從回歸結果我們可以看到在董事長變更的情況下，減少商品市場上的地方保護指數和公司經營業績的交互項Roe×Protect指標與高管變更負相關，在0.05顯著水平下顯著。在總經理變更情況下，減少商品市場上的地方保護指數和公司經營業績的交互項Roe×Protect指標與高管變更負相關，在0.1顯著水平下顯著。而在董事長和總經理同時變更的情況下，減少商品市場上的地方保護指數和公司經營業績的交互項Roe×Protect指標與高管變更負相關，但是不顯著。
在第一大股東為國有股的情況下，減少商品市場上的地方保護指數和公司經營業績的交互項Roe×Protect指標與高管變更負相關，但是不顯著，而在第一大股東為非國有股的情況下，在0.01顯著水平下顯著。這與前麵分析的回歸結果完全相符，這說明實證結論是穩健的。
第三節實證結果總結
一、實證結果相同之處
本文以高管變更作為研究對象，以高管是否發生變更的這個啞變量作為研究的自變量進行logit回歸所得出的結論如下：
1、市場競爭度與高管變更呈現負的相關關係
本文在單獨分析市場競爭度與高管變更的關係時發現，市場競爭度與高管變更兩者之間具有顯著的負相關。不僅如此，本文再將製度環境變遷因素變量即市場化指數、要素市場發育指數、減少商品市場的地方保護指數、減少政府對企業的幹預指數引入到模型當中發現，企業的市場競爭度與高管變更仍舊顯著負相關。這與假設1中所論述的市場競爭能力越強，公司經營的狀況越好，高管變更的概率越小相符。即使不同地區的製度環境發生的變化，對於這種關係的影響也不會發生太大的變化。
2、市場化指數和公司經營業績的交互項指標與高管變更負相關
本文在分析製度環境變遷因素中發現，市場化指數和公司經營業績的交互項指標與高管變更顯著的負相關。這說明假設2中市場化程度越高的地方製度環境對公司股東利益保護的就越好，中小股東監督大股東和經理層的成本越小，促進公司的治理，此時的公司業績與高管變更的負相關性就越高。
3、要素市場發育指數與高管變更負相關
本文在分析要素市場發育指數與高管變更之間發現在董事長變更、總經理變更、董事長和總經理同時變更、第一大股東為非國有股的情況下二者之間呈現顯著的負相關關係，這支持了第四章中的假設2，說明要素市場好的地區，高管變更的可能性加大，人才的流動更加頻繁，高管變更與公司績效之間的負相關性就越強。
4、減少政府對企業的幹預指數和公司經營業績的交互項與高管變更負相關
本文發現在董事長變更、總經理變更、董事長和總經理同時變更、第一大股東為非國有股等四種情況下減少政府對企業的幹預指數與公司經營業績的交互項指標與高管變更均為負數，且在不同程度下顯著，這與第四章中的假設3相符，這就說明減少政府對於企業的幹預力度越小，高管變更的可能性加大，人才的流動更加頻繁，高管變更與公司績效之間的負相關性就越強。
5、減少商品市場上的地方保護指數與公司經營業績的交互項指標與高管變更負相關
本文在分析製度環境變遷第四個替代變量時引入減少商品市場上的地方保護指數，發現減少商品市場上的地方保護指數與公司經營業績的交互項指標與高管變更在董事長變更、總經理變更、第一大股東為非國有股等四種情況下負相關，且在不同程度下顯著，這支持了第四章中的假設4，這就說明減少當地政府對於商品市場的保護力度越小，高管變更的可能性就加大，高管變更與公司績效之間的負相關性就越強。
6、高管的年齡與高管變更顯著負相關
不管在任何情況下高管的年齡與高管變更之間都呈現負相關關係，且在在0.01顯著水平下顯著，這說明高管的年齡對高管變更的影響不受企業競爭和製度環境的變化的影響。
7、資產負債比率與高管變更不顯著正相關
資產負債率與高管變更的相關係數為正值，而且不顯著，但是其數值非常小。這說明外部債務人監督或影響公司治理的動力不足，這與以往國內學者研究的結論基本相符。