如果你以很低的價格買進一家公司的股票，應該很容易有機會以不錯的獲利出脫了結，雖然長期而言這家公司的經營結果可能很糟糕。我將這種投資方法稱之為“煙屁股”投資法。在路邊隨地可見的香煙頭，撿起來可能讓你吸一口解一解煙癮，但對於癮君子來說，也不過是舉手之勞而已。
——沃倫·巴菲特
[巴菲特現身說法]
巴菲特認為，投資者買入股票的價格必須合理，買入價格過高是老天爺也不同意的事。隻有買入價格合理，才能談得上確保獲利回報。不過，那種貪婪“煙屁股”式的投資方法也是不足取的。
巴菲特在伯克希爾公司1989年年報致股東的一封信中說，股票交易的價格合理，並不意味著越低越好。如果你用很低的價格買進某家公司的股票，短期內很可能有機會以不錯的獲利進行了結，但從長期來看這家公司的經營業績可能會很糟糕。
他把這種速戰速決的投資方法稱之為“煙屁股”投資法。就好比說，你在馬路邊上撿到一個仍然點著的香煙屁股吸上一口“解一解煙癮”是可以的，可是對於像他這樣注重長期投資的“癮君子”來說就不過癮了。
巴菲特的意思是說，價格合理也要強調物有所值，而不是一味貪圖價格便宜就忽略了長期投資價值。在這方麵，他是有過深刻教訓的。
巴菲特回顧說，他的投資生涯中所犯的第一個錯誤，就是當年買下伯克希爾紡織公司的控股權。當時他就很清楚紡織公司沒什麼發展前景，隻是看到該股票的價格實在便宜，實在經不起誘惑，才買下了該公司。雖然這筆投資短時間內讓巴菲特獲利頗豐，但最後他終究發現這種一味貪圖價錢便宜的投資方法並不是理想的投資模式。
他說，除非你是清算專家，否則投資這類股票簡直愚不可及。
第一，雖然這樣的低價格當時看起來很合算，可是從長期來看一點都不值得。因為這種瀕臨破產的企業問題纏身，通常是一個問題剛剛解決不久，另一個問題又出現了。就像廚房裏的蟑螂一樣，你雖然隻有看到一隻，但實際上絕對不僅僅隻有一隻。
第二，開始時你購買該股票的價格便宜是一大優勢，但很快這種價格優勢就會被企業不良的經營業績所侵蝕。例如，本來是一家價值1000萬美元的企業，如果你用800萬美元的價格買下來，當時確實很合算，但前提是你必須馬上把這家公司處理掉，無論出售還是清算都行，這時候你得到的獲利會很可觀。可是如果你想把它經營10年，或者必須化10年時間才能把它處理掉，那麼一開始你能得到的那點可觀獲利全部貼進去還不夠。
巴菲特提醒說，千萬別以為這個道理再簡單不過，他個人也是在經曆了慘痛教訓後才真正懂得這個道理的。
就在購買伯克希爾紡織公司之後不久，巴菲特又接二連三地買下了巴爾的摩百貨公司、科恩公司（Hochschild Kohn）、多元零售公司等，當時買下來的價格都非常低，而且經營人才也非常一流，甚至在交易過程中還有一些附加優惠，如房地產增值、運用後進先出法核算存貨的商品升益等等。可是很快就發現不對，他最終用了3年時間才以成本價脫手。其中，多元零售公司最終並入了現在的伯克希爾公司。