1991年9月，日本日光證券、野村證券被曝涉嫌與黑道山口組老大石井有染，非法挪用公司資金資助山口組；
1991年11月，住友銀行幾乎所有高管因涉黑被捕；
…………
公眾對市場的信心崩潰了。
1991年11月20日，日本央行公開宣稱進場護盤，日經指數反彈至25000點以上。此時，政府再大的動作也不過是令市場曇花一現，何況日本金融界醜聞遠未結束。
1991年12月，富士銀行勾結山口組黑道人物伊東成立信用合作社，非法吸儲2500億日元後，伊東卷款潛逃，同時還查實富士銀行對伊東放款高達7000億日元，兩者總共給富士銀行造成了1兆以上日元的壞賬。
兆，這個數量單位在全書中隻有在日本銀行業問題上涉及，即使日元彙率再低，壞賬壞到兆這個級別，也實在令人歎為觀止。
12月2日，花旗銀行爆料，日本大藏省命令大型銀行救援倒閉銀行的損失不低於60兆日元，到底日本銀行體係中尚有多少壞賬，無人能夠估算。當日，日經指數暴跌700點……
以下省略n家金融機構破產紀錄，n→∞。
1992年1月，所有經濟指標一致顯示日本經濟進入蕭條，3月31日，日本經企廳宣布5兆日元振興經濟方案，8月，日經指數跌破15000點，振興方案失效。
8月18日，日本大藏省宣布，成立金融重建基金，動用郵政儲蓄金、勞工退休金和保險金進場護盤，規定所有銀行和金融業可以投資股市，上市公司市場操作隻能是單一買方，不準出售股票。
這相當於讓中國四大國有銀行、社保基金入場護盤，而且所有機構不準出售手中股票！日經指數應聲而起，很快恢複到20000點。即使如此強力的利好，日經指數1992—1995年多數時間也僅在15000～17000點間徘徊，1995年一堆醜聞再度曝光後再次下探，然後震蕩，2003年跌到了7607點，僅有高點位的196%。
股市可以護盤，地產業不行。
地產交易的頻率、變現能力和資本市場不能同日而語，整個過程中日本地產業甚至連像樣的反彈都沒有。1994年，東京、大阪等城市地價跌幅都在50%以上，但仍是有價無市。地產泡沫的破滅，使日本財富神話再也不能繼續，同時倒黴的還有實體經濟。1993年，日本企業設備投資額連續3年下滑，企業收益比1990年已經下降了30%，全國零售業營業額連續21個月下跌；失業率居高不下，2001年12月創曆史紀錄，達到55%，在5%的高位上連續徘徊了14個月。
這就是日本“失去的十年”。
對個人而言，金融資產膨脹未必是壞事，起碼錢多了，很好；對企業來說，就不是那麼回事了。無論是營銷渠道還是產品開發，目的都隻有一個——贏利，既然金融市場能創造這麼高的收益率，開發新產品、拓展營銷渠道還有啥用？整個20世紀80年代，日本企業都在流行一種概念，叫作“財務技術革新”，說難聽點就是上市套錢。據說1985—1989年，日本製造業在金融市場的獲利是191萬億日元，而本業利潤卻僅有121萬億日元。
《廣場協議》隻是日本泡沫經濟和20世紀90年代後期經濟危機的誘因，而非本源。突如其來的財富虛幻了日本人的未來，在虛幻的泡沫中日本人看到了一種所謂的幸福生活，原來不工作也可以享受，隻憑借金融收益就可以購買國外資產，享受高消費。
這也沒什麼，正常，都正常，有錢了，就該享受一下。享受是沒錯的，掙錢的渠道和分配方式是有錯的。
毋庸置疑，日本也是一個集權主義悠久的國度，在金融泡沫中受益最多的絕非普通居民，而是金融產業資本。日本公民似乎也享受到了經濟飛速發展的成果，享受到了金融泡沫的好處——衣食住行好了，住宅升值了……隻要泡沫能繼續，這個遊戲就可以繼續。隨著一輪一輪倒手，財富就逐漸集中。普通人會發現自己手中的銀子永遠買不起房子。
正常，因為你參與了遊戲，但角色設計中你是被搶劫的那個。
然而，這是一種無法持續的機製，因為被搶劫的對象財富是有限的。
