值得注意的是，中航機電公司還有航宇公司、新鄉公司、金城公司等規模較大的資產沒有實現資產證券化，公司後續資產注入的預期依然強烈。
一般而言，軍工股的估值可以達到30-40倍市盈率，換算下來股價可以達到30-40元。因此，當股價低於這個價格的時候，就具備投資價值。隨著未來國家在軍工方麵的投入越來越大，公司業績和股價也將水漲船高。
軍工股中航精機的價值麵臨重估
軍工股的好業績並不是隻存在於想象中，而是實實在在看得見的。以2007年重組成功的中國船舶(600150.SH)為例，在2006年12月初完成控股權劃轉時股價僅20多元，在發布重大事項重組前也不到40元，但隨後隨著重組的一係列措施的實施出現了持續上漲行情，直到2007年10月份創出了300元的高點才告結束。雖然其行情與當時良好市場狀況有關，但其重組後業績的大幅上漲應是支撐其業績的基本因素。數據顯示，該公司基本每股收益2006年為2.63元，2007年重組當年即達到5.53元，2008年更達到6.28元。
第三節同業估值對比的訣竅
很容易理解，同業估值對比，就是指拿目標公司與同行業的其他公司進行比較，然後得出該股的合理價格應該是多少，從而指導自己的操作。這是一種對股價進行估值的重要方法，不僅是重組股，其他平穩期的公司，甚至是新上市公司，都可以用這種方式來估值。很多分析師就是用這種方式來進行研究，得出的結論大多也具備說服力。因此，在大多數研究報告中，同業估值對比都是重要的一環。
在同業估值方麵進行對比，首先要看對比公司的總股本、流通股本的情況；其次是各自的市場占有率；第三是各自的毛利率、利潤率、淨利潤情況。簡單地說，如果A公司的淨利潤是B公司的一倍的話，那麼理論上來講，A公司的總市值也應當是B公司的一倍。但由於總股本之中，有很大一部分股份是大股東持有，短期內不能流通，所以往往還要參考流通股本的情況，流通股本越小，股價越有上漲的可能。
由於重組後的股票相當於新生的公司，我們可以先用一個新股案例進行分析。
2010年3月23日，專注於住宅精裝修領域的亞廈股份（002375.SZ）上市，發行價31.86元，當天上漲23.51%，收盤於39.35元。
目前在住宅裝修領域，國內市場上一共有三家上市公司，分別是金螳螂（002081.SZ）、亞廈股份和稍早一點上市的洪濤股份（002325.SZ）。亞廈股份上市的當天，其股價、總市值、流通市值分別是39.35元、83.03萬元、20.86萬元。金螳螂和洪濤股份的股價分別是37.16元和32.87元，總市值分別是118.61萬元和49.31萬元，流通市值分別是105.81萬元和17.63萬元。從公司整體實力來看，排名第一的當屬金螳螂，亞廈股份和洪濤股份分居二、三位。
金螳螂股價在2010年3-12月期間的走勢如虹
再來分析亞廈股份的財務數據。根據公司上市後很快就披露的2010年半年報，公司上半年實現營業收入18.65億元，同比增長82.89%；實現歸屬母公司股東的淨利潤1.05億元，同比增長103.97%；每股收益為0.50元，符合市場預期。淨利潤大幅增長主要源於營業收入的大幅增長以及期間費用率的降低。公司預計前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長60%-90%。
從財報中還可以看出，上半年亞廈股份收入同比增長82.89%，在三家裝飾上市公司中增速最快（金蜂螂和洪濤股份分別為46.00%和25.67%）；毛利率為14.93%，雖較去年同期略降0.11個百分點，但仍高於去年全年0.09個百分點；期間費用率僅為2.41%（超募資金帶來的財務費用下降優勢明顯），顯著優於金蜂螂的5.38%和洪濤股份的3.64%；淨利潤率為5.64%，繼續居裝飾三傑之首（金蜂螂和洪濤股份分別為4.88%和5.44%）。每股收益方麵，亞廈股份是0.57元，金螳螂和洪濤股份分別是0.37元和0.23元。
從上述分析可知，公司上市後帶來的資金、品牌效應對公司快速推進跨區域擴張、提高工廠化生產配套能力有極大幫助，接單能力不斷增強。因此，雖然亞廈股份上市時間最晚，但在三家裝飾類上市公司中最具成長性。
有了以上的對比，投資者可以判斷，雖然金螳螂的規模在業內排名第一，但在各個指標參數上，亞廈股份有著較大的競爭優勢。而且從主要決定股價的流通市值來看，亞廈股份僅僅是金螳螂的五分之一，更容易被資金看中。
因此，亞廈股份上市首日的股價是合理的，而且隨著整個行業的發展，還將有很大的表現空間。果然，在半年報披露後的2010年7月，該行業股票集體發力，其中作為龍頭股的金螳螂從28元漲到了77元，新秀亞廈股份則從40元漲到了99.99元。
同一時期內亞廈股份的表現與金螳螂異曲同工
