——“十一五”期間政府支農力度空前。在今後很長的一段時期裏， 政府“三農”政策的力度還將繼續加大：第一，財政性建設資金向農村 傾斜；第二，加大市級財政性建設資金對郊區和所屬縣鄉的投人，加大 公共基礎設施向農村延伸，同時組織城市有關單位和企業幫扶農村， 增強城市對於農村的輻射和帶動作用，形成城鄉協調發展、共同繁榮 的局麵；第三，政府財政將通過直接補助資金、補助原材料或“以獎代 補”等方式給予鼓勵，引導農民對直接受益的公共設施建設投工投勞； 第四，政府倡導，加快建立全社會參與的激勵機製，鼓勵各種社會力量 參與農村基礎設施建設。
城市化進程加速
許多國外學者把“中國的城市化”與“美國的高科技”並列為影響 21世紀人類發展進程的兩大關鍵因素的觀點看來一點也不算過分。美 國《華爾街日報》2005年1月8日以“中國城市化發展迅速”為標題 報道：“中國二十多年來的經濟改革引發了有史以來最引人注目的人 口遷移：1億多人從貧困的農村地區轉移到了城市和工業製造區。”但 是，與世界發達國家相比，中國的城市化程度仍然十分低。根據世界 銀行的統計，2005年世界高收人國家的城市化率為75%，中等收入國 家為60%，低收入國家為28%，而中國的城市化率僅為41%，比低收 人國家高，卻大大低於中等收人國家二三十個百分點，與高收人國家 城市化水平更是相差甚遠。但正是這個巨大差異，決定了中國未來城 市化發展的巨大潛能。
世界其他國家的城市化的發展經驗也同時表明，城市化進程可分 為起步、加速和成熟三個階段，目前中國的城市化正處於加速發展階 段。聯合國預計，21世紀頭十年裏中國會有2億人口移居到城鎮中去。 亞洲開發銀行預計，到2010年，中國的城市人口將新增3億，總數達 到7億人，占全中國總人口的幾乎一半。未來20年是中國經濟社會發 展的戰略機遇期，大力推進中國的城市化，既是全麵建設小康社會、 實現現代化的曆史要求，又是有效解除中國經濟社會的約束“瓶頸”， 保障中國經濟社會又好又快、持續協調發展的重大戰略舉措。
隨著中國城市化進程加速，中國組團式城市群正呈現出新一輪財 富增長勢頭。所謂“組團”，是指區域內不同規模尺度和不同地理位置 的城市，通過形成網狀格局和等級係列的相互協調，也就是以城際合 作、城鄉一體的形式，在使區域的社會經濟生命力不斷增強的同時， 使“組團”中的每個城市附著於一個堅實的社會經濟基底，從而實現 經濟社會的可持續發展目標。目前，組團式城市群已率先在中國的長 江三角洲、珠江三角洲地區形成，而且這種經濟區域的發展模式正由 南向北展開，如京津環渤海經濟圈也正在成形之中。當上述“三維製 高點”在中國完全形成後，全國人口總量的50%、GDP的80%、工業 總產值的90%、進出口總額的95%將在此地域上產出。根據計算，它 們隻占用了國土麵積的20%，卻產出了中國財富總量的80%，有效減 輕了全國其餘高達80%麵積上的發展重負，實現了在高水平上實現共 同富裕的社會公平目標，由此向人們真正展現出一幅“生產發展、生 活富裕、生態良好”的全麵小康社會的美好圖景。
新消費群的崛起
中國中產階層的定義是什麼？是指人均年收人2.5～3萬元、家庭年 收人7.5～10萬元，受過高等教育，參與企業的決策和管理，從事腦力 勞動的專業技術人員及其白領群體。目前，符合上述標準的人數占中 國總人口的比例約為13.5%。據測算，2005年中國達到中等收入階層 標準的家庭為7000萬個，家庭平均年收入為7.5-萬元，家庭平均擁有 31萬元資產。我們還預測，到2010年，以上數字均將翻番。隨著中等 收入階層崛起，中國消費率（消費占國內生產總值的比率）將不斷上 升，從2005年的62%上升到2010年的68%，並於2020年達到71%， 接近發達國家水平。