“失去的十年”，與西方金融泡沫並不一致，可怕之處在於，這種泡沫的實質也是一種財富再分配機製。更可怕的是，這一切是在市場名義下進行的，似乎一切都是公平的。如果你本來就一貧如洗，那麼很遺憾，泡沫中你會更貧困；如果你擁有一些資產，也很遺憾，你在國家財富中占的份額會越來越小，最後小到可以忽略不計。
索羅斯的詛咒
索羅斯始終認為當代經濟學的基礎假設是錯誤的。如果基礎假設錯誤，無論後來的邏輯多麼完備，整個經濟學大廈也都是無源之水。
1930年，喬治·索羅斯生於布達佩斯，猶太人。今天名震全球的金融巨鱷，少年時代那是相當不幸。
1944年3月，德軍未經索羅斯同意就殺進了他的故鄉，隨後12個月中，布達佩斯至少40萬猶太人遇難。索羅斯沒有被殺掉，全靠父親關係硬，肯作假，關鍵時刻親自動手弄了個假身份證。
納粹投降後，索羅斯就更不幸，家庭在戰爭中喪失了所有財產，由中產變為赤貧。未來的金融大鱷生活得相當不體麵，不得已跑到倫敦討生活：油漆工、餐館侍者、農民、遊泳池救生員……總之，從當時索羅斯的經曆來看，他絕無可能成為金融大鱷。
19歲的時候，索羅斯終於考取了倫敦經濟學院，不過，他所學的專業仍舊不是金融，而是哲學。正是大學期間的哲學功底才奠定了索氏截然不同的投資理念，使得他在銅臭漫天的華爾街卓爾不群。
索羅斯絕非經濟學家，相反，在索羅斯眼裏，當代經濟學（西方經濟學）那是相當不靠譜的。
說到底，經濟學是研究一個人、一批人（企業）、一群人（國家）應該怎樣賺錢的“科學”。賺錢可是世界上最難的事情，要是書本能教人賺錢，那大家就一起讀博士好了，實在不行還可以搞壯士，壯士之後再搞聖鬥士……
人是世界上最複雜的高等動物，無論男女，您就是聖鬥士，別人的心思您都別猜，猜來猜去也猜不明白。
所以，經濟學需要假設。
當代經濟學有一個最基本的假設叫“理性人”，也就是說，人類能對自己行為的損益作出精確判斷。
吹牛！能精準判斷自我得失的，隻有上帝。人們身處的世界每一刻都在變化，無人可以對這個不斷改變的世界有完全的認知。
經濟學中還有一個最基本的模型叫作“完全競爭”：無數一模一樣的人，有一模一樣的信息，買賣一模一樣的商品。
如此假設，儂當阿拉是港督啊！
索羅斯始終認為當代經濟學的基礎假設是錯誤的。如果基礎假設錯誤，無論後來的邏輯多麼完備，整個經濟學大廈也都是無源之水。
退一步，如果說世界上真有類似於“完全競爭”的市場，那必定是金融市場。如果金融市場都不能證明經濟學這個基本理論，那就……
經濟學家確實都是“港督”，至今沒人能在金融市場指點江山，似乎市場總是錯的，股價總是和真實價值背離。在兩位經濟學諾貝爾獎得主悉心指導下，一家曾與索羅斯“量子基金”齊名的長期資本公司終於破產。
賺錢這事，諾貝爾經濟學獎得主也未必好使。
索羅斯的經濟學啟蒙源自乃師波普爾的哲學思想，簡單來說，一個社會必須不斷自我批判、包容錯誤，最終才會成為一個不斷進步的“開放社會”。索羅斯確實希望繼承波普爾哲學衣缽，不過，他隻是將“開放社會”的哲學思想運用到了金融市場。
牛者恒牛，哲學專業都能混跡金融圈，闖下偌大名頭！我輩真是汗顏。
在無數次演講中，索羅斯也始終在強調一個物理學定律“測不準原理”：無論多麼精密的實驗，最不標準的就是實驗者本人，物理實驗中觀測者肯定會對實驗產生影響，所以物理實驗也是測不準的。
所謂主流經濟學，無非就是靠曆史數據模擬未來經濟。
逝者如斯，曆史不可能再現了！金融市場，無數人幻想從K線中窺破天機，結果……所以，對於危機，經濟學不可能事先預警；經曆危機，經濟學隻能借助總統揚名。
正常，都正常。
如果經濟學真能預警危機、解決危機甚至還能防止危機，那麼經濟學應該改名叫《聖經》，這活兒就是上帝來幹也頗有難度。
索羅斯認為，無論是市場經濟還是計劃經濟，大家都是錯的。經濟學的唯一出路就是建立一個“開放式”經濟學，在不斷進步中糾正各種錯誤，畢竟人們身處的世界每一刻都在變化，無人可以對這個不斷改變的世界有完全的認知。
