恰在這時，克林頓的一位老朋友詹姆斯·麥克道格爾向他傳遞了一條可迅速發財的信息：在阿肯色州風景秀麗的白水河畔有一大片已荒置多年的土地，總麵積約有3，600英畝。不久前一批阿肯色州商人已經把這一大片土地買了下來，這批商人中有銀行家詹姆斯·帕特森以及克林頓競選州長班子的主管克爾尼·卡爾頓。他們現在正準備把其中地段最好的230英畝土地出售。如果把這塊土地買下來，然後再把它分成若幹小塊出售，獲利必定十分豐厚。於是，克林頓夫婦決定與麥克道格爾夫婦合夥做這筆主意，於1978年8月通過交易所買下了這塊230英畝的土地。在購買土地的過程中，克林頓和麥克道格爾並沒有拿出一分錢，30．3萬美元的交易費用是以抵押貸款方式借自帕特森的銀行，其餘12萬美元從另一家銀行借得。這年11月，克林頓當選為阿肯色州州長。他上任後當即任命麥克道格爾為州商務部和公路處的聯絡員。隨後，克林頓夫婦和麥克道格爾夫婦又借款4．7萬美元用於平整土地，為修建道路勘探地基，並且成立了“白水開發公司”開始出售宅基地。
最初，白水公司的前景似乎不錯。公司投入大筆資金作了誘人的廣告，許多有錢的退休人員紛紛表示買地的意向。但是，沒過多久，由於銀行貸款利率的上升，白水公司財務枯竭，房地產買賣不得不歇業了。3年後，麥克道格爾買下了擁有300萬美元固定資產的“麥迪遜儲貸擔保公司”，他考慮到白水公司經營業績不佳，隨時有破產的可能，為了不讓好友克林頓在經濟上受到損失，便用麥迪遜儲貸擔保公司的資金將克林頓夫婦手中50％的白水公司股份購買過去。接著，麥克道格爾動用數百萬美元的公司存款，做了幾樁投機性很強的房地產買賣。
由於其動作過大，引起了“聯邦國內信貸銀行”董事會的注意。1984年，該董事會對麥迪遜儲貸公司作了一番調查後得出結論，認為它存在“貸款程序嚴重混亂”的問題，已經危害了其作為金融機構的信譽。
然而，麥迪遜公司並未因此而關閉。相反，由於有關部門把對該公司全麵清查的時間推遲至1986年初，中間留下了兩年的時間，麥克道格爾便乘機大耍花招，企圖向聯邦管理部門證明他的儲貸公司有足夠的償還貸款能力，其手段之一便是將希拉裏任職的小石城羅斯律師事務所聘為法律顧問單位，並交付聘用定金。
在此期間，阿肯色州金融管理機構曾要求麥克道格爾為其儲貸公司籌集更多的資金，為此，麥氏打算出售公司的優先股。但這樣做必須得到州證券管理局的批準。於是麥氏找到克林頓州長，建議讓曾為儲貸公司擔任法律顧問的比佛利·巴塞特出任證券管理局局長。克林頓果真聽從了老朋友的建議，於1985年1月下達了任命。數星期後，新任阿肯色州證券管理局局長巴塞特致函給克林頓的妻子希拉裏律師，表示同意麥迪遜儲貸公司出售股權的申請。然而，由於其他原因，股權還沒有來得及出售，儲貸擔保公司就被勒令關閉。聯邦調查人員在清理該公司所有賬目後確定，其虧損高達6，880萬美元，幾乎是該公司存款的一半。此後，麥迪遜儲貸公司破產倒閉。1989年，麥克道格爾以欺詐罪受到起訴，不過很快就被無罪釋放。
由於管理不善等原因，白水公司也於1991年9月申請破產，最終倒閉。在1983～1992年間，克林頓連任阿肯色州州長，當時還沒有人深究克林頓夫婦在這兩家破產公司以往的活動中是否利用職權得到過非法收入的問題。
1992年3月，在克林頓角逐民主黨總統候選人的提名之際，《紐約時報》帶頭把克林頓在白水公司的土地買賣一事予以曝光。指責克林頓夫婦從中牟取了一筆非法收入。對於這一指控，克林頓馬上予以否認，他聲稱他們夫婦在這樁生意上實際賠了錢。