倉位在2006年年底雙雙加速。截至歲末，7隻大型QFII基金的平均股 票倉位超過97%,達到有史以來的最高峰值。上述QFII基金的資產也 首次突破了 300億元。
曰興黃河基金和日興黃河II號基金兩隻QFII基金的倉位，在所有 QFII基金中持倉水平最高。兩隻基金的期末倉位分別為驚人的99.50% 和99.60%。這個水平相比上一期末還分別上升了 3.5個百分點和3.6個 百分點。
另外，摩根大通中國先鋒A股基金的A股股票倉位也達到了 98% 的高位，相比上一個月末，上升了 2.3個百分點。馬丁可利中國A股基 金的股票倉位達到96%，一個月中，倉位提升了 4.4%。上述基金的持 倉水平全麵到達滿倉的臨界線。
而更令人驚訝的是摩根士丹利中國A股基金，在2006年12月的 股票倉位增長達到了 15.5個百分點，其持有的A股股票和基金的合計 倉位累計達到96.20%。盡管已經見多了 QFII買賣A股的樂觀操作，但 是其加倉態度之堅決還是出乎人們的預料。
除了基金管理人的持續加倉以外，基金管理的資產淨值的不斷升 高也是讓QFII影響力不斷增強的原因。統計顯示，7隻QFII基金的資 產淨值在2006年12月均出現巨幅增長。規模最大的新華富時A50基 金的當月資產增加了 32.54億元人民幣，月末資產達到142.06億元，與 半年前相比增長接近1倍。期間基金規模增長速度明顯超過同期的市 場漲幅。
另外，荷銀中國A股基金資產增加了 4.13億元，摩根大通中國先 鋒A股基金資產增加了 4.7億元人民幣，兩隻日興黃河基金的規模合計 增加了 8億元以上，馬丁可利中國A股基金一個月中增加了 5.7億元。
總計起來，進入統計序列的中國A股基金的規模已經上升到了 300 億元，相比上一期增加了 60億元以上。
一次重要的調倉或買入機會
對於2007年的中國股市走勢，我們的研判是：
1.中國證券市場正麵臨著一個前所未有的良好發展環境，中國資本 市場步人一個黃金發展時期。同時，由於2007年市場存在諸如外部的 經濟需求波動、階段性擴容壓力釋放、製度創新等不確定性因素的影 響，我們預計2007年市場震蕩將顯著加劇，整體市場運行呈寬幅震蕩 上行格局。
2.2007年1月至2月的市場調整是健康、正常的。這場調整，筆者 早在2006年撰寫的《大財五年：抓住你一生中最好的投資機會》裏就 已經預測到了 ：
“2007年年初至年中的某個時段，中國股市可能有一次短暫但很劇 烈的下跌，特別是當央行為經濟過熱可能再次收緊銀根時更是如此。 但我們認為，如果真有這樣的下跌，周期應不會太長，這隻是一次超 級長牛市途中的一次千金難買的重要技術調整機會，調整是為了發動 更大行情作準備的。”
我們仍然堅持在《大財五年：抓住你一生中最好的投資機會》一 書中做出的判斷，並進一步認為，經過此番調整後，更多的投資機會 將會出現。我們預計此次調整的時間不會太長，幅度也不會太深。大 盤有20%～30%的回調已經足夠，但金融股的調整幅度可能會更深一些。 從循環周期角度看，1月底開始的這波調整的合理長度應該在3～4個 月，反彈後可能繼續調整，然後慢慢形成相對的大底。因此建議投資 者除非打算長期持有，否則應分批減持，3～4個月之後再逐步介入。
3. 沒有直接的係統性因素支持市場的連續巨幅下跌。下跌的根本原因是股指在達到一個相對較高的水平後投資者的心態變得非常脆弱，市 場中一旦出現風吹草動，多殺多的局麵很容易出現。我甚至認為，2月 27日中國股市最大一次跌幅是海外共同基金聯手製造的一場陰謀，采用 股市中慣用的造謠伎倆，造成投資人恐慌，然後再行打壓股市之能事， 其目的隻有一個，那就是賺取廉價股票籌碼。但這決不是一次國際遊資 的大撤退，反而是乘亂象之際向中國內地股市的一次高歌猛進。但這一 次人們始料未及的股市下跌，卻歪打正著地夯實了大盤根基。我們相信， 接下來這種波幅較大的暴漲暴跌還將會有，大牛市走得越遠，市場的波 動和震蕩就會越大。為此，長線投資者應做好足夠的心理準備。對於如 何防範這種巨幅波動的風險，我們認為，首先應保持一個冷靜的心態， 切忌追漲殺跌，在暴跌之時不要慌張，而在暴漲之時也不應急於追進， 尤其是對於那些估值比較高的品種。通過合適的持股組合可以回避很多 波動風險。而更重要的還是應遵循價值投資理念，在當前長期看好而短 期大幅波動的市場中，選擇抗跌性良好的品種作為投資配置對象。
