西吉震湖位於寧夏西吉縣西南30公裏的蘇堡鄉，是1920年海原地區大地震後形成的湖泊，形狀狹長，綿延10公裏，最寬處有600米，水麵麵積為186.6萬平方米，是世界第二大震湖。震湖平均水深12米，最深達27米。震湖兩邊是黃土高坡，沿岸長著茂盛的蘆葦。
2000年，有報道說居住在震湖岸邊的村民在湖裏發現了一個巨型“水怪”，這一消息引起了各方的關注。據當地人介紹，早在20多年前就有人目睹過“水怪”，而近幾年湖邊的村民又頻繁發現水怪的蹤跡。
黨家岔村村民張耀亭是最早目睹“水怪”的人之一。1978年6月的一天，下午兩點多，張耀亭在湖邊山坡上幹農活，偶然發現下麵湖裏出現了一個巨大的黑色怪物，好像在水麵上鋪了一條毯子。由於距離較遠，他沒能看清怪物的模樣。當時有一隻山鷹飛掠湖麵，怪物受驚後沉到水裏，弄得水花四濺。
楊下村的王生明說，2000年4月19日晚上，他趁著月夜專門到湖邊看水怪。他從10點多守到淩晨2點，終於看到了怪物。他說，怪物身體很長，露出的部分呈弓形，有一尺多高，慢慢地順水而遊，還發出咕咕聲。他用礦燈一照，怪物受驚嚇後就“轟”的一聲沉入水底，濺起很高的水花。
黨家岔村農婦司琴芬，2000年4月27日晚9點左右，兩次目睹了“水怪”。她說當時她來湖邊是為了叫孩子回家，在湖邊走的時候忽然發現湖中有一個怪物在慢慢遊動，露出湖麵的部分呈鋸齒形，她正想湊上前去看個究竟，由於湖對岸有人打亮手電，怪物受驚後立即沉了下去。亮光熄滅後，那怪物再次浮了起來，遊動20多米後沉入水中。
黨家岔村村民段成文說，2000年5月15日午後，他在湖邊散步，偶然發現湖中有一個黑色怪物在慢慢遊動，有兩隻船那麼大，露出水麵的部分有一尺高。他嚇得驚叫起來，但當時有兩輛拖拉機開過，怪物受驚嚇後就沉下水去，湖麵上泛起很大的漩渦。
蘇堡鄉楊下村村民權玉國，自稱是見過震湖“水怪”次數最多的人。他說，從2001年至今，他看見“水怪”的次數不下10次，由於他沒有照相機或攝像機，沒能將“水怪”的樣子拍下來。
權玉國說，他第一次發現“水怪”是在2001年4月8日晚上8點20分左右，當時他正在震湖邊看漁網，突然，湖麵傳來一陣水波攪動的巨響，他起初以為是震湖對麵的山體滑坡，但仔細一看，卻發現震湖裏有一個如車輪般大小的黑色物體在水中遊動，五六分鍾後，這個黑色物體潛入水中。
權玉國說，那天正好是農曆十五，月光很亮，他看得非常清楚。第二天他將這一情況告訴別人，別人卻說他是在造謠。此後他就格外留意震湖中的“水怪”。正因為用心，他後來共有十幾次目睹“水怪”出現，並總結出了“水怪”出現的規律：“水怪”每年農曆四五月份時出現頻率最高，且大多在晚上出現，浮出水麵時動靜較小，但潛入水中以及遊動時聲音非常大。
權玉國對“水怪”活動特征的描述得到了村民安如泰及李興民的證實。2002年5月的一天晚上，安如泰也曾看到過“水怪”。那天晚上，他在距家門不遠處閑轉，突然發現湖麵聳立起一個巨型黑色物體，如磨盤一般展開，形狀如柳樹頂，遊動及潛水時發出巨大的攪動聲，當時他被嚇得呆住了。
西吉震湖中究竟有沒有“水怪”？這至今仍是一個謎。