盈利能力
盈利能力是第二個角度。盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，最常用的指標是淨資產收益率。淨資產收益率是用淨利潤除以淨資產得到的比率，簡單地說就是企業能給投資者賺多少錢。根據杜邦分析法，淨資產收益率可以拆解為三個部分：淨利潤率、總資產周轉率、杠杆率。淨利潤率等於淨利潤除以銷售收入，總資產周轉率等於銷售收入除以總資產，杠杆率等於總資產除以淨資產。因此，淨資產收益率可以看成是一個根據公司的盈利能力、營運能力和杠杆情況多個角度構建的綜合性指標。
淨資產收益率是巴菲特最重視的財務指標，他說相比大部分股民習慣用的市盈率指標，如果非讓他用一個指標進行選股，他會選擇淨資產收益率。他還強調，淨資產收益率能常年持續穩定在20%以上的公司都是好公司，應當考慮買入。我們用巴菲特的思路構建了簡單的策略，如果在每年的年初買入全部A股中過去三年淨資產收益率都在20%以上的公司，2009年以來的累計收益率大概在186%，相對收益率約144%，年化收益率約為11.5%，這是一個相當好的投資回報。
現金流
現金流是第三個角度。現金流是企業盈利質量的體現。企業的現金流可以分為經營現金流、投資現金流、籌資現金流三類。我們最關注的是經營現金流。如果一家公司的經營現金流麵臨枯竭，說明當期企業的經營活動可能受到了影響，自然預期盈利能力下降。我們通常用利潤現金保障倍數這個指標來衡量現金的保障程度，計算方法是用經營現金流量淨額除以淨利潤，這個指標數值越高，我們認為現金越有保障，盈利的質量越高。在最近的一年，全部A股上市公司的整體利潤現金保障倍數大約為1.33，處於觸底回升的過程中，A股整體現金流水平有改善的空間。
下麵我們以格力電器為例，從以上三個維度對它的業績情況做分析。從利潤的角度，2017年格力電器每股收益為3.72元，淨利潤增速同比大幅上漲44.87%，扣非淨利潤同比增長35.33%，成長能力在行業內處於領先位置。從盈利能力來看，2017年淨資產收益率為37.51%，連續12年超過20%。從現金流情況來看，2017年，格力電器的利潤現金保障倍數為0.73，2018年的利潤現金保障倍數為0.92，均低於A股市場整體水平和家電行業整體水平。因此，我們認為，長期來看格力電器是一家業績優良的龍頭公司，過去是，現在是，未來也會是。但最近兩年現金流出現一定壓力，這樣就會對2018—2019年的業績產生負麵影響。
盈利能力
盈利能力是第二個角度。盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值能力，最常用的指標是淨資產收益率。淨資產收益率是用淨利潤除以淨資產得到的比率，簡單地說就是企業能給投資者賺多少錢。根據杜邦分析法，淨資產收益率可以拆解為三個部分：淨利潤率、總資產周轉率、杠杆率。淨利潤率等於淨利潤除以銷售收入，總資產周轉率等於銷售收入除以總資產，杠杆率等於總資產除以淨資產。因此，淨資產收益率可以看成是一個根據公司的盈利能力、營運能力和杠杆情況多個角度構建的綜合性指標。
淨資產收益率是巴菲特最重視的財務指標，他說相比大部分股民習慣用的市盈率指標，如果非讓他用一個指標進行選股，他會選擇淨資產收益率。他還強調，淨資產收益率能常年持續穩定在20%以上的公司都是好公司，應當考慮買入。我們用巴菲特的思路構建了簡單的策略，如果在每年的年初買入全部A股中過去三年淨資產收益率都在20%以上的公司，2009年以來的累計收益率大概在186%，相對收益率約144%，年化收益率約為11.5%，這是一個相當好的投資回報。
現金流
現金流是第三個角度。現金流是企業盈利質量的體現。企業的現金流可以分為經營現金流、投資現金流、籌資現金流三類。我們最關注的是經營現金流。如果一家公司的經營現金流麵臨枯竭，說明當期企業的經營活動可能受到了影響，自然預期盈利能力下降。我們通常用利潤現金保障倍數這個指標來衡量現金的保障程度，計算方法是用經營現金流量淨額除以淨利潤，這個指標數值越高，我們認為現金越有保障，盈利的質量越高。在最近的一年，全部A股上市公司的整體利潤現金保障倍數大約為1.33，處於觸底回升的過程中，A股整體現金流水平有改善的空間。
下麵我們以格力電器為例，從以上三個維度對它的業績情況做分析。從利潤的角度，2017年格力電器每股收益為3.72元，淨利潤增速同比大幅上漲44.87%，扣非淨利潤同比增長35.33%，成長能力在行業內處於領先位置。從盈利能力來看，2017年淨資產收益率為37.51%，連續12年超過20%。從現金流情況來看，2017年，格力電器的利潤現金保障倍數為0.73，2018年的利潤現金保障倍數為0.92，均低於A股市場整體水平和家電行業整體水平。因此，我們認為，長期來看格力電器是一家業績優良的龍頭公司，過去是，現在是，未來也會是。但最近兩年現金流出現一定壓力，這樣就會對2018—2019年的業績產生負麵影響。
總結一下。業績首先看利潤，靜態利潤看每股收益，動態利潤看增長。其次看盈利能力，淨資產收益率是巴菲特很重視的一個指標，按他的標準，淨資產收益率常年維持在20%以上的公司值得買入。最後看現金流，利潤現金保障倍數是常用指標。