穩增長迫在眉睫
宏觀
作者：廖宗魁
上半年大家還對經濟“保七”信心滿滿，隨著兩輪股災的肆虐，工業和投資在三季度再度走弱，政策的支持力度不夠，7%已經逐漸成為難以完成的任務。
經濟學家們也對下半年經濟的預期越來越悲觀。中金公司把三季度GDP增速的預測從之前的7%大幅下調至6.5%，四季度GDP增速的預測從7.2%下調至6.6%；中信建投證券也認為三季度GDP增速會下降到6.7%；高盛對三季度和全年GDP增速都隻給出了6.8%的預測。
二季度的一些有利因素，如股市繁榮、房地產企穩正在逐漸消失，未來穩增長必須依賴政策進一步放鬆。
內需虛弱不堪
8月經濟的下降早已在預料之中。高盛中國經濟學家宋宇認為，經濟活動的疲軟在一定程度上體現了北京及周邊省市為了確保8月底田徑世錦賽和9月初閱兵的空氣質量而停產的影響。
8月規模以上工業增加值同比增長6.1%，比7月上升0.1個百分點。但這是由於2014年8月基數非常低造成的，當時工業增速隻有6.9%，是2014年全年最低的增速。
整體投資的狀況更不理想，1-8月固定資產投資同比增長10.9%，比1-7月下降0.3個百分點。其中，房地產投資和製造業投資下行，基建投資略有上升。8月投資僅增長9.1%，創2002年以來的新低。
二季度房地產銷售的改善，房地產投資在5、6月份止住了下滑的勢頭，這使得人們對經濟的企穩有所期盼。但好景不長，進入三季度後房地產投資再度遇冷。
1-8月份，商品房銷售麵積69675萬平方米，同比增長7.2%，增速比1-7月份提高1.1個百分點。其中，住宅銷售麵積增長8.0%，辦公樓銷售麵積增長8.5%，商業營業用房銷售麵積增長1.2%。商品房銷售額48042億元，增長15.3%，增速提高1.9個百分點。其中，住宅銷售額增長18.7%，辦公樓銷售額增長12.9%，商業營業用房銷售額下降2.5%。
可見，房地產銷售仍在改善，但並未傳導到房地產投資。1-8月份，全國房地產開發投資61063億元，同比名義增長3.5%，增速比1-7月份回落0.8個百分點。其中，住宅投資41098億元，增長2.3%，增速回落0.7個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.3%。從單月角度看，8月房地產投資出現同比負增長，為-1.1%。
華創證券宏觀研究主管鍾正生認為，需要斷了房地產投資轉好的念想。雖然“3·30樓市新政”後各線房地產銷售均在全麵恢複，但不會對房地產投資形成向好，原因在於房地產大周期拐點之後，房地產開發商均在加速去庫存。
製造業投資仍舊低迷，1-8月製造業投資同比增長8.9%，比1-7月下降0.3個百分點。中信證券認為，受到房地產投資下降、出口需求持續不振的影響，製造業下遊終端需求呈現疲軟的狀態，製造業去產能壓力依然較大，相關企業投資意願不足。
在投資中唯一的亮點仍是基建投資的逆勢上升，1-8月基建投資同比增長18.8%，比1-7月上升0.2個百分點。但基建獨木難支，無法彌補房地產和製造業投資下滑的負麵影響。
消費保持平穩，8月社會消費品零售總額同比增長10.8%，比7月提高0.3個百分點。8月份，限額以上單位汽車類商品增速比7月提高2.7個百分點，與住房消費有關的家電類、建材類、家具類商品增速比7月分別提高6.0、2.8和0.1個百分點。這四類商品增速的提高拉動社會消費品零售總額增長超過0.5個百分點。
此外，8月份社會消費品零售總額名義增速回升的一個重要因素是零售價格漲幅的擴大。8月份商品零售價格同比漲幅比7月擴大0.2個百分點；如果扣除價格因素的影響，當月社會消費品零售總額實際增速為10.4%，與7月持平。