對於裝機容量為180MW，年發電量為1360GW·h的Asahan No1水電站工程，印尼政府更是十分關注和支持。因為其建成投產後，將為北蘇門答臘地區電網提供大約27%的電力，此舉將對北蘇門答臘地區電網的電量供應起到至關重要的作用。印尼政府希望阿薩漢水電站早日建成營運，以此來促進印尼尤其是北蘇門答臘地區的經濟發展。
綜合考慮，進出口銀行認為，目前印尼整體經濟情況已逐步好轉，現任政府采取了一係列措施，如改組內閣、頒布擔保法案等，加大吸引外資力度； 同時，印尼電力行業的市場需求大，PLN售電量和經營業績保持穩步上升，前景比較樂觀； 此外，印尼政府對電力行業采取優先扶持的態度，PLN享有財政的無條件全額補貼，其信用可以等同於主權級。
但本項目也存在一定風險。由於電廠項目一般期限較長，多為20~30年，購電協議PPA的執行情況很可能受到一些不可預測的宏觀因素影響。例如，印尼的市場機製不健全，實行開放的金融政策，資本自由流動，經濟易受外界因素影響，宏觀風險較高。回顧PLN的違約案例，正是由於在金融危機中，本幣大幅貶值，導致PLN無法支付PPA電價(美元)造成。因此，即使PLN擁有國家信用，類似危機的出現或經濟周期波動等宏觀風險仍會直接或間接影響PLN的付款能力。
一般規避與分攤政治風險的主要做法包括：
(1) 要求貸款人投保相應的保險，即在項目建設期投保損失類保險，由中國相關信用保險機構及其他保險公司承保； 投產後，需按資產餘額投保收彙、支付、國家征收等險種；
(2) 項目獲得所在國政府的特許與支持；
(3) 為項目收益設立海外賬戶；
(4) 吸引世行、亞行等有政治影響力的多邊金融機構參與項目。
針對本項目，銀行要求借款人華電集團向中國出口信用保險公司投保政治保險，以規避印尼國別風險。政治保險中包括了常規的戰爭、彙兌、征收保險，此外還可以涵蓋本項目PPA項下PLN購電、支付等的違約風險。
653借款人、擔保人的風險
借款人、擔保人的風險主要是指借款人、擔保人財務狀況、經營管理等方麵出現重大問題或還款意願降低從而使銀行貸款無法收回而形成的貸款風險。法人貸款由於是以公司自身的資信能力為基礎安排的融資，貸款銀行提供貸款的主要依據是該公司整體的財務和信譽狀況，對於該公司所要投資的某個具體項目的認識和控製則放在次要位置，即使項目失敗，也可以將公司的整體收益作為還款來源。因此要重點考察評估借款人和擔保人的實力狀況。
貸款銀行會評價、考察保證人承擔保證責任的能力及意願，定期查詢擔保人對外擔保情況，以此來把借款人、擔保人財務風險降低到可控的範圍之內。
具體到本案例，兩個借款人分別為華電工程集團和華電香港公司，擔保人為華電工程和華電香港的母公司中國華電集團。
華電工程集團自身實力雄厚，經驗豐富，擁有一支專業化的項目管理隊伍，其業務水平、管理能力在國內同行中處於領先地位。尤其是近年來專注於開拓國際市場，出口業務取得了很好的業績，使“華電”在國外市場上享有一定的聲譽，同時培養了一批懂外語、精業務的人才。在華電集團提出“走出去”的戰略口號之際，華電工程作為實施該戰略的先鋒，組建了海外工程部，專攻海外市場，並取得了輝煌的業績，已經簽約並運作了印尼Indorama項目。綜合來看，借款人華電工程以中國華電集團為依托，以其專業化、規模化的企業運作模式，憑借其在成本控製、工程管理等方麵的優勢，經營和財務狀況良好，躋身於國內同行前列，並在海外工程實施方麵具有很強的能力和豐富的經驗，具有承擔該水電站營運及維護工作的能力。
華電香港為華電集團在香港剛剛注冊成立的全資子公司。該公司作為華電集團境外投資的主要窗口，能夠承擔此種境外項目的執行工作。並且母公司華電集團會根據對外投資不斷增加的需要，對華電香港進行增資。
