美國從1800～1900年長達100年問資本賬戶赤字，吸收了長期穩定的國際資本。國際資本在這100年問持續流人美國，說明國際投資者對在美國投資的預期收益是相當穩定的。這是為什麼？英國工業部門“起飛”的巨丈成功使人們體驗到對美國工業部門投資的收益不但是高的而且是可靠的。由此形成一個長期穩定預期。
起飛時間來自羅斯托的界定。W.W Rostow，“Theorists of Economic Growth from David Hume to the Present ”，p447，Oxford University Press，1990.
學習經濟
一個明顯的例子是在19世紀末國際投資者對美國鐵路股收益穩定的長期預期。1830～1850年英國革命性鐵路投資狂潮對英國經濟增長的促進作用教育人們，特別是英國的投資者，鐵路投資在美國也不會差。盡管鐵路投資周期長，但大家都看到美國鐵路業的發展潛力，因為有鐵路才使美國各州的經濟一體化，並對美國經濟增長發揮巨大作用。1910年到1979年問，美國成為一個資本輸出國，美國國內的投資者認為，在國外向後發的工業國家投資，其回報率是高的。令人驚訝的是，美國在1980年和1988年間突然從資本輸出國變為資本輸人國，國際資本大量湧人。這個突然轉變是主流經濟學難以理解的，但新劍橋經濟理論可以給予一個很好的解釋。
2.革命性投資和非穩定長期預期
革命性技術投資機會由於其本身的高不確定性，導致長期預期進人不穩定階段。我把該階段的長期預期分為謹慎自信和過度自信兩種。謹慎自信是對革命性投資的收益率做出現實和小心的估計。相信預期投資收益卓高，但也知道不確定性大；過度自信往往是對革命性投資收益率不現實的過高估計，對其高不確定性的嚴重低估。過度自信可能導致股市狂飆，一旦投資者的長期預期發生逆轉，可能的結果是：股市價格暴跌，泡沫破裂，引發銀行危機。甚至造成經濟衰退。
（1）謹慎自信
在英國工業革命階段，投資浪潮在總體上是相對謹慎的【1796年到1797年英國北部的若幹銀行倒閉，這主要與房地產有關。】。英國煤炭業擁有的優勢，不僅在於煤炭是19世紀工業動力的主要來源，而且，主要是由於英國森林資源的相對短缺。煤炭也是家庭燃料的一個重要種類。白16世紀晚期以來，城市的發展。尤其是倫敦的發展帶動了煤礦業迅速發展。到18世紀早期，它實際上已算是初級的現代工業，甚至使用了最早的蒸汽機來給礦井抽水。煤礦業的生產能力已經十分巨大。1800年，英國的煤炭產量大約已達到1000萬噸。這一巨大的工業推動了另一項革命性技術創新——鐵路的發明。
英國找到了鐵路這個革命性投資機會，導致19世紀40年代中葉的投資狂熱。在未來的幾十年裏，隨著鐵路的大量修建，工業也自然蓬勃發展。每建一英裏鐵路。僅鋪設軌道所需的鐵，平均就需要300噸。英國的鐵產量20年中（1830～1850年）從68萬噸上升到225萬噸。1830年，全世界隻有幾十英裏的鐵路線，主要是從利物浦到曼徹斯特。到1840年，鐵路線已超過455英裏，1850年超過2.35萬英裏。其中的大部分路線是在通稱為“鐵路狂熱”的幾次投資狂潮中規劃出來的，這股狂熱爆發於1840～1850年問。英國在1840～1850年間鋪設鐵路長達6000英裏，對一個島國來說，這是巨大的投資規模。鐵路投資沒有導致英國金融體係的泡沫【英國巴林艇行危機發生在1890年。】，說明英國投資者對鐵路投資的長期預期是相對謹慎的。
（2）過度自信
過度自信往往發生在革命性技術創新階段。當投資者對投資前景過度自信時，由於股票的供給有限，大家預期股票價格普遍上升，為了賺取價格上漲的資本所得，大量資金湧向股市，推動股市的狂飆，股票價格可能遠遠偏離股票分紅所能支撐的水平。這種過分信心可能導致金融泡沫。
金融泡沫可分為房地產泡沫和股市泡沫，但也有“寵物泡沫”。17世紀，鬱金香促使了第一個經濟泡沫的產生，最後極大地傷害了荷蘭的經濟發展。鬱金香泡沫產生於1634年，結束於1637年。在16年，鬱金香市場開始進人瘋狂狀態。人們預期未來鬱金香的價格會升得更高，於是就紛紛買進。有一種叫“Admiral Van de Eyck”的鬱金香在1634年的價錢是1500荷蘭盾，到1637年漲到7500荷蘭盾，相當於當時一棟住房的瘋狂價格11637年1月，鬱金香價格以更快的速度上漲。有的價格竟翻了20倍。但是，1637年2月，鬱金香市場突然崩潰。幾年以後，鬱金香的價格隻是其1637年1月價格的10％。被這種瘋狂迷惑了頭腦的荷蘭幾乎忽視了其他產業的發展。不幸的是，市場投機活動的猖獗竟然使經濟學家也相信一個以鬱金香產業為基礎的“新經濟”時代正在到來。