所有者缺位強化了道德風險的存在。從理論上來講，基金的每一個持有者都可以通過權力機構即基金持有人大會對基金行使權利。但事實上，在所有者主體，即投資人多元化、分散化的情況下，所有者缺位現象大量存在，使道德風險得不到有效的控製。所有者缺位主要有三個原因。一是理性冷漠。為了做出理性決策，投資者必須付出一定的監督成本。例如，某個股東付出的監督成本大於所獲得的利益，那麼他就不會積極去行使決策。二是免費搭便車。在股權分散，股東獨立的情況下，每個股東特別是小股東有一種機會主義傾向，希望別人去監督，自己分享監督收益。其結果是大家相互推脫，導致無人行使監督權。三是公平問題。例如，有些股東，尤其是大股東積極行使權利，由此獲取的利益則是全體股東共享。也就是說，某些股東積極行使了權利，為此付出了監督成本，而其他股東不勞而獲，這顯然是不公平的。公平問題實際上就是對免費搭便車的價值判斷。由於以上三方麵原因，使基金管理人缺乏所有者監督，從而強化了道德風險。
2.如何應對道德風險
對於這些道德風險我們應當如何去應對呢？
（1）加強基金公司內部控製與風險管理製度
一個合格的基金管理公司應當有一套完善的、行之有效的內部控製製度，以防止損害基金持有人利益行為的發生。這種內部控製製度不僅涵蓋基金投資決策程序和基金業務操作流程規範，還包括建立基金內部稽核製度等諸多方麵。更為重要的是，基金管理公司在實際運作中要遵循內部控製製度的規定，使內部控製製度真正發揮作用，而不是流於形式。
（2）選擇合適的基金經理
基金經理是基金的掌舵人，經理人的能力水平及道德觀念直接影響基金的運作情況。基金經理人的投資理念、操盤風格應該符合契約所規定的基金的投資理念與風險，應該適合你所投資的基金的風格。另外，一隻基金不應當頻繁更換基金經理，更換基金經理要麼是因為其管理水平有限，難以管理好基金，要麼是因為基金公司的問題，留不住好的基金經理，不管是哪種情況都不利於基金的穩定，不利於基金的發展。
（3）進一步完善獨立董事製度
基金管理公司的獨立董事製度是指在基金管理公司的董事會中，引進一定比例的外部董事，製衡大股東的力量和監督基金管理人的行為，以保護基金持有人的利益的一種製度。作為基金管理公司治理結構的一部分，獨立董事製度有其特殊之處。
基金獨立董事應處理好以下三對關係：一是公司治理關係，即處理與股東之間的關係。二是管理治理關係，即處理與證券監管部門之間的關係。在管理治理關係中，獨立董事類似於證券監管部門在基金中的延伸，負有一定的管理責任。三是契約治理關係，即處理與投資顧問之間的關係。基金獨立董事應對基金本身負責，而不是對基金管理公司負責。獨立董事不僅要執行《中華人民共和國公司法》所賦予董事的一般責任，還要承擔保護基金持有人權益的特殊監督責任，即當基金運作與投資者利益相悖時，獨立董事必須站在投資者一方。獨立董事在維護基金持有人利益的同時，還被對基金運行的合規性履行監管責任，因此，不能僅僅把獨立董事定位為其中的一個關係或兩個關係，以致在個體操作設計中產生混亂。
※小貼士投資人在防範道德風險中的被動處境
降低道德風險自然是每位投資者的願望，然而在實際操作中，投資者自身在防範道德風險中處於一種被動地位，有心無力，雖然希望降低道德風險，但是他們所能做的卻非常有限。
首先，由於信息不對稱，使得基金投資者無法觀察並證明基金管理人工作的努力程度。盡管基金管理人在基金契約中都無一例外地承諾將本著誠信原則為投資者謀取最大的利益，但在實際操作中，由於信息不對稱，投資者不能觀測和度量管理人的工作努力程度，也無法把握必要的信息來防範基金管理人行為，管理人就有可能出現損害投資者利益的行為，基金管理人的美好承諾也不過是一種華麗的廣告詞而已。