華電集團前身是國家電力公司。2002年，國家電力公司將發電部分資產拆分成五大發電集團，華電集團作為其中一家，是經國務院同意進行國家授權投資的機構和國家控股公司的試點。該公司成立於2002年12月29日，注冊資本120億元。華電集團主要從事電源、煤炭及與電力相關產業的開發、投資、建設、經營和管理，國內外投融資業務，自主開展外貿流通經營、國際合作等業務。截至2006年年底，中國華電發電裝機容量50046萬千瓦，電源項目分布在全國21個省(市、區)，擁有百萬千瓦以上電廠16家。根據公司發展規劃，2010年公司裝機容量將達到6000萬千瓦以上，2020年將達到1億千瓦以上。
通過對借款人和擔保人詳盡的貸前調查，進出口銀行認為，華電集團作為我國五大發電集團之一的國家控股公司，在經營中能夠得到國家的政策支持； 同時，該客戶資產規模較大，具有較強的贏利能力，在同行業中實力雄厚，具備擔保資格。華電工程及華電香港也基本具備借款人資格。
654市場風險
市場風險是指某一特定行業或從事相同商務活動的客戶群由於一定範圍內的經濟波動，導致賴以生存的環境發生變化，由於整個行業不景氣、效益下滑、現金流量下降而給銀行貸款造成的風險以及由於市場環境、行業周期、企業相對競爭能力、原材料價格和供求關係、生產技術的創新、同類替代產品的出現而導致客戶經營效益下降、現金流量減少、還貸能力減弱而引起的銀行貸款風險加大。
對於欲投資印尼電力市場的中國企業而言，當前印尼的投資環境是比較好的。一方麵，未來5年印尼每年電力需求增長預期能達到7%左右，同時印尼政府為鼓勵電力投資出台了一係列優惠政策； 另一方麵，中國和印度尼西亞政府已建立了戰略夥伴關係，雙邊貿易額增長較快，兩國經濟具有互補特點，經貿合作日益加深，印尼政府重視中國資本在印尼的投資。
目前印尼電力市場各方麵情況大體如下：
(1) 裝機容量： 目前印尼全國總裝機容量29083萬千瓦。其中印尼國家電力公司(PLN)擁有裝機容量24887萬千瓦，占855%； 獨立電站(IPP)裝機容量345萬千瓦，占119%； 其他電站裝機容量746萬千瓦，占26%。
(2) 電網係統： 由於印尼是一個群島國家，島嶼之間的電網連接不太方便，加上受亞洲金融危機影響，印尼電網建設相對落後。目前印尼隻有一個電網，即爪哇巴厘馬都拉電網，蘇門答臘島的一部分電站也簡單地連接在一起但還未構成電網，其他地區的電站都是獨立的，隻能對周圍地區供電。
(3) 電力機構設置和相關政策： 印尼國家主管電力方麵的機構設置比較簡單。根據1985年第15號法令和其實施條例，印尼國家電力公司是印尼政府指定的擁有電力控製權的國有企業，並將長期保持其市場壟斷地位； 電費價格由國家進行控製，製定全國統一的電力銷售價格。
針對此種風險，貸款銀行會隨時關注、密切跟蹤行業動向，預測行業發展走向，並提前作出增加擔保、提前還款、重新製定用還款計劃等安排。
對於本項目投資所在地印尼電力市場而言，從1980年到2000年這20年中，全國電力從7501GW·h上升到83739GW·h，年均增長速度128％。其電力消費者從1991年的124×106人到1996年206×106人，大約以每年111％的速度遞增。由此可見，隨著經濟的發展，印尼電力需求在快速增長，印尼需要滿足日益快速增長的用電需求。國家電網——PLN的總發電裝機容量由1996年的14970MW發展到2000年的21215MW，裝機容量的可利用率大概可達到90％，電力銷售更以每年128％的速度快速增長。