對於未來中國中產階層人群的構成，一些關注中國中產階層形成 的社會、經濟學家有過非常明確的表述。他們認為，有五種人將成為 中國新興的中產階層的代表，他們是：科技企業家、金融行業中的中 高層管理人員、各類專業人員尤其是中介機構的專業人員、國外駐華 企業的中方管理人員、個體私營企業家中的一部分。可以說，隨著中 國經濟的發展，在北京、上海、廣州、深圳等經濟發展較快的大城市， 中產階層將成為不可忽視的一個新的社會群體；同時，中產階層的崛 起，也將成為整個社會的最大財富來源。
對於中國未來的中產階層的構成，.美國谘詢機構麥肯錫公司 (McKinsey&Co.)卻有著不同尋常的見解。他們預計，從農村湧人城市 的農民工群體到2011年將增至2.9億人，大約相當於當今美國的總人 口；隨著這些人收入的提髙，他們亦將步入中產階層的消費行列，其 人數到2025年將達到約5.2億，相當於那時中國城市人口的一半以上。
調査表明，買房、購車、自費旅遊將是當今乃至未來中國中產階 層的三大消費熱點。目前的中國中產階層還沒有形成一個實力群體， 這正好說明中國中產階層有巨大的消費潛力。今後幾十年，中國消費 結構升級與經濟擴張將形成新的良性循環，表現為如下過程：城鎮居 民消費結構升級一-帶動房地產業、汽車製造業等一批相關產業增 長——提高經濟活動的總量水平——促進農民向非農產業轉移和鄉村 城市化——農民收入提髙並在較低檔次上形成消費需求一一為加工業、 原材料工業和建築業提供廣闊市場——國民經濟進人擴張性時期。
爭論孰是孰非
一鼓作氣從千點附近漲起來的中國股市在2007年年初遭遇估值之 爭。盡管市場出現短期調整，但我們認為有利於行情延續的因素並沒 有發生任何本質性改變：第一，在人民幣升值的預期下股市對中長期 資金有強大的吸引力。第二，上市公司的業績穩步增長，價值和成長 將成為投資主流。第三，資金麵極為充裕。我們的判斷是，2007年的中 國股市將承繼2006年的上漲態勢，雖然不大可能繼續維持類似於2006 年的那種爆發性的增長，但基於上述因素和趨勢動因的判斷，股指上 漲的空間保守估計在35%應是可期的。
“市場泡沫化”論的始作俑者
對於短期大幅上漲的中國股市是否已經出現泡沫，已開始成為一 個人們激烈爭論的焦點。以全國人大常委會副委員長成思危發表的 “泡沫論”看法為節點，中國股市在2007年1、2月間遇到了四位重磅 級的看空者。
按照經濟學家韓誌國的考證，中國社科院金融研究所的易憲容教 授應該是這輪“泡沫論”之爭的最早發起者。但筆者認為，易在2006 年5月的言論並未引起市場和社會的廣泛關注，似乎還是以原髙盛集 團亞洲區董事謝國忠發言的時間作為爭論起點更為合適。謝的題為 “警惕股市泡沫”的文章刊載於2007年1月9日《財經》雜誌網絡版 (他此前已有類似的發言)，其他網站轉載時大都冠以“股市泡沫初現， 牛市將以政府幹預告終”的標題，其後半句話則更引人注目。
謝國忠在文章裏放言：警惕股市泡沫！他認為中國內地股市已經 出現泡沫，其原因是中國銀行係統低存貸比所反映出來的流動性過剩 所致，而過度的流動性已經使股指翻番。目前支撐A股上漲的所謂基
本麵條件實際上是不具備的。中國股市正常的長期平均市盈率大約在 15～方)倍之間。由於上市公司的質量仍然低下，目前的市盈率應當更靠 近15倍，而不是20倍。當市盈率超過25倍時，就很可能是泡沫了。
“在未來，中國股市可能要經曆一次痛苦的調整，如同2001年後所 發生的那樣”，謝國忠說。
他的結論是：“這波牛市將與以往一樣，由於政府的幹預而結束。 在未來很長一段時間裏，中國經濟都將與資本市場的極度起伏波動相 伴隨。”
“國內30萬億元的過剩流動性資金正在興風作浪”，曾拋出“股市 賭場論”的著名經濟學家吳敬璉也認為流動性泛濫直接導致了股市的 瘋漲。
銀河證券首席經濟學家左小蕾在2007年1月31日發表附和以上人 士的觀點，使本來氣氛就很凝重的股市雪上加霜。
左小蕾強調股價豈能放衛星，盡管股市是“虛擬經濟”，但股價卻 不是“虛擬價格”，“價格是應該由市場決定，不可以隨心所欲地重 估。”
