第五，行業因素。Brammer和Millington、Muller和Kraussl都認為，行業因素對企業慈善捐助水平有顯著影響。我們根據國泰安數據庫的行業分類把相關上市公司劃分為六大類：金融、公用事業、房地產、綜合、工業、商業。由於民營上市公司中沒有金融類企業，故我們采用四個啞變量來控製行業效應，而把公共事業作為對照組。行業控製啞變量分別為Industry1.4，分別表示房地產、綜合、工業、商業。
第六，上市公司所處地區的市場化水平。現有的研究文獻表明，企業政治關係的經濟影響具有明顯的區域效應，其經濟影響在市場化程度高與市場化程度低的地區有差異。民營上市公司所處地區的市場化水平的數據來自樊綱、王小魯和朱恒鵬編製的《中國市場化指數——各地區市場化相對進程2009年報告》。變量MI是一個啞變量，當民營上市公司所處地區的市場化指數高於平均水平時取“1”，否則取“0”。
變量性質變量名稱變量符號變量說明被解釋變量慈善捐款donation以年報中營業外支出項目下披露的對外捐贈金額來表示，並以ln（donatioan+1）形式降低異方差解釋變量政治關係ZZ1人大代表或政協委員形式的政治關係ZZ2前政府官員形式的政治關係控製變量企業規模ast以企業總資產規模來表示，並取自然對數負債水平debt以企業總負債水平來表示，並取自然對數現金流cash以現金及等價物來表示，並取自然對數盈利能力profit以企業淨利潤總額來表示，並取自然對數，如果淨利潤為負，則取值為0廣告費用salefee以年報中的銷售費用來表示，並取自然對數銷售收入ine以年報中的銷售總額來表示，並取自然對數年份固定效應year以2007年作為參照組，引入三個啞變量year08、year09、year10來固定年份效應行業固定效應industryIndustry1.4，分別表示房地產、綜合、工業、商業，對照組為公共事業市場化指數MI數據來自樊綱等編製的《中國市場化指數》一書。當民營上市公司所處地區的市場化指數高於平均水平時取1，否則取0。
第七，年度效應。本節實證研究數據包含了2007、2008、2009、2010年四個年度，其中2008年發生了四川汶川地震，2010年發生了青海玉樹地震。而自然災害的發生會提升社會對企業社會責任的關注，進而敦促企業捐款，因而我們通過引入啞變量year08、year09、year10來固定年份效應，2007年作為對照組。
二、實證分析結果
1.描述性統計分析
2007-2010年度民營上市公司對外捐款的描述性統計結果。在四年中，民營上市公司的平均對外捐款金額為110.54萬元，並且民營上市公司對外捐款行為存在以下特點：第一，不同企業的對外捐款金額差距大。第二，不同年份間的慈善捐助水平有較大的差異。發生汶川地震的2008年，民營上市公司的平均捐款為152.06萬元，是2007年平均值的2倍以上；而到了2009年，樣本企業的慈善捐贈水平又回到了2007年的水平，2010年因為青海玉樹地震，企業的平均慈善捐助金額又大幅度上升。
2.相關性分析
下麵對相關變量進行相關性分析。我們用兩個指標來表示民營企業的政治關係，其中ZZ1表示民營企業家當選人大代表或政協委員，ZZ2表示民營企業家是否為前政府官員。相關性分析結果表明，ZZ1與donation之間的相關係數為0.108，二者存在正相關關係，並且在1%水平顯著，這說明民營企業家是否當選人大代表（或政協委員）與民營企業的慈善捐款正相關；相比之下，變量ZZ2與donation的相關係數為-0.032，為負相關，但在統計上並不顯著
以上的相關性分析表明，民營企業家當選人大代表（或政協委員）提高了民營企業的慈善捐款水平，相關性分析結果表明理論假設2a有可能成立，即民營企業的政治關係與民營企業的慈善捐款之間存在互補關係。但是我們需要進一步在控製其他變量影響的情況下來分析二者之間的關係。
此外，相關性分析結果還表明，變量ZZ1與debt（債務水平）、ast（資產規模）、salefee（銷售費用）、profit（盈利能力）、ine（銷售收入）的相關係數都大於零，並且都在1%水平顯著。
在控製變量中，變量ast與debt的相關係數為0.977，變量ine和salefee之間相關係數為0.911，變量cash與變量ine、salefee的相關係數分別為0.867、0.832，這說明在計量分析中要注意它們之間的多重共線性問題。
3.多元線性回歸分析結果
下麵通過多元線性回歸模型，在控製其他變量的影響下，分析民營企業政治關係與慈善捐款行為之間的關係。
（1）關於代表委員類政治關係與民營上市公司慈善捐贈關係的實證分析
代表委員類政治關係與民營企業慈善行為關係的多元線性回歸分析結果。由於變量ln（ast）的方差膨脹因子（VIF）為11.85，與其他變量之間存在多重共線性問題而沒有進入方程。
多元線性回歸分析結果表明，變量ZZ1的係數為0.092，並且在5%水平顯著，這表明，民營企業的政治關係（以民營企業家是否當選人大代表或政協委員表示）與民營企業的慈善捐贈之間是正向關係，通過當選人大代表或政協委員建立的政治關係提升了民營企業的慈善捐款水平。上述結論表明，民營企業的政治關係與民營企業慈善捐助行為之間是互補關係，民營企業通過增加慈善捐助來維護與政府良好的關係。理論假設2a成立，理論假設1不成立。