“雷股”公司層麵的特征
說完了行業特征，我們再來看看這些“雷股”在公司層麵一般都有哪些特征。經過梳理，我們將“雷股”分成了三類：第一類是財務造假，第二類是財務指標不健康，第三類是公司治理層麵出現問題。
財務造假
這些年A股市場裏財務造假的一抓一大把。財務造假的方式有很多，簡單說有三種：一是無中生有，二是偷梁換柱，三是收入或費用沒有按照會計準則確認。我們一個個來說。
無中生有，通過虛構業務來虛增收入。目前處在退市程序中的*ST百特（原名雅百特）就是這樣一家企業，2015年借殼上市後，股價一路上升，2017年2月到了接近24元的高位。如果你是在這之後入手的，那就虧慘了。2017年4月雅百特被調查，9月被外交部證實虛構了在巴基斯坦的業務，甚至偽造了巴基斯坦政要的信函。在一係列調查後，股價在最高點之後一年多的時間裏跌了94%，絕對是一顆無法挽回的雷。這類虛構業務的企業還有很多，比如昆明機床是通過簽訂虛假合同來確認收入，這些虛構的業務卻體現到了財務報表中，如果不是被證監會查出來是會誤導投資者的。
偷梁換柱，和合作方演戲來造假。這類造假並非無中生有，因為的確是有這樣白紙黑字的合同，但有合作方配合演戲。*ST聖萊達在2015年11月和華視友邦簽訂了一份電影版權的轉讓協議，把華視友邦的一部電影版權作價3000萬元轉讓給聖萊達，但還有一個條件是華視友邦需要按時取得電影的公映許可證，否則華視友邦就要多賠付1000萬元的違約金。隨後聖萊達向華視友邦支付了3000萬元的版權費，華視友邦按時“違約”，聖萊達要求華視友邦返還3000萬元並賠付1000萬元的違約金。聖萊達最終收到了這筆1000萬元的違約金，並確認為2015年的營業外收入。這樣花式造假的目的是為了避免連續兩年虧損被ST。所以，對於那些出現虧損，但是第二年“奇跡”般扭虧為盈的企業，個體投資者要格外警惕。
收入或費用沒有按照會計準則確認，比如提前或者延遲確認收入和費用，都是為了讓報表整體更好看。上市八年股價跌了91%的ST銳電（原名華銳風電）就通過提前確認收入，在2011年虛增利潤2.7億元，占當期披露利潤總額的37.5%，2015年1月被證監會處罰。
財務指標不健康
從財務指標方麵，我們總結了“雷股”的四個特征。
第一是商譽高。商譽就是一個企業在並購時溢價的部分。並購是一把雙刃劍，一方麵可以使公司最近幾個季度的淨利潤大漲；另一方麵如果是溢價很多倍的收購，會產生高商譽，導致很大的風險，巨額的商譽減值可能會導致公司業績沒有前兆地突然變臉。截至2018年第三季度，A股市場中共有2000多家上市企業存在商譽，其中有149家上市企業的商譽在總資產中占比超過30%，21家商譽占比超過50%。2018年業績預告中，有54家公司預計虧損超過20億元，其中有34家是因為巨額的商譽減值導致淨利潤虧損。虧損金額最大的是天神娛樂，它的商譽占總資產的近50%，2018年天神娛樂突然計提商譽減值49億元。大額計提商譽減值的好處是既然今年的業績已經不好看了，那就索性把所有的虧損都放進來，扔掉包袱，輕裝上陣，還能在股價下跌後回購一定的股份，但是對於普通投資者來說就是巨大的損失。
“雷股”公司層麵的特征
說完了行業特征，我們再來看看這些“雷股”在公司層麵一般都有哪些特征。經過梳理，我們將“雷股”分成了三類：第一類是財務造假，第二類是財務指標不健康，第三類是公司治理層麵出現問題。
財務造假
這些年A股市場裏財務造假的一抓一大把。財務造假的方式有很多，簡單說有三種：一是無中生有，二是偷梁換柱，三是收入或費用沒有按照會計準則確認。我們一個個來說。
無中生有，通過虛構業務來虛增收入。目前處在退市程序中的*ST百特（原名雅百特）就是這樣一家企業，2015年借殼上市後，股價一路上升，2017年2月到了接近24元的高位。如果你是在這之後入手的，那就虧慘了。2017年4月雅百特被調查，9月被外交部證實虛構了在巴基斯坦的業務，甚至偽造了巴基斯坦政要的信函。在一係列調查後，股價在最高點之後一年多的時間裏跌了94%，絕對是一顆無法挽回的雷。這類虛構業務的企業還有很多，比如昆明機床是通過簽訂虛假合同來確認收入，這些虛構的業務卻體現到了財務報表中，如果不是被證監會查出來是會誤導投資者的。
偷梁換柱，和合作方演戲來造假。這類造假並非無中生有，因為的確是有這樣白紙黑字的合同，但有合作方配合演戲。*ST聖萊達在2015年11月和華視友邦簽訂了一份電影版權的轉讓協議，把華視友邦的一部電影版權作價3000萬元轉讓給聖萊達，但還有一個條件是華視友邦需要按時取得電影的公映許可證，否則華視友邦就要多賠付1000萬元的違約金。隨後聖萊達向華視友邦支付了3000萬元的版權費，華視友邦按時“違約”，聖萊達要求華視友邦返還3000萬元並賠付1000萬元的違約金。聖萊達最終收到了這筆1000萬元的違約金，並確認為2015年的營業外收入。這樣花式造假的目的是為了避免連續兩年虧損被ST。所以，對於那些出現虧損，但是第二年“奇跡”般扭虧為盈的企業，個體投資者要格外警惕。
收入或費用沒有按照會計準則確認，比如提前或者延遲確認收入和費用，都是為了讓報表整體更好看。上市八年股價跌了91%的ST銳電（原名華銳風電）就通過提前確認收入，在2011年虛增利潤2.7億元，占當期披露利潤總額的37.5%，2015年1月被證監會處罰。
財務指標不健康
從財務指標方麵，我們總結了“雷股”的四個特征。
第一是商譽高。商譽就是一個企業在並購時溢價的部分。並購是一把雙刃劍，一方麵可以使公司最近幾個季度的淨利潤大漲；另一方麵如果是溢價很多倍的收購，會產生高商譽，導致很大的風險，巨額的商譽減值可能會導致公司業績沒有前兆地突然變臉。截至2018年第三季度，A股市場中共有2000多家上市企業存在商譽，其中有149家上市企業的商譽在總資產中占比超過30%，21家商譽占比超過50%。2018年業績預告中，有54家公司預計虧損超過20億元，其中有34家是因為巨額的商譽減值導致淨利潤虧損。虧損金額最大的是天神娛樂，它的商譽占總資產的近50%，2018年天神娛樂突然計提商譽減值49億元。大額計提商譽減值的好處是既然今年的業績已經不好看了，那就索性把所有的虧損都放進來，扔掉包袱，輕裝上陣，還能在股價下跌後回購一定的股份，但是對於普通投資者來說就是巨大的損失。