“一些金融股近期市盈率的大幅攀升，顯示出價格和價值的大幅背 離，有明顯形成資產價格泡沫的風險。”左小蕾表示，當前的股市狀況 讓她想起了當年“大躍進”時人的瘋狂，頗有“人有多大膽，地有多大 產”的架勢。她認為，必須讓“價格重估”回歸到“價值發現”的軌 道，不能出現像炒作中國人壽那樣“八仙過海”式的定價模式。
花旗銀行中國首席經濟學家沈明高認為，目前的股市上漲、下跌 的模式同幾年前沒有根本上的改變，“如果股市在近期自身沒有一個 理性的調整，勢必引發政府用加息等手段進行一次調整”。
如果說謝國忠、吳敬璉和左小蕾等學者的看空表態在1月份還僅 被當作“一家之言”的話，那麼投資大師羅傑斯在嗣後發表的“危險
的市場”的言論，則真正在中國股市中引起了一次不小的震動。
羅傑斯認為：“市場現在正處於這樣一個上升階段，每個人不管 情況怎樣都在歇斯底裏地購買股票，股市不斷升溫，人們隻知道買人。 如果連售貨員小姐都借錢買股票、的士司機抵押車子買股票，這其實 已是一個危險的市場，是不正常的現象。所以，我不會加碼買中國股 票。我不是說中國股市不能繼續上漲了，我隻是說我不會在這樣的市 場環境下進行投資或是買股票。
“現在中國每天有幾十萬個新的股票賬戶開戶，我們去銀河證券營 業部的時候，看到新開戶者摩肩接踵，這不是一個人們采取成熟理性 行動的表現，這實際是股市處於泡沫階段時人們采取的行動。當市場 如此瘋狂的時候，人們必須非常小心，也許應該什麼都不買，我就什 麼都不買，但是我也沒有賣。我在世界範圍內進行投資已經很長時間 了，看到過很多危險的跡象，這就是一個危險的信號。我對中國股市 的前景非常樂觀和興奮，但我現在可以告你，市場不應該是這樣的。”
外來和尚念的經果然大有聽眾。就在羅傑斯的看空言論發表的次 日，股指應聲大跌，滬綜指跌幅接近4%，讓很多剛進人此次大牛市道 的新投資者第一次看見了投資市場殘酷的另一麵。
就在羅傑斯的言論言猶在耳的時候，市場再次遭遇了“泡沫論” 的當頭棒喝，這次拿起大棒的是成思危。成思危是全國人大常委會副 委員長、國家領導人、著名經濟專家。2007年1月30日，各大證券和 經濟類報紙同時在頭版刊登了成副委員長在阿聯酋首都迪拜接受英國 《金融時報》記者采訪時說的一番話。
他說：“泡沫正在形成。投資者應關注風險，但在牛市行情中，人 們的投資相對不理性。每個投資者都認為自己能贏，但許多投資者最 終都是輸家。不過，這就是他們的風險，也是他們的選擇。
“從利潤、回報率和其他指標來看，70%的內地上市公司沒有達到
國際標準。”
這是迄今為止對2005年以來中國股市大幅上漲公開表示擔憂的第 一位政府高層官員，很多媒體和投資人都把成思危這番講話，解讀為 中央準備運用有形之手擠壓股市泡沫的重要信號。
中國A股市場的“泡沫化”爭論，終於導致了上證綜指在3000點 下方持續了約20個交易日的盤麵出現了鬆動和瓦解的現象。1月25 日、26日，A股市場終於出現了大跌，上證綜指在25日創下了 8年來 的單日最大跌幅。30日，即成思危講話的第二天，股指再度瘋狂跳水， 深成指暴跌600餘點，跌幅超過8%,再度刷新了本輪牛市行情以來的 最大單日跌幅。同時，上證綜指也暴跌100餘點。嗣後的20多天，在 政策麵保持相對平靜的情況下，大盤再次出現了做多上升行情，這20 來天的攀升格局讓投資人覺得市場調整已經結束。然而，就在前一天 股市還豔陽高照、千股飄紅的情況下，2月27日，A股市場再次上演 類似1月底的驚魂跳水，而這一次比上次來得更猛烈、跌幅更大，事 前沒有任何征兆。上證指數一度接近跌停，收盤大跌8.84%，創出了 1996年12月17日以來的單日最大跌幅。在個股方麵，兩市合計有928 隻個股最終被封死在跌停板上，投資者的萬億市值在一天之中蒸發殆 盡。至此，一次中級調整態勢正式確立。
中國股市2月27日逾8%的暴跌，卻在不經意間過了一把“作為 世界金融中心”的癮。中國香港、美國、英國、德國、法國、日本、俄 羅斯、韓國的股市，甚至巴西、阿根廷、墨西哥、南非等相對邊緣的股 市，都前所未有地跟隨中國A股度過了一個“黑色星期二”（見圖2- 1、圖 2-2、圖 2-3、圖 2-4、圖 2-5)。