Asahan No1水電站所在地印度尼西亞北蘇門答臘地區的經濟增長在全國尤為突出，當地國民生產總值(GDP)年增長率超過8%。由於北蘇門答臘具有豐富的資源和地理優勢，它已經成為印度尼西亞經濟發展最快的地區之一。
隨著經濟的發展，當地的電力需求也在快速增長，從1980年的420GW·h增長到1990年的1480GW·h，到2000年已增至3646GW·h，平均每年增速達到115%。但是，相對於經濟的快速發展，當地的電站建設卻遠遠趕不上需求的增長，該地區的電力一直處於供需不平衡的狀態之中。
目前，北蘇門答臘地區現有的發電廠僅有位於巴拉灣(棉蘭港口)裝機容量為1085MW的火電廠(燃煤熱機及燃氣聯合循環)及Pay Pasir 裝機容量為90MW的火電廠(燃氣機組)，遠遠滿足不了當地的用電需求。印尼政府計劃在今後幾年內加速該地區的電網建設，尤其是盡快恢複建設1998年因經濟危機而停建的項目，Asahan No1水電站被列為計劃恢複建設項目的第一位。本項目的售電價格在目前印尼市場上來看屬於較有競爭力的水平，因此，總體而言本項目的市場風險較小。
但是，進出口銀行同時認為，印尼的電力工業還處於調整時期，距離其構建有效、競爭、透明的電力體係的目標尚有一段距離。根據對PLN調查得知，其正逐步推動電力市場自由化行動，鼓勵公私合營參與市場競爭，目前已經放開了爪哇、巴厘島的發電業競爭，電力零售業的競爭也將逐步放開。在競爭條件下，上網電價和零售電價的波動和走向均不確定，有可能對購電協議PPA中的固定電價造成衝擊。另外，據了解PLN還有上市和私有化的打算，若PLN成為公共公司或私人公司，失去政府支持，其信用等級也必將大打折扣。
655經營風險
經營風險是指由於企業管理人員決策失誤或經營中各項機製不健全造成的經營管理問題。貸款銀行通常會考察公司是否有強有力的管理層，在整個經營、管理過程中是否有係統、規範的管理要求，製度的執行是否正常，對業務的風險控製機製是否健全。
本項目在華電集團成為項目公司BDSN的大股東後，由項目公司BDSN具體負責水電站工程的開發、建設工作。電站的投資方以董事會的方式對BDSN公司進行監督。
電站建成投產後，委托華電工程負責營運及維護工作。華電集團擁有豐富的經營管理電站的經驗，華電工程也在電站方麵具有較強的技術實力和操作經驗。
項目公司實施董事會領導下的董事長負責製，董事會決策層由五人組成，其中華電集團委派三人，分別擔任董事長、財務董事以及工程董事，另外兩名由其他股東委派。投票權按照各股東持股比例分配，一般決策需要50%以上股東同意，重大決策需要60%以上股東同意。綜上可見，華電集團在項目公司擁有絕對的經營管理決策權。
由此判斷，本項目的經營風險不大。
656彙率風險
彙率風險主要是指項目收入幣種與貸款幣種不一致時，彙率波動程度對項目及借款人收益影響的風險。通常采用的風險規避措施除了套期保值方式，更多的是在融資協議中與各參與方共同承擔彙率波動風險損失。
本案例中借款人華電集團為了規避彙率風險，在向中國進出口銀行貸款時，采用華電工程公司貸人民幣、華電香港公司貸美元的混合貸款，以此在中國境內支出用人民幣支付，中國境外支出用美元支付。同時，在購電協議中約定電費用美元支付； 在項目公司股東貸款協議中規定，項目公司償還的股東貸款以人民幣計價，即按照當期的彙率償還相應的美元。通過以上措施，從資金的籌措、發放、收回全程來防範彙率風險。
657環境風險
目前，隨著各國環境意識的普遍提高，每個國家均出台或完善了相關的法律法規來控製、約束建設項目對環境的影響。由於各國地理環境、文化思維的差異，涉及環保的條例法規也區別很大。這就要求項目的投資人要熟知並遵守當地的環保政策。
就本項目建設所在地印尼而言，其環境保護主要依據並執行以下標準：