4. 股市暴跌為市場提供了一次大浪淘沙的機會。對於股價虛高的股 票，可將其光環洗掉，使其原形重現；而對於真正有價值、有題材、有 潛力的股票卻反而是一次“淘盡浮沙始見金”的重大且重要的洗禮。 股市的調整會將真正的黃金投資機遇展現在我們眼前，就看我們能不 能夠把握得住。
股市暴跌也給市場投資者提供了一個重要的調倉和買人的機會。 我們反複強調，與未來巨大的上升空間相比，現階段的任何調整都隻 是中國股市長牛市中的一個小波折，都是給投資者提供逢低增持優質 資產的機會。在大跌之後繼續恐慌拋售，甚至采取退出市場的策略， 絕對不可取；過多考慮10%的止損區間可能使投資者失去持有未來3 年上漲100%的股票的機會。對於牛市信念堅定的投資者來說，調整將 提供一個非常好的逢低買人優質資產的機會，我們建議關注金融、地產、食品飲料、商業零售類股票。
5. 在當前國內市場流動性充裕的情況下，隻要沒有大的利空政策出 台，牛市腳步不會停止。到2007年年中，隨著公司的盈利增長，同時 這個市場將新增更多的優質公司，會令整體市盈率降低，這種積攢的 能量將使A股市場迎來更大的牛市。2007年的股市高點會在哪裏，沒 有人輕易敢回答。但經過這次級別較大的調整，我非常相信，我們將 在2007年看到4000點的高點。我的觀點是，沒有最高隻有更高。因為 在2007年的A股市場裏可以預見的機會實在太多，無論是人民幣升 值、宏觀經濟麵良好這兩大現實背景，還是奧運、3G、數字電視、績 優公司上市、大規模的重組並購等，這些題材都可能讓如今身處股市 裏的投資人0不暇接，隻恨資金太少。這自然會吸引場外資金源源不 斷地流人股市，市場創新髙將是一種必然趨勢。
6. 市場輪動脈絡將在藍籌股與成長股之間取得平衡，資金將在相對 估值泡沫與估值窪地之間展開輪動，股市也將在成長股與藍籌股估值 的交替提升過程中呈現螺旋式上升趨勢。當成長股的估值提升速度超 越了業績增長速度時，市場資金轉而青睞藍籌股；一旦藍籌股出現泡 沫，市場資金又將逐步流向估值偏低的行業與板塊。
7. 總體投資策略是：
——“戰略布局，趨勢投資，堅持成長，主動調倉”。戰略布局思路 的出發點在於：一是投資戰略性品種，二是更長期持有。在牛市中，選 對品種、長期持有，肯定是最賺錢的策略。
——牛市中做堅定的“趨勢投資者”。隻要市場整體運行趨勢未見 實質性改變，就該堅持高比例倉位持有策略，原則上是不因市場短期 波動做大的主動性倉位調整。雖然預期2007年市場震蕩的幅度和頻率 都可能加大，但在長牛市的預期下，無法準確判斷短期調整的時間和 幅度，因此，在風險防範上應該放棄主動性倉位調整，而是從個股投資品種上進行風險控製。
8. 在股票配置上采用平衡策略以提高投資組合的抗風險能力。比如 調整持股結構，不過分集中於特定的投資熱點；風格上適當增持中小 盤成長股而規避一些估值過高的大盤藍籌股。為了進一步提高組合的 安全邊際，精選個股、穩步建倉是取勝之道。2007年的中國股市，能 夠預見到的就有這樣一些事件的影響，如中共十七大召開、兩會通過 的新政策、3G上馬、奧運會臨近、所得稅並軌、新農村建設、天津濱 海新區開發、鐵路和電網建設等，所有這些，都會進一步帶來新的投 資機會。而人民幣快速升值，始終是2007年乃至未來長牛市（如果有 的話）的一個長期主題。
9. 投資者不妨關注那些具備長期業績參照的精品基金。考察一隻基 金的業績，不能單看基金的短期表現，要綜合考察這隻基金在牛市、熊 市和調整市中的綜合表現，以判斷其是否具備獲取持續穩定收益的能力。