作為新上市的股票，經曆了將近一年的攀升後，亞廈股份在資本市場的表現搶眼。而對於那些剛剛借殼上市的新來者而言，通過與同業公司對比，可以發現同樣存在著不小的機會。對比的方法，主要也是觀察市場占有率、盈利能力、毛利率、淨資產收益率等指標，同時還要參考商品在期貨市場的走勢情況。
2010年12月31日，*ST黑化（600179.SH）公布重組方案，公司擬以全部資產和負債與廈門翔鷺化纖股份有限公司持有的翔鷺石化股份有限公司等值股份進行置換。翔鷺化纖受讓黑化集團所持有的*ST黑化12717萬股股份。在資產置換的基礎上，*ST黑化以新增股份對翔鷺石化進行換股吸收合並。翔鷺石化的股東（*ST黑化除外）所持有的翔鷺石化股份全部轉換為*ST黑化的新增股份，而*ST黑化主業也由原先的煉焦和煤化工變為PTA產品的生產銷售。位於廈門的翔鷺石化是我國PTA龍頭生產廠商，預計2012年新項目建成投產後，翔鷺石化的PTA產量將合計達到300萬噸/年，產品主要銷往國內紡織需求最強烈的江蘇、浙江等地。
目前，在A股裏主業是PTA的公司還有借殼ST光華的恒逸石化（000703.SZ），該公司已經完成借殼上市的全部程序，最核心業務就是PTA，其中控股子公司逸盛石化在寧波有兩套PTA裝置，設計年產能106萬噸，改造後可達140萬噸；參股公司逸盛大化在大連有一套PTA裝置，設計年產能120萬噸，改造後可達150萬噸。榮盛石化（002493.SZ）則與恒逸石化一起，共同持有逸盛石化和逸盛大化兩家公司的股權。兩家上市公司的產能都差不多。
查詢財務數據可知，榮盛石化2010年淨利潤是153657.39萬元，比*ST黑化隻高3000萬不到。重組後*ST黑化差不多19億股，榮盛石化11億股。不過兩者流通股本差不多，都是1億多股。
截至2011年8月，榮盛石化的市盈率是12.5倍，恒逸石化的市盈率是20倍，而*ST黑化僅僅10倍左右。而*ST黑化將是國內規模最大、技術最先進、盈利能力最強的PTA企業，從享受估值來看，應該給予一定的預期，所以至少得向恒逸石化的20倍市盈率看齊，初步估價應當值20元。而在2011年8月，其股價還在10元徘徊，具備較大的上升空間，這也是這個時間段投資該股的邏輯所在。
類似可供對照估值的公司有很多，考察的角度越多，對於認清楚股票的投資價值就越有幫助。與*ST黑化處於同一時期重組的ST甘化（000576.SZ），就是一個很有對比性及投資價值的股票。但要特別注意的是，龍頭企業享有更高估值的資格，投資者不可簡單認為其他公司也應與龍頭有同樣的估值溢價。
2011年2月15日，ST甘化宣布擬以6.78元/股的價格非公開發行股份數量12000萬股，非公開發行的對象為潛在的公司控股股東德力西集團有限公司。此次募集資金總額預計為8.1億元，扣除發行費用後實際募集資金約為7.9億元。募集資金將主要投向LED外延片生產項目和酵母生物工程技改擴建項目，投資資金分別為6億元和1.9億元。
根據增發方案，ST甘化投資LED外延片生產設備MOCVD20台，總投資額約7億元，其中募集資金投入6億元，自籌資金投入1億元。據初步估算，該項目建成達產後年營業收入可達9.6億元，年淨利潤可達到1.3億元，投資內部收益率為17.47%，靜態投資回收期為6.33年。
以上其實隻是保守的說法，2011年5月，德力西與江門高新開發區管委會簽訂了總投資38億元的LED外延片、芯片項目，首期項目將在交地後6個月內動工建設，兩年內竣工投產，項目總投資38億元，計劃購置100台MOCVD設備及部分芯片生產線。
LED外延片方麵的龍頭企業是三安光電，預計2013年底達到200台MOCVD設備的規模。一台56片產能MOCVD設備正常運轉一年可帶來1000萬左右的淨利潤，分析師預計2011、2012、2013年LED主營業務(芯片+封裝應用)貢獻每股收益0.60元、1.15元、1.55元。如此算來，ST甘化的淨利潤大概是三安光電的一半左右。
另外，ST甘化增發後的總股本為4.43億股，流通股本2.56億股，總市值44億元；三安光電總股本14.4億股，流通股本9.83億股，總市值200億元。如此對比看來，ST甘化的估值應當是三安光電的一半左右，即達到100億元，距離當前市值還有一倍多的空間。
ST甘化的估值應當是三安光電的一半
但需要特別指出的是，在同行業公司之間進行估值對比，隻是提供一個參考，而不能過於拘泥，死守著等待認定的價格。同業公司中某隻股價漲得很高，可能還與股價的價格、流通盤、主力性格、管理層配合度等等很多因素相關，而這些往往是秘而不宣的。所以，當看到一隻股票漲起來，趕緊去買同業的另一隻股票，不見得就一定會盈利。
但對於確定性重組股來講，當與同業股票估值差距較大時，向上回歸卻是大概率事件，因為這其中也包含了主力意願等多種“給力”的因素。