回收人民幣來抑製貶值預期。這些都在短期內對流動性構成一定程度的緊縮，所以央行需要加大流動性的釋放力度。
單單隻有貨幣政策的放鬆遠遠不夠。安信證券首席經濟學家高善文指出，就穩增長的效果而言，貨幣政策獨木難支，需要有財政政策和基建項目落實的配合。