問題的本質是在一個債務貨幣驅動世界經濟的時代，償還或摧毀債務都意味著流動性收縮。由於金融市場對高回報的需求是實體經濟增長難以滿足的，金融市場甚至不能容忍流動性增長減速，更不用說是停止和下降了。但是，次級貸款債務的內爆已經說明美國人對未來的透支能力已經被消耗得潛力殆盡了。2006年，美國的房貸增加了1.9萬億美元，而基於此的債務衍生品規模就更大了。如果這個龐大的債務工具係統性能下降，又到哪裏去找更大規模的債務係統呢？
作為新的債務替代工具，華爾街的天才們正在加緊開發“死亡債券”（Death Bond）這個新產品。“死亡債券”的核心就是把人死後的人壽保險補償金倒騰出來。投行們會找到有人壽保險的人，他們會建議說，人壽保險是死後給別人花的，為什麼不現在就拿出來在自己有生之年用呢？這個建議幾乎是人人都會受到誘惑的，投行們將200張左右的人壽保險單集成打包成資產抵押債券（ABS），在華爾街賣給投資人。賣出人壽保險的個人通常可以得到相當於自己全部保險金的20%~40%的現金，而購買死亡債券的投資人則需要支付這筆錢並按月繼續支付保險金，直到保險人去世，然後所有保險金都歸投資人。保險人死亡越早，投資人收益越大。所以投資人是掐著秒表等待保險人死亡。投資銀行在中間提取5%~6%的費用。盡管如此，這個市場也遠不夠替代按揭貸款的規模，即便達到最高水平，也隻能產生大約每年1900億美元左右的債務工具，僅為按揭債務規模的1/10。
還有一個思路就是大大延長按揭債務的期限，從普通30年期延長到40~50年，這樣也能大幅度提高債務規模，為金融市場供應足夠的流動性。
如果沒有一種規模足夠大、增加足夠快、運作機製足夠合理的債務係統來取代暫時癱瘓的按揭債務的話，將沒有什麼力量能夠阻止一場嚴重的經濟衰退的來臨。
注釋
[1]John Maynard Keynes，The Economic Consequences of the Peace，Harcourt，Brace and Howe，1919，pp.235
[2]Ayn Rand，Alan Greenspan，Capitalism：The Unknown Ideal，Signet，1986，pp.35
[3]Murray N.Rothbard，The Case Against the Fed，Ludwig von Mises Institute，1994，pp.39-40
[4]Federal Reserve Board，Flow of Funds，2007-06-07
[5]Alan Greenspan，Understanding household debt obligations，At the Credit Union National Association 2004 Governmental Affairs Conference，Washington，D.C.，February 23，2004
[6]Peter Coy，The Home Loans Vexing Greenspan，Business Week，June 10，2005，pp.52
[7]Gillian Tett，Pension Funds left Vulnerable after Unlikely Bet on CDOs，Financial Times，July 6，2007
[8]Katie Benner，Subprime Contagion？Fortune，July，pp.152