電力技術革命到1920年對工業勞動生產力的提高產生顯著影響。在生產力革命推動下，20世紀20年代美國經濟增長速度較高。使美國投資者對經濟前景的長期預期由謹慎自信轉為過分自信，最終引發一場狂熱。1924年紐約股市開始上漲，5月的《紐約時報》平均指數是134，1925年12月31日達181點，1927年夏季，漲到245點，1928年5月31日達到339點，8月3l日達449點。1928年12月4日，即將卸任的美國總統柯立芝（Coolidge）發表國情谘文，對美國經濟狀況充滿樂觀，“自美國建國以來，曆屆國會審度國勢，莫有本屆所見之興旺繁榮……我國企業所造財富之盛，我國經濟所儲實力之雄，不但我國之民均享其利，域外世人也同受其惠。但現今日生存之必要條件，已由生活所需，進入美衣美食豪奢之境地。生產不斷擴大，內有習增之國民消費吸納之，外有益盛之貿易通商推動之。我國今日之成就，實足快慰。我國未來之前途。實很樂觀。”好景不長，1929年10月，美國股市就太崩潰，緊隨股市下瀉的，是銀行體係的崩潰、壞賬的增加、信貸的萎縮，以及支付紀律的破壞，繼而是企業的大規模倒閉和經濟的全麵倒退，以至出現所謂“債務-緊縮”的惡性循環。整個經濟陷入了長達4年的大蕭條。
在信息技術推動的革命性投資階段，美國和國際投資者在20世紀最後幾年上演了一出20世紀“最後的瘋狂”。在20世紀，公司市盈率P／E比在美國標準普爾500指數中的平均值是15，一個上市公司一年中每股收益是l美元，股價是15美元。當P／E比小於15，投資者會很快交易；當P／E比大於15，這隻股票會被認為有些貴，風險過大。所以當這個比率高於平均值時，它會通過收益的增加或股價的跌落來調解，或者是兩種因素相結合。對於一個高成長性的行業來說，投資者更關注於這家公司未來的業績而不是現在的收入。P／E比高就存在兩種含義，一是公司現在的收益好，二是公司的遠景好。20世紀90年代後期股價的飆升遠遠超過了收益的增長速度，使得標準普爾的P／E比在1999年4月達到了36，而當時公司的收益增長並不快，在納斯達克市場上許多公司還沒有贏利，但股價卻上升到很高程度，這說明人們對投資的未來回報是極有信心的，再加上美國“新經濟”和“知識經濟”理論推渡助瀾，投資的增長甚至超過了已經很高的實際投資收益率的增長。同時，由於股價上升，美國居民的家庭財富也水漲船高，“財富效應”影響消費行為。從1996年起，家庭和企業支出潮水般的增加，許多耐用消費品和企業資本設備類型的需求極為旺盛，該類型的股票價格升高到無法維持的水平。最終這種過度自信在1996～2000年間形成股票市場泡沫和美國經濟過熱。
過度自信有時也發生在常規性技術創新階段。常規技術投資的一定時期內的成功使人們忽視了常規技術投資增長不是永久的。20世紀80年代，許多人看好日本經濟，認為美國已經像英國一樣從巔峰走向衰敗，美國的經濟地位將會被日本取代。在這種不免過度自信的長期預期帶動下，日本房地產和股市價格也節節上漲，到80年代後期日本的泡沫經濟相當嚴重。單在1985～1989年間，日本股票價格就上漲了兩倍，年均上漲31.3％，地價年均上漲約15％，而同期GNP年均僅增長5.7％。股價、地價的狂飆，使日本國民的總資產中股票和地產比重大幅上升。日經指數在20世紀80年代後期一度升到40000。許多投機者在37個月中獲得百分之百以上的暴利。狂熱的投機風潮崩盤後，日經指數接連重挫，1995年7月跌至14000，2001年繼續跌到10000點以下。20世紀90年代初日本中央銀行升高利率，房地產和股市泡沫也隨之在1990～1992年破滅，股價和房地產價格暴跌，造成大量銀行壞賬【因為房地產是不動產，容易查封、保管和變賣，而且，房地產的價格隻漲不跌，銀行以為房地產抵押貸款萬無一失，所以不少銀行發放過量的房地產貸款。】，使日本金融體係幾乎癱瘓。