其次，基金管理人並不是無私的，他也要追求自己的利益，而基金管理人的利益和投資者的利益並不總是一致的。這也是為什麼一些經理人會消極對待、不作為，因為他們的管理費與基金的回報沒有太大關係。基金管理人隻有在有利於自己的時候才會顧及基金投資者的利益。要將兩者的目標統一起來，就必須對基金管理人進行激勵和監督，使他從恪盡職守中獲得最大的效用。
最後，由於不確定性的存在，基金管理人和投資者要在簽約時預測到所有可能出現的狀態幾乎是不可能的。從這個意義上講，基金契約是一個不完備的契約、留有漏洞的契約。而且，基金契約是一種定型化的契約，由基金發起人單方麵擬定，基金投資者隻是以其應募行為來承認並設定契約。因此，基金契約留下的漏洞和缺口會為管理人日後的自利行為埋下隱患。
股市發生震蕩是一個令投資者非常頭痛的問題，在這個時候很多投資者往往像迷失的羔羊一樣，站在原地不知所措。繼續投入害怕被套，最後一蹶不振；若此時果斷退出，有的人可能什麼也賺不到，進入時間短的還要賠上一些，這總會令人不甘心。有沒有更好的方法可以在震蕩市也賺到錢呢？
當然有的。對於不會投資的人來說，震蕩就是極度的危險，而對於善於投資的人來說，震蕩就是一次機會。“投資的鐵律就是正確認識供求關係。”隻要把握好股市的震蕩點，運用適宜的策略，適時進出，你可以和羅傑斯一樣在任何震蕩的環境下都是勝利者，並且一直贏下去。
投資者在震蕩市可以采取以下應對策略：
1.巧用基金轉換化解震蕩危機
在市場短期震蕩可能加劇的情況下，穩健型投資者可在股票型基金、債券型基金之間進行靈活轉換，既可有效規避市場震蕩風險，又會獲取超額收益。
基金轉換具有交易快捷、成本較低的優勢。從交易時間來看，以股票型基金為例，按照原來的交易程序，先贖回再申購，至少需要5個工作日；而選擇基金轉換則可以在當日完成，基金轉換有利於投資人更為靈活地應對市場震蕩。另外，通過轉換業務變更基金投資品種，比正常的贖回再申購業務可以節省成本。例如，投資者購買一基金公司的債券基金，後來想換成該公司的股票基金，若是以前，他來回要支付2%的費用（債券基金的贖回費率0.5%+股票基金的申購費率1.5%），但由於該公司現在已經開通了基金轉換，所以他最後隻支付了0.7%的費用（股票基金的申購費率1.5%-債券基金的申購費率1.0%+基金轉換費用0.2%）。如果在優惠期轉換，他支付的費用還可以低至0.5%。如果是同一家公司旗下的基金，轉換可能還會免費，大大節約了操作成本。
2.恒定混合策略
恒定混合策略是指保持投資組合中各類資產價值的比例固定，當不同種類的資產發生變化時，資產配置相應進行調整以使組合中各類資產占比恒定。當股市處於大幅震蕩時，恒定混合策略優於買入並持有策略，並能夠在買賣差價中獲利。例如，當股市處於低點時，股票資產配置比例較高，因而能在股市上漲中獲益較大；而當股市處於高點時，股票資產配置比例較低，因而在下跌中承擔的損失也較小。
在震蕩市中運用恒定混合策略，可以通過對基金和低風險資產的配置來獲取股市寬幅震蕩中的收益。運用這種策略時最好選用流動性好、交易成本低的基金，比如ETF基金就非常適合。這主要是因為：一是通過申購贖回交易的普通開放式基金申購贖回費率高昂；二是在股市大幅震蕩中，折價率具有加大的趨勢，所以交易成本同樣較低的封閉式基金不適合使用這種策略；三是交易成本較低的LOF基金流動性太差的也不適合。並且ETF基金二級市場價格緊密跟蹤淨值，對於股市代表性強，適宜進行波段操作。
3.基金定投策略
“基金定投”是定期定額申購基金的簡稱，類似於銀行儲蓄的“零存整取”的形式，即不論市場行情如何波動，投資者在每月固定的時間，以固定的金額，持續投資指定的開放式基金。“基金定投”最大的好處是，由於每次投入的金額固定，當基金淨值高時，買進的份額較少；而在基金淨值低時，買進的份額就較多。這樣長期累積下來，投資者整體的基金成本就會低於基金淨值的平均值，從而避開了震蕩市中基金價格波動所帶來的影響，平攤了風險，保證投資者獲得長期的投資收益。例如，每個月定期將100元固定投資於某隻基金，那麼，在基金年平均收益率達到15%的情況下，堅持35年後，您所獲得的投資收益絕對額就將達到146.77萬元。
