4.談判並簽署投資協議階段
風險投資公司經過評估階段後，如果認為一個投資項目具有投資價值，便開始轉入談判階段。這一過程為：與被投資的風險企業進行實質性談判，共同協商投資方式、投資條件、雙方的權利義務以及退出方式等，最後形成有法律效力的合同文件。在本階段，工作的重點主要集中在三個方麵。
首先，風險投資的安排及保障方式。內容包括對風險投資在風險企業中的股權形式、價格、數量和股權保障方式做出協商。股權形式影響投資公司日後的投資風險，價格與數量也與日後的風險報酬相關，有時投資公司為降低投資風險，會要求企業家提供抵押品保證等。同時風險投資公司為降低風險，保障股權，防止股權稀釋和資本結構發生變動，通常會在協議書上明確股權保障方式。
其次，資金投放與撤回的時機與方式。內容包括對風險投資資金的回收年限、出售所持股份的時機、風險企業股票公開上市的時機與方式、風險企業無法達到預期財務目標時所應承擔的責任等進行談判。
最後，參與經營管理的方式。內容包括對於風險投資公司在風險企業中所承擔的責任義務、參與決策以及協助經營管理的範圍與程度加以確認，以及對風險企業的管理人員和日常經營的監督事項確認等。
5.參與經營管理階段
風險投資作為一種資金與管理相結合的投資，具有很強的“參與性”。這一點與普通投資公司在投資後通常不幹預企業經營管理的做法有所不同，原因有二。第一，風險投資的對象都是高收益高風險的項目，風險投資公司為了控製風險，確保收益，需要積極參與企業管理，隨時監控項目的發展全過程。風險投資公司和風險企業在簽訂投資協議以後一般都保持緊密的聯係，積極參與風險企業的經營決策。通過審核財務報表和經營報告，定期訪問企業，擔任企業董事會成員，對企業進行監控，以便及時發現問題解決問題。
第二，風險企業的管理人員多數來自技術研究領域，一般熟悉產品和服務的技術性，但缺少技術商品化以及管理運作的經驗，風險投資公司擁有市場研究、生產經營、戰略規劃、金額投資等方麵的管理經驗，並且在市場上擁有廣泛的信息網絡，不僅可以為風險企業提供各種谘詢和服務，幫助企業建立規範的管理體係，如很多風險企業的財務計劃、發展目標、市場營銷都是在風險投資公司的幫助下製定並實施的，必要時還可以替企業物色所需的專業管理人才。通過風險投資公司對風險企業的監管輔導，一方麵減少了風險投資公司的投資風險，另一方麵也降低了風險企業的經營風險，有利於激發科技人員的創業熱情，有助於提高創業成功率。
6.風險資本的退出階段
退出階段是整個風險投資循環的完成階段。從風險企業回收投入的資本加上投資收益，是風險投資公司資本循環周轉的關鍵環節，其作用主要體現在以下幾個方麵。
首先，風險資本的退出途徑是實現其投資收益的唯一途徑。風險投資和普通資本市場的投資獲得投資收益的方式不同；普通資本市場的投資主要是通過分紅派息和股價變動來獲得收益的；但是風險投資則一般不以企業分紅為目的，而是以股份增值作為報酬。因此必然要求有一個能創造出資本大幅增值的變現方式，這就有賴於一個能順利撤出風險資本的退出渠道。
其次，風險資本最根本的特征之一是其資本和投資活動的循環周轉性。這就要求風險企業順利成長後，風險資本能夠從中退出並進行新一輪投資。
再次，由於風險企業本身所固有的高風險，必要要求有高回報。但在風險企業進入成熟階段後，企業的利潤率會下降，風險資本也就不會獲得高額回報率。因此要想獲得高額回報就必須在風險企業結束高速成長前退出投資以獲得期望的資本收益。因此一個暢通的退出機製將幫助風險資本獲得最大程度的回報。
結束語
最後，風險投資退出機製為風險投資活動提供了一種客觀的評價標準。風險投資的對象是一些高新技術產業，這些產業是新思想、新技術、新產品和新市場的集成，其價值不能通過簡單的財務指標來確定，隻能通過市場價值來評估，因而評價其投資價值最好的標準就是看風險資本退出時能否得到大幅度的增值。
載於《科技管理》2011年1月刊以及鳳凰網、新浪財經等90家網站轉發。