人有缺點，有缺點就看不清金融市場走勢，昨天看不清，今天看不清，明天照樣看不清；鬱金香危機中看不清，2008年全球金融海嘯中還是看不清；1000年前看不清，一千年後照樣看不清。
指望靠幾本金融學教材、幾個數量模型就笑傲市場，那是絕對不可能的。投資永遠有缺點，所以，金融市場永遠無效。
能看清市場的不是人，而是神。
我終於信服了索羅斯，原來經濟學這麼難，難怪很多人一看西方經濟學原著都有一種想睡覺的衝動。
索羅斯的另外一個意思是，既然市場是無效的，就一定會有贏利機會。他的職責，就是看清別人看不清的東西，抓住那些機會。雖然按索羅斯的實踐水平，絕對可以成為一代宗師，但是索羅斯很聰明，從來沒出版什麼經濟學流行教材。如果著書立說能教人掙錢，那世界上就沒有索羅斯了。
實戰，是學院派教不出來的。
索羅斯也是人，他的性格底色上帝抹不去，所以他也有失誤，也有敗筆，不過起碼他知道市場是看不清的。
既然知道自己也看不清，索羅斯就堅定了決心，他這一生所要做的，就是關注人類應對所有事物存在的缺陷和扭曲。在金融市場中，人們缺少正確的參照物，往往被既得利益迷倒，繼而沿著錯誤路線走下去，當人們試圖不斷彌補投資錯誤時，已經越走越遠了，這時索羅斯就該出手了。
用《孫子兵法》中的一句話可以精練概括這種理念：兵無常勢，水無常形。
秉承這些理念，金融奇才走向了投資之路，於1956年懷揣5000美元走進華爾街。在這裏，他開始了自己的金融傳奇。
當索羅斯還是華爾街打工仔的時候，向公司高層提交了一份業餘時間杜撰的備忘錄，描繪了房地產投資信托即將經曆一個繁榮、過度發展並最終崩潰的過程。
好在，他的老板識貨，兩年內這家公司在一個地產循環之間贏利過億，靠的就是索羅斯這份備忘錄。
自此，索羅斯得到公司高層賞識，公司為他建立了兩隻基金：雙鷹基金和老鷹基金。為人作嫁終究不能承載這位金融奇才的個人理想，1969年索羅斯成立“量子基金”。
據索羅斯自己說，之所以把自己的基金命名為“量子基金”，是因為他覺得量子這個詞頗能反映他的投資理念。量子最基本的物理特征是無論怎樣改變實驗方式、觀察技術，都不可能改變量子軌跡的不確定性。
1979年，量子基金成立10周年，索羅斯戰績輝煌：基金增長3365%，遠遠超過標準普爾47%的增速。
英鎊狙擊戰
眨眼睛的人，不自信；手環抱於胸前的人，在下意識自我保護。
梅傑不知道，他的電視講話的每一個細節索羅斯都沒放過，每一個眼神，甚至腿腳擺放位置對索羅斯來說含義都截然不同。
英鎊
1992年，英鎊彙率狙擊戰，索羅斯擊潰了英格蘭銀行，一戰成名。
幾百年來英鎊在世界金融市場始終舉足輕重，過去兩個世紀一直充當世界貨幣。英鎊背後是全球第一個完成工業化任務的強大英國，盡管二戰後實力衰退，1992年英國人均GDP仍然排名世界第四，而且法製、誠信、公民理性等軟環境遠非新興市場國家可比。英格蘭銀行更是世界上第一家完整意義上的中央銀行，有著豐富的外彙市場經驗和雄厚資本實力。
英格蘭銀行，徐娘半老，風韻猶存。
在國際金融界，從沒有人敢以個人（機構）對抗國家，尤其是英格蘭銀行這樣的老牌中央銀行。
一人戰一國，以卵擊石。
這話沒錯，不過順序要顛倒一下。索羅斯認為，他，才是石頭。
1992年2月7日，歐洲12國簽訂《馬斯特裏赫特條約》，約定組成歐洲貨幣單位。歐洲貨幣單位不是盯住美元或者黃金，而是以馬克為核心，互相盯住。也就是說，在沒有規矩的牙買加體係下，歐洲貨幣單位成員國之間的彙率是固定的。
彙率互相盯住是好的，能降低外彙風險，促進區域進出口貿易。但是，有個前提：各國經濟增長必須一致，否則，必須有一個國家承擔更高的調控成本。西歐也是半拉大洲，總有國家經濟增長不均衡。在索羅斯看來，各國經濟發展平衡隻是偶然，不平衡才是必然。
更不幸的是，索羅斯是對的。