亞洲國家“出口導向”的經濟對美國國債的需求，就像吸毒上癮一般，一刻不被人吸血，就會周身不通泰。而美國也樂得拿這種實質上“永不償還”的國債來給亞洲人民打白條。不過，亞洲國家最終必然會意識到，為了區區5%的美國國債名義回報，冒的卻是美元資產無法挽回的劇烈貶值的實質風險，無論如何不是一個合算的投資。
美國前財政部長薩默斯指出，如果中國停止平均每星期幾十億美元國債的購買量，美國經濟就會有大麻煩，但是中國經濟由於向美國出口萎縮也會有大麻煩，事實上，雙方已經陷入“金融恐怖平衡”的狀態。
金融衍生品市場的“霸盤生意”
如果每年以利滾利方式增加的至少兩萬億美元的利息支出遲早會被“創造”出來進入貨幣係統的話，盡管其中一部分可以用更高債務的代價往未來堆積，另外一部分利息美元增發也足以造成顯著的通貨膨脹，但奇怪的是，美國的通脹似乎並不明顯。國際銀行家的魔術是怎樣玩兒的呢？
竅門在於必須有吸納大量貨幣增發的去處，這就是近十幾年來畸形膨脹起來的金融衍生品市場。
20年前，全世界的金融衍生產品的名義價值（Notional Value）總額幾乎為零，到2006年，這個市場的總規模已經達到370萬億美元！相當於全世界的GDP總和的8倍多。其增長速度之快和規模之大遠超任何正常人類的想象力。
金融衍生產品的本質是什麼呢？和美元一樣，也是債務！它們是債務的打包，它們是債務的集合，它們是債務的集裝箱，它們是債務的倉庫，它們是債務的喜馬拉雅山。
這些債務被作為資產充斥著對衝基金的投資組合，也是這些債務被保險公司和退休基金當做資產放在賬戶上。這些債務被交易著，延期著，擠壓著，拉伸著，滾動著，填充著，掏出著，這是一個債務的盛宴，也是一個賭博的盛宴。在紛繁的數學公式背後，隻有空和多兩個選擇，每一張合同都是一次賭博，每一次賭博都必見輸贏。
既然是數百萬億美元的豪賭，這個賭場上必有莊家。誰是莊家呢？就是美國最大的五家銀行，它們不僅是重量級的玩家，而且做的是“霸盤生意”。
美國財政部公布的2006年第二季度的商業銀行金融衍生市場報告中指出，美國最大的五家銀行，摩根大通、花旗集團等，占全部902家銀行金融衍生產品總和的97%，收入占94%。在所有銀行金融衍生產品類別中，規模最大的是“利率產品類”，占整個盤子的83%，名義價值為98.7萬億美元。[4]
在利率產品類別中，“利率掉期”（Interest Rate Swap）占絕對優勢。“利率掉期”的主要形式是，在一定期限內，用“浮動利息現金流”去交換“固定利息現金流”，交易一般不涉及本金。其主要用途是以“更低的成本”來“模擬”長期固定利率債券的運作。使用這種工具最多的就是美國兩大政府特許機構（GSE，Government Sponsored Entity），房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）。這兩家超級金融公司用發行短期債券來資助30年固定利息的房地產貸款，輔之以“利率掉期”來對衝未來利率變化的風險。
在98.7萬億美元的利率衍生產品中，摩根大通獨占鼇頭，占有74萬億的份額。在金融領域中，用10∶1的資金杠杆比例進行投資已屬非常“冒進”了，100∶1則是“瘋狂型”投資。90年代著名的超級對衝基金“長期資本管理基金”（Long Term Capital Management）在兩位諾貝爾經濟獎得主指導下，建立了當時世界上最複雜的風險對衝數學模型，擁有著世界上最先進的計算機硬件設施，在用這一杠杆比例投資時，一不留神就輸了個精光，還險些拖垮整個世界的金融體係。摩根大通做利率衍生產品時的杠杆潛在比例竟然高達626∶1，堪稱世界之最[5]。
摩根大通實際上做的是利率衍生產品市場的“霸盤生意”，它是幾乎所有對衝利率走高風險公司的對家。換句話說，絕大多數人需要在投資時防止未來利率突然暴漲，而摩根大通則向所有人保證利率不會暴漲，它賣的就是這樣一種保險。