(1) 政府標準，1993年51號，《關於環境影響分析》，1993年10月23日發布。
(2) 環境部長令，編號NoKEP11/MENLH/3/94，《關於提供環境影響分析的商業行為類別》，1994年3月19日發布。
(3) 環境部長令，編號NoKEP12/MENLH/3/94，《關於環境保護措施(UKL)和環境監測措施(UPL)指導原則》，1994年3月19日發布。
(4) 環境部長令，編號NoKEP14/MENLH/3/94，《關於環境影響分析組成指導原則》，1994年3月19日發布。
(5) 環境影響管理機構文件，編號NoB1426/Ⅱ/08/94，《關於編號KEP11/MENLH/3/94和KEP12MENLH/3/94環境部長令的澄清》。
(6) 印尼電力和能源開發理事會(DJLPE)文件，編號No6352/008/6205/1996。
在投資Asahan No1水電站項目中，為規避環境風險，1993年，項目建設公司就根據環境保護相關要求，委托權威機構編寫完成了Asahan No1水電站工程環境保護措施(簡稱UKL)和環境監測措施(簡稱UPL)報告。1996年10月26日，印尼電力和能源開發理事會(簡稱DJLPE)以No6352/008/6205/1996文批準了UKL和UPL報告。
由於Asahan No1水電站工程的建設對當地的自然環境和社會環境都將產生一定的影響，因此項目公司會要求施工方針對不同施工階段產生的問題製定出相應的環保措施。
在本項目中，電站工程的攔河壩已經建成，新建部分規模較小，且大部分位於山體內部，所以本次電站的建設對環境地質、動植物生態環境及周圍氣候影響不大，工程占用土地不多，損失較小； 施工期間將對周圍環境暫時產生一定影響，通過采取相應措施，可使“三廢一噪”的影響減小到最低程度； 注意加強勞動保護及衛生防疫工作，保護施工人員及庫周居民的健康； 電站施工將產生一定的水土流失，可以采取相應的水土保持措施來減免。
總之，本電站的建設對自然環境和社會環境的有利影響是主要的，不利影響是次要的、暫時的，並可以通過綜合環保措施得以減免和改善。工程的興建可以滿足環境保護的要求。從環保角度出發，興建工程是可行的。
針對工程對環境的不利影響，進出口銀行會關注投資人采用何種措施以減小其負麵影響。可采取的主要環保措施有： 加強施工期及運行期的環境管理和環境監測； 對施工期生產廢水、生活汙水的治理及生活垃圾的處理； 噪聲及粉塵的防護； 對人群健康與安全的保護； 對施工區綠化恢複及渣場治理等水土保持措施。
66關於本項目的一些思考和啟示
開展對外直接投資是“走出去”戰略的重要形式，實施“走出去”是我國對外開放和經濟發展的客觀要求，對入世後我國融入世界經濟新體係、抑製國際收支順差和外彙儲備的過快增長、優化國際收支結構等具有十分重要的戰略意義。
電力是我國的核心產業，在國內能源資源短缺的情況下，我國電力企業紛紛把投資目光轉向海外市場。投資海外電廠，取長補短，實現資本、技術、管理等方麵在國際範圍內的優化組合。正如通過本項目，華電不僅獲得了短期投資效益，逐步穩固了海外發展平台，更重要的是提升了華電在國際能源界，尤其是印尼能源市場的影響力，鍛煉、儲備了投資、經營、管理海外能源項目的人才隊伍，為華電在印尼的進一步發展奠定了良好的基礎，對企業的發展戰略有著重要意義。
印尼是個大市場，自金融危機至今，印尼政治、經濟情況正在逐步好轉。中國是印尼的第五大貿易夥伴，雙邊貿易增長很快。尤其是前一階段，胡錦濤主席訪問印尼時雙方簽訂協議，建立戰略合作夥伴關係，同時簽署了旨在擴大雙邊貿易和投資的一係列協議。鑒於印尼市場的接受能力、消費水平等方麵都可以接受中國產品，對中國企業來說這是個好機會。
