玄幻小說的定義一般認為玄幻小說一詞為香港作家黃易所提出，原意指“建立在玄想基礎上的幻想小說”。
1990年代後半網絡文學興起，在網絡上發表的小說作品與日俱增，其中許多作品是以日本角色扮演遊戲為基礎所衍生出來，帶有劍與魔法風格的冒險故事，曾一時被歸類為RPG小說。但隨著故事題材的拓展與多元化，開始有人引用玄幻小說一詞來為這些小說分類，並且迅速普及於網絡社群之間。
到了2000年代前半，由於文類定義的鬆散模糊，原則上凡是不能明確歸類於科幻、武俠、恐怖等傳統範疇的幻想小說，都可以被歸於玄幻小說之類，因此其定義也明顯超出了黃易初時對此用詞的設想。
玄幻小說所涵蓋的類型大致上和英語中的"fantasy"較為接近。約莫在玄幻一詞開始普及的同時期，奇幻一詞亦被引入中文用於對譯fantasy，但由於兩者的使用社群重疊不大，因而各自發展出不同的意涵。
對於慣於以奇幻對譯fantasy的社群而言，玄幻意指“混和奇幻、科幻、武俠等多重要素的中文幻想小說”。
對於慣於以玄幻來統稱幻想小說的社群而言，他們有時會以玄幻來統括fantasy的範疇，有時會以魔幻一詞來指稱歐美的fantasy小說，尤其是強調其偏重於超自然與魔法的特色。
玄幻小說的定義，至今仍有不少爭議。科幻小說家葉永烈說過，科幻小說、魔幻小說、玄幻小說是幻想小說的三大種類。這種分類方法目前得到較多的承認，所謂幻想小說是一種建立在假想情況下發生的一係列故事。區別在於：科幻小說注重建立在科學基礎上，以英國作家瑪麗·雪萊的《科學怪人》為第一部代表作；魔幻小說是建立在神話基礎上的，以西方的《魔戒》、《龍槍》等為代表；玄幻小說最近才在中國大陸興起熱潮，它建立在玄想之上，內走得比魔幻小說更遠，更自由，不受科學依據的束縛，有更多空間可以發揮幻想，黃易可視為中國現代玄幻小說的一個代表。中國的玄幻小說數量之多，種類之繁雜，早已把這各種元素都收攏其中了。網絡上最火紅的玄幻小說之一《飄邈之旅》開宗明義就說：“也許會看到古代中華的延續/也許會看到先進的文明/也許會看到誘人的法寶/也許會看到仙人的遺跡/也許會看到西方中世紀的古堡/也許會看到各種稀奇古怪野獸/這就是飄邈之旅。”僅僅從這裏，我們就可以看出，玄幻的玄，和玄學沒有瓜葛，而僅僅是一種海闊天空恣意縱橫的玄想了。
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玄幻小說的區別
玄幻與魔幻、科幻、奇幻的區別
魔幻：辭海中可查的詞組為“魔幻現實主義”。注釋：20世紀60年代流行於拉丁美洲的一個重要文學流派。該派接受了原宗主國西班牙、葡萄牙文化的傳統影響，同時吸收了古老的印第安文化和黑人文化，並從西方現代派文學得到了啟迪。作品借用古老神話和民間傳說，把拉美現實政治社會描寫為一種現代神話，既有離奇幻想的意境，又不乏現實主義的情節和場景……
玄幻：這個詞辭海中沒有，不過從麼“某某幻”的構詞結構可以分析“玄幻”的概念應該視基於“玄”這個背景的想象吧。那麼“玄”的意義就可查了：1、幽深玄妙、高遠莫測的道；2、精神性的宇宙本體。而縱觀被我們稱之為“玄幻小說”的文學作品“玄幻”的內容真實的的確確的“高遠莫測”。大量的“玄幻小說”裏麵有西方的魔法、占星術、中國的武術和謀略、日式的人物造型，再加上科幻，或者特異功能，更有神話，而且往往是中國、印度、希臘神話並存其中。這個時候我發現“玄”這個字真的很“玄”。