特別是對於城市中的工薪階層而言，通過基金定投，不必擔心股票市場短期的漲跌起落，需要做的就是挑選優質基金，借助基金經理團隊的專業智慧與經驗，以相對較低的成本積少成多地積累基金份額，從而在未來一段時間內獲得一筆可觀的財富，實現人生理想。不過，在選取定投基金時要注意選擇適合的年限，時間太短難以起到分攤風險的作用，時間太長又難以實現自己的投資目標。通常定投的年限在3～8年，每位投資者可以根據實際情況以及目標來規劃自己的基金定投，選擇適當的期限。比如，買車買房可以選擇三年或五年期，給孩子準備教育資金和養老則可以選擇期限較長的八年期，以獲得更多的收益。市場醞釀風險的同時也醞釀著機會，一旦規劃好基金定投期限，不妨從現在就開始加入定投。
4.長期持有策略
在牛市大趨勢下的震蕩市中，基金投資者可采取逢低買入、分批建倉的投資策略。當大盤處於高位時，投資者不可輕易買入，而當大盤處於低位時，投資者要敢於積極買入，逢低建倉。並且，由於牛市是長期趨勢，一旦買入，可作為一種資產長期持有，等待未來的增值。長期持有才是基金投資者應該把握的“不二法則”，問題主要在於很多投資者都沒有耐心，看到市場的曲線變化就忍不住頻繁操作。羅傑斯說過，“投資的法則之一是袖手不管，除非真有重大事情發生。大部分投資人總喜歡進進出出，找些事情做。他們可能會說‘看看我有多高明，又賺了3倍。’然後他們又去做別的事情，他們就是沒有辦法坐下來等待大勢的自然發展。”羅傑斯對“試試手氣”的說法很不以為然。“這實際上是導致投資者傾家蕩產的絕路。若幹在股市遭到虧損的人會說：‘賠了一筆，我一定要設法把它賺回來。’越是遭遇這種情況，就越應該平心靜氣，等到市場有新狀況發生時才采取行動。”所以，投資者在低位進入後要保持耐心，不要隨便進進出出，看準機會再出手。
震蕩高是震蕩市的特征，也有其適宜的投資方法，投資者大可不必驚慌，運用上述策略並做好以下準備，在震蕩市你同樣可以和羅傑斯一樣賺到錢。
1.心理準備
股票的漲漲跌跌，基金淨值的升升降降，這是震蕩市中的基本現象，基金投資者應當做好心理準備，正確對待這些變化，不要為淨值的一升一降而劇烈地心跳。同時，還應當充分認識到淨值變動的複雜性。有基金管理人內在管理和運作水平方麵的差異化，更有受政策影響或經濟環境影響的外部因素。例如，提高證券市場股票交易的印花稅，就是明顯的例證。
2.資金準備
在任何環境下，投資者留存部分備用資金是非常必要的。特別是在出現巨幅震蕩的情況下，投資者可以利用資金補倉，從而攤薄原購買基金的成本。因此，震蕩市的出現，對投資者來講，既是危機，更是轉機。危機是因為基金淨值下跌造成了投資者浮盈收益的減少，而轉機是因為基金淨值下跌為投資者創造了購買基金的機會。一次性地把所有資金都投入購買基金是一種非常不明智的行為，這些備用金還有一部分是為未來的損失做準備的，保留一定的資本你就可以東山再起，要給自己留條退路。
3.不盲目做短期差價
震蕩市中的漲跌變化都是在短時間內完成的，不適宜投資者做短期差價。對於贖回時間在T+4或T+5交易日的股票型基金來講，往往這邊贖回的資金剛剛到賬，而那邊證券市場又走出了新一輪的上升行情。因此，對於牛市行情中的暴跌，投資者應當有正確的理解和認識，不能盲目調整。因為基金不同於股票，更不像權證投資，資金的到賬時間異常迅速，基金贖回資金的到賬局限著投資者實現套利的可能性。
4.重倉持有優質基金
像股票投資一樣，基金投資者在證券市場的持續上漲行情中重勢將高於重質，而在麵臨下跌的市場中，重質將勝過重勢。因為隻有重倉持有抗跌性強的績優藍籌股票，基金的下跌空間才有被縮小的可能。因此，投資者在麵臨證券市場的震蕩調整時，首先應當選擇優秀行業中的龍頭股票品種的基金。