然而，印尼政府信用等級仍然較低，主權擔保難以獲得，通過貿易方式，利用買貸、賣貸融資存在一定困難。另一方麵，由於過渡民主化，政府行政效率低，政府間項目進展緩慢。在這種情況下，采取投資的方式“走出去”，參與印尼的資源開發和基礎設施建設是一個比較好的選擇。但需要特別注意的是，印尼投資環境不佳，很多條件尚不明確，政府腐敗問題嚴重。企業進行投資決策時要采取積極、認真、謹慎的態度，對項目可行性要進行充分論證。
在對Asahan No1水電站進行貸前分析和融資操作中，作為貸款銀行也對印尼的電力市場有一些體會和認識。
首先，印尼投資機遇好，項目融資困難，需要銀行的貸款支持。
東南亞金融危機後，印尼經濟遭到嚴重破壞，外資紛紛撤出電力行業，導致許多項目擱淺，現有電力供應遠不能滿足市場需求。在這種情況下，以華電、成達等公司為代表的中國企業抓住機遇，將辦電優勢和印尼資源特點結合在一起，開發印尼電力市場，工作成效初步顯現，一些項目已經或即將啟動。
目前融資問題是項目啟動的最大障礙。由於缺乏資金，本幣利率浮動大，而電力投資的回收期較長，項目的可行性必須建立在以美元結算(PPA)和融資的基礎上。另一方麵，由於市場風險大和PLN的違約曆史等原因，大部分銀行和ECA不願承擔PLN購電款的支付風險，使項目業主尋求美元融資的困難很大。據了解，目前市場上可接受PLN付款風險的機構隻有中國的保險機構和亞洲開發銀行(ADB)。
因此，在接觸中我們發現外方項目業主和PLN都希望借助中國公司的融資實力，利用進出口銀行的貸款支持，推進項目融資進程。
其次，印尼的投資項目利好因素多，中遠期不確定性高，銀行承貸決策需謹慎。
目前，印尼整體經濟情況已逐步好轉，蘇西洛政府采取了一係列措施，如改組內閣、頒布擔保法案等，加大吸引外資力度。同時，印尼電力行業的市場需求大，PLN售電量和經營業績保持穩步上升，前景比較樂觀。此外，印尼政府對電力行業采取優先扶持的態度，PLN享有財政的無條件全額補貼，其信用可以等同於主權級。
然而，由於電廠項目期限較長(20~30年)，售電的執行情況很可能受到一些不可預測因素的影響，貸款銀行尤其要關注的一是宏觀風險。印尼的市場機製不健全，實行開放的金融政策，資本自由流動，經濟易受外界因素影響，宏觀風險較高。回顧PLN的違約案例，正是由於在金融危機中，本幣大幅貶值，導致PLN無法支付PPA電價(美元)造成。因此，即使PLN擁有國家信用，類似危機的出現或經濟周期波動等宏觀風險仍會直接或間接影響PLN的付款能力。二是市場風險。印尼的電力工業還處於調整時期，目標是構建有效、競爭、透明的電力體係。據PLN介紹，其正逐步推動電力市場自由化行動，鼓勵公私合營參與市場競爭，目前已經放開了爪哇、巴厘島的發電業競爭，電力零售業的競爭也將逐步放開。在競爭條件下，上網電價和零售電價的波動和走向均不確定，有可能對售電協議中的固定電價造成衝擊。另外，據我們了解，PLN還有上市和私有化的打算，若PLN成為公共公司或私人公司，失去政府支持，其信用等級也必將大打折扣。
總體看來，經曆金融危機後，印尼電力市場百廢待興，潛力巨大。外資撤出為中國公司帶來了較好的投資機遇。從已成功啟動的印尼巨港項目看，進出口銀行在此類項目的融資過程中發揮著不可替代的作用。作為政策性銀行，進出口銀行在注重風險規避的前提下，發揮了融資貸款的功能，促進中國企業“走出去”，在印尼市場搶占先機。
考慮到項目麵臨的實際風險，貸款銀行應加強信息收集工作，深入了解當地政策法規，獲取相關數據指標，以此為基礎做好貸款後的風險分析和防範工作。