關於日元升值的初期後果，曾有經濟學家做了這樣一個假設：假如你1983年用100億美元兌換成24000億日元，進入日本市場購買股票和房地產，1985年日元開始升值，到1988年初，你手中的股票和房地產最起碼也翻了一番，也就是48000億日元。這時，在日元升值的有利形勢下，如果你把房地產和股票在一年內拋售，然後兌換回美元，那麼就是400億美元。這就意味著，在短短5年時間內，你就可以淨賺300億美元！那麼，現實生活中真有這樣的奇跡嗎？
眾所周知，對於日本這樣視出口貿易為命脈的國家而言，維持日元的穩定性是極為重要的。因此當被迫將日元升值後，日本政府就不得不想別的辦法彌補出口萎縮帶來的負麵影響。於是為了刺激經濟的發展，日本中央銀行采取了非常寬鬆的金融政策，鼓勵資金流入房地產以及股票市場，致使房地產價格暴漲。而此時大量國際資本也紛紛進入日本的房地產業，更加刺激了房價的上漲。從1986年到1989年，日本的房價整整漲了兩倍。此後，日元大幅升值，3年間升幅86.1%，房地產市場也隨之急劇升溫。在此後6年內，日本六大城市的商業地價狂漲3倍多，需求旺盛，投機盛行，房價也不可遏製地持續走高。據日本勞動省1992年發布的《每月勤勞統計調查》資料顯示：從1960年至1990年的30年裏，日本六大城市的地價上漲了56.1倍，年平均增長14%以上，並帶動房價和其他房地產價格相應高漲。
由於擔心日元升值將導致在海外市場的競爭力下降，日本政府提出了內需主導經濟增長的政策，開始放鬆國內的金融管製。日本中央銀行連續5次下調利率，利率水平由1985年的5%降至1987年3月以後的2.5%。結果迅速增長的貨幣供應無法被已趨飽和的產業結構吸收，導致大量資金流向股市和房市。由於很低的貸款利率遠遠小於可觀的投資收益，人們紛紛從銀行借款投資到收益可觀的股票和房地產中。於是，股價扶搖直上，地價暴漲。在巨額虛擬資產的光環下，一個巨大的泡沫產生了。
受房價驟漲的誘惑，許多日本人開始失去耐心。他們發現炒股票和炒房地產來錢更快，於是紛紛拿出積蓄進行投機。隨著大量資金湧入房地產行業，日本地價開始瘋狂飆升。自1985年起，東京、大阪等六大城市的土地價格每年以兩位數上升，據日本國土廳公布的調查統計數據，1985年到1988年的短短3年間，東京的商業用地價格指數暴漲了近兩倍，東京中央區的地價上漲了3倍。在80年代末，日本的土地財富已經占到國家財富總額的約70%，而同期美國僅占25%。
隨著地價暴漲，城市住宅價格也開始水漲船高。一般來說，勞動者僅靠工資收入所能購入住宅的價格限度應是年收入的5倍左右。20世紀80年代中期之前，在東京都市圈，離開市中心一定距離的住宅勉強屬於這個範圍。但到1990年，東京都市圈的住宅價格已經超過了年收入的10倍，在核心地區更是達到了近20倍的水平，日本的房地產價格可以說已飆升到十分荒唐的程度。當時，國土麵積相當於美國加利福尼亞州的日本，其地價市值總額竟相當於整個美國地價總額的4倍。僅東京的地價就相當於美國全國的總地價。一般工薪階層即使花費畢生儲蓄也無力在大城市買下一套住宅，能買得起住宅的隻有億萬富翁和極少數大公司的高管。
雖然在日本買不起房，但在泡沫經濟被空前吹大的年代，日本人的確牛了一陣子。據一些出租車司機感慨，那時候動不動就會有人拿出大把錢來，要求從東京打的到名古屋。要知道，這段路程大約有300公裏！據說在當時，東京的出租車司機一年的收入可以達到1000萬日元，將近100萬美元！當時日本還有一種說法叫“割青麥”，就是公司在學生快畢業的時候就把他預定下來，然後以進修的名義送到夏威夷去，因為怕被其他企業搶走。而一進公司的時候，老板就拿出10萬日元說“今天不用上班了，你拿著錢去銀座買衣服。”
從事後看來，那絕對是一個迷亂的年代。人們對於投資的熱度幾乎到了瘋狂的地步，一半以上的日本人都持有股票。老百姓紛紛把存在銀行裏的錢拿到了股市，他們堅信“你不買股票，你就是笨蛋，一年的投資回報就有100%。”在著名的商業中心東京銀座，1989年每坪（3.3平方米）的地價竟達1.2億日元。而在東京帝國廣場所處的地段，一平方英裏土地的價格居然比整個加利福尼亞的土地價值還高。由於沉浸在“地價不倒”的神話中，許多日本人開始盤算當美國的“地主”了，即把東京的地皮全部賣掉買下美國，然後再把美國土地出租給美國人住。在股市或房地產市場上賺到錢後，日本人開始揮霍了。令人不可思議的是，一向以高儲蓄率和節儉出名的日本人居然在銀座排著隊買LV的包。