5.慎選波動較大的基金
基金淨值振幅空間的大小決定著基金的成長性和穩定性。一隻基金的振幅劇烈，說明基金投資組合具有極大的不穩定性，並受市場環境的影響巨大，當其配置資產品種成為投資者追逐的熱點時，無形之中增大了基金投資的風險。對於這類基金投資者應當謹慎，在不斷的震蕩中它有可能成為最後“謀殺你的凶手。”
※小貼士震蕩市投資要注意的細節
細節決定成敗。在應對股市的震蕩時，投資者還應注意一些細節問題，問題雖小，但是可以讓你在震蕩市中的風險降低很多，安全獲益。
1.股票型基金是擇機補倉的良好時機
當然，對於不同的基金產品，其基金管理人管理和運作基金的能力是不同的。投資者在進行基金補倉時，一定要結合基金產品的曆史表現及成長性，從而做出決定，避免補進業績運作不好的基金。通過補進優質基金而攤薄基金購買的成本。
2.安全持有債券、貨幣基金
震蕩市行情，投資者隻要持有債券型基金和貨幣市場基金，完全不用擔心市場的變動對其淨值的影響。投資者可以堅定持有，而不必為此驚慌失措。
3.關注大比例分紅的基金
這類基金在震蕩市中進行大比例分紅，可能是基金管理人利用震蕩機會進行資產品種的重新配置。投資者可以利用此機會適度參與，不但能夠購買到較低價格的基金淨值，同時也為基金未來的成長奠定基礎。這種主動進行基金資產品種調整的策略，將在一定程度上迎合具有“淨值波動綜合征”的投資者心理需要，避免投資者的盲目贖回而造成基金的被動性調倉，從而保持基金管理和運作業績的穩定。
4.選擇平衡型基金
國內的平衡型基金主要投資於股票和債券，股市上漲時，由於有相當比例投資於股票，平衡型基金可望分享股票上漲的收益，而股市下跌時，由於還有相當比例投資於債券，會減小因股票下跌帶來的損失。因此，在震蕩市中平衡型基金也是一個不錯的選擇，並且它的風險水平比股票型基金要小得多，屬於中等風險的基金。因此，不想承受太大的風險又抱有享受股市上漲收益希望的投資者，可以選擇平衡型基金。
5.投資創新型基金
目前，為了更好地滿足投資者的實際投資需求，部分基金管理公司推出了創新型的封閉式基金產品，投資者完全可以利用震蕩市機會參與此類基金的投資。
投資者不僅僅在震蕩市中要做好投資策略的準備，預防基金風險，在投資之前就應當選擇有效的投資策略將基金可能產生的風險降到最小。吉姆·羅傑斯告訴我們應當多做“功課”，這也是他的投資之道。
為了有效地防範風險，投資人在投資時可以采取以下六種策略：
1.固定比例投資策略
基金有股票型、債券型、貨幣型。股票型基金又分為成長型、收入型、平衡型。不同的分類表明不同的風險和收益。投資者感覺未來經濟形勢不明朗或風險相對較大時，可采取固定比例投資組合方式。采用這種策略的投資基金分為兩部分，一是保護性的投資部分，主要由收益比較穩定的股票及債券構成；二是進取性的投機部分，主要由風險高、報酬高的股票構成。各部分在總額中應占多大規模，取決於投資者的目標抉擇。你可以選擇3～5個不同類型的基金，並確保其中有1～2隻債券型或貨幣型基金，這樣可有效避免股市劇烈波動所帶來的風險。具體操作上也有兩種不同方法，一種是固定比例金額，另一種是固定比例份額。前者用相同數量資金購買不同種類基金，後者用資金購買不同種類，但份額相同的基金。從效果看，兩者差別不大。隻是前者相對於後者而言略微保守一點。
固定比例投資策略可以有效減少非係統風險，簡單地講，就是單個基金因自身投資決策和操作方法產生的淨值波動較大的風險。西方有關理論研究表明，52%的股票價格隨著整個市場而漲落，13%的股票隨著行業內部因素而波動，隻有12%的股票隨著公司自身的因素而上下。在目前我國證券市場發展還不完善的情況下，幾乎所有股票都隨整個市場而漲落，所以要找到收益比較穩定的股票是十分困難的，權宜之計是將債券作為保護性的投資部分。
