第27章 以德會友,同氣相求(2)(2 / 3)

德同人民幣基金募集緊緊抓住與政府引導基金合作的曆史機遇,並取得很大突破,正如田立新指出的,德同通過投資當地企業來拉動當地的經濟,幫助企業發展成為領頭羊,最好是把整個產業鏈打通,不管是國內外上市,做大做強,就業越來越多,政府稅收也越來越好,所有各地政府與德同的目標是一致的。

2010年初,德同資本成功地建立了21億元的人民幣基金。

與境外基金相比,德同認為人民幣基金擁有兩大優勢:一是土生土長,跟項目資源比較接近;二是在投資政策方麵,內資基金的便利還是比較明顯的。主管合夥人趙軍認為德同資本的人民幣基金組合有兩個特點:“一是我們會像對待美元基金一樣,繼續堅持專業化運作。這一點上是我們區分於本土的人民幣基金,目前大多本土基金以投資Pre—IPO為主,我們認為這種運作方式並不能給企業帶來任何幫助,而且是不可持續的。第二點是我們要向國內同行學習,一定要做到本土化,把資本的觸角伸展到全國各地,為具有發展潛力的優質企業提供支持。目前我們已經在全國八個城市設立了辦事處,並且成立了專門的地方協作團隊。”

在創投行業,GP和LP的關係,通常極為敏感,兩者之間的矛盾也通常見諸報端。實際上,德同的GP和LP之間關係很特殊,後者經常成為前者的資源。德同的一些LP本身就是某個行業領頭羊式的人物,在進行這些行業投資的時候,LP的意見在投資決策中起很重要的參考作用。

田立新對與LP的關係一點都不擔心,他表示德同的LP都是懂這一行的,至少都擁有千萬以上的資產,不是一般的股民階層,越懂越不會幹預。比方說沃爾瑪家族,這個家族根本不太管投資的事,因為他們知道,要管反而會做砸。

德同資本認為選擇LP最主要的是大家理念一致,一定要明白基金是怎麼來運作或者是未來想達到什麼目的,大家的想法應該是完全一致的。可以看出,德同資本最終要得到一個優化了的LP結構。德同資本美元基金的LP主要來自美國沃頓家族、高盛集團、加州公務員養老基金等一些國際頂級財團;其人民幣基金的LP則主要來自國內民營企業及部分政府引導基金。

然而,遇到賺錢的項目,究竟用美元投還是人民幣投?怎樣投才能相對平衡LP之間的利益?這是橫在德同資本乃至行業內其他有相似LP組成結構的基金所要麵對的一大難題。

不過,對於美元基金和人民幣基金兩手抓的問題,德同資本顯然已經做好了充分準備。為避免未來不引起由於利益分配不均而帶來的困擾,在德同資本的投資指南裏,清楚地寫明了美元和人民幣的投資分配,對於海外構架的公司以及可能海外上市的項目用美元投資,而一些外商禁止的項目,或者被投資公司不願意做中外合資企業的,采用人民幣投資,而如果介於這兩種情況之間,德同資本將會按照兩種基金的“可用於投資金額”算出一個比例,把人民幣和美元一起投入進去。2010年,德同資本已經用美元基金、人民幣基金共同投資了一家做醫藥生產外包的企業——重慶博騰精細化工股份有限公司,總額達1000萬美元。

但是這種“可用於投資”的比例是一個動態的結構,每做完一個項目就會發生變化,每次在投資之前人民幣基金和美元基金就會有一個新的動態平衡。這個原則在德同資本是完全公開透明的,和美元LP及人民幣LP之間事先簽訂好合同,不是有了項目之後才來做一個主觀的判斷。

項目投資,專業先行