2.隨機應變投資策略
隨機應變策略是指隨著股市走向的變化而靈活調整基金的投資組合。例如，當基金經理預計股市將下挫時，就降低持有股票的比例，提高現金或債券的比例；反之，當基金經理判定股市走向看好時，則將資金大部分投放在股票上。因為大多股票價格之漲跌，是由整個市場漲跌所決定的，如果整個市場看漲，大部分股票價格也隨之上漲，反之亦然。因此，適時調整投資組合，對保證基金收益、降低基金風險是至關重要的。
特別是對於投資股票型基金的投資者而言，由於股票型基金主要投資於股票，受市場影響較為明顯，所以更需要運用資產組合，分散由於某種單一產品出現風險而帶來的損失。在股票型基金的投資上，如果投資者把全部資金投資於股票型基金上，那麼這就是在投機，而不是投資。投資者應將資金分別投資於風險不同收益不同的產品上，例如，1\/3存起來或者買貨幣基金，1\/3為自己買保險或者債券型基金，剩下的1\/3去投資股票型基金，這樣就使風險被有效地控製在了可接受的範圍內。
3.不同期限投資相結合的策略
投資者最好采用長期投資為主，中線投資為輔，短期投資作補充的投資組合。所謂長期投資為主，是指在全部投資中拿出70%左右的資金購買成長股，一旦買進，即長期持有，追求豐厚的股東長期收益。其中成敗的關鍵在於股票的選擇上。所謂中線投資為輔，是指投資者買入股票後將其中的一小部分在需要現金時通過市場出售，其投資成敗的關鍵在於選擇入市時機，因此應注意分析影響價格變動的各種因素。所謂短期投資作補充，就是投機，交易往往發生在一兩天，甚至一兩個小時內，其成敗的關鍵在於對股市行情的準確判斷上。如果單一地采用某種策略則承擔的風險要大，即使主要采取穩妥的長期投資策略，那麼在資金上就會受到限製，對投資者的正常生活就會產生影響，並且長期投資也是有風險的。
4.價值投資策略
價值投資已經有很長的曆史，實踐也證明這是一種非常有效的投資策略。正如羅傑斯所說，“如果你是因為商品具有實際價值而買進，即使買進的時機不對，你也不至於遭到重大虧損。”因為被隱藏的價值最終是會顯現出來的，隻是顯示的早與晚罷了。所以，投資者應努力尋找那些價值被低估的股票，一旦發現就買入，而當該股票價格升高，投資價值降低時就賣出。事實上，股市中往往存在許多有相當投資價值而其價格暫時低於價值的股票，因為股市常常失去理性，當股價上漲時人們往往爭相購股，當股價下跌時，又不假思索地拋出。
5.分散投資策略
分散是降低風險的有效策略之一，並且現在認購開放式基金起點金額較低，往往隻要1000元人民幣即可購買，這為投資者將資金分散到多隻基金提供了可能，既然我們缺乏專業性眼光，那分散風險的投資方式不失為上策。分散具體還包括：一是投資行為的分散。即不集中購買同一行業的企業的股票。二是投資時間的分散。可按派息時間分開投資。因為按照慣例，派息前股價會驟然升高。如果分散時間購買，即使購買的某種股票因利率、物價等變動而在這一時間遭遇公共風險而蒙受損失，還可以期待在另一時間派息分紅的股票上獲利。三是投資地區的分散。由於各地的企業會因市場、稅賦和政策等諸因素的影響，產生不同的效果，分開投資，便可收到良好效果。
6.隻投資於自己熟悉的領域
羅傑斯在第二次環遊世界的旅程中，發生過一段插曲。他在非洲時，曾用500美元買入據稱價值70000美元的鑽石，當時他很得意，以為撿到了便宜。沒想到一位鑽石商人告訴他，這些東西都是玻璃。羅傑斯把自己“犯錯”的經驗分享給大家，目的就是告訴投資人，除非對一種東西非常了解，否則不要輕易投資，不然就會像他一樣，錯把玻璃當鑽石。
※小貼士不熟的領域堅決不做
羅傑斯說：“如果你不了解華盛頓州的蘋果園，就不要從事蘋果業務。”因此，我們要聽從羅傑斯的建議，在投資之前首先要了解自己所投的基金，不能聽別人說某個基金好就貿然投資。