事實證明，巴菲特的判斷是正確的，他的退出更是明智的。在漲必有大落，而當股市跌落到穀底、所有人準備出逃時，獨樹一幟的他卻回來了。此時的巴菲特就像饑餓的雄獅，頓時掀起了一股購買狂潮。刹那間，《華盛頓郵報》、《波士頓環球》相繼成為了他的囊中之物。幾年後，坐收漁翁之利的巴菲特最終成為了那場災難中最幸運的人。
如此精準的判斷不禁令人驚歎。細數一下在巴菲特的投資生涯中，曾經遇到過多次令人毛骨悚然的股災。但是與大多數血本無歸甚至是傾家蕩產的投資者不同的是，巴菲特不但毫發無損而且借機積累了令人羨慕的巨額財富。在大多數人眼中，他似乎是上帝的寵兒，究竟為何他總是能在大風大浪裏全身而退，而後又能迎風破浪呢？巴菲特解釋道：“我已經跟‘市場先生’打了多年的交道，它的脾氣秉性我已經了如指掌了。”言外之意是，他對於市場內在的價值規律有著深刻的把握。
在巴菲特看來，如果投資人對於市場規律一竅不通，而貿然闖入股票市場，無疑於是讓自己往火坑裏跳。所以，從事股票買賣幾十年來，巴菲特的每一次投資行動都嚴格遵守著市場價值規律，從而成就了他投資的每一次成功。
市場再怎麼變化莫測，總有一定的規律。掌握市場的價值規律，就掌握了投資製勝的秘訣。巴菲特之所以被譽為百發百中的投資大師，不斷地獲取財富，及時地避免風險，就得益於他自己總結摸索出來的依據市場價值規律操作的投資理念和方法。
投資人能否依靠猜測市場走勢而獲利？巴菲特認為，這種依靠短期的預測而投資的作法是很愚蠢的。
眾多研究報告已經證明，每年都有超過一半的美國基金經理人輸給了指數。可以這樣說，投資人隻要買入指數基金而不必去管它，每年還會勝過大半的全職基金經理人。這也難怪“指數基金”會在美國逐漸流行。畢竟，如果花錢請人來全職管理、分析之後，還輸給簡簡單單的被動性指數投資法，為什麼還要浪費那些昂貴的基金管理費呢？
巴菲特的成功啟迪
巴菲特認為他本身不能完全預測市場的走勢，同時也認為這世界上沒人能夠真正做得到這一點。他曾經在新加坡演講時，給了人們這樣個投資忠告：“不要預測市場走勢，因為那將是徒勞無功的。”
人類史上從未有過在股市裏賺錢的技術分析師，巴菲特也絕對不是像技術分析師那樣，靠觀看圖表來預測市場走勢的。巴菲特更不是像國際知名的狙擊大師索羅斯那樣，以猜測和嚐試影響國際市場參與者的情緒而賺錢。即使是索羅斯，近年來也是虧損不斷。
所以，聰明的投資人不但不會預測市場走勢，而且事實上還會利用這種市場的無知和情緒化而獲利。
利用市場的非理性來戰勝市場
如果市場總是有效的，我隻會在大街上手拎馬口鐵罐到處流浪。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
股票市場的有效市場理論並非總是效，也有非理性的時候。對此，投資者要善於利用。曾經有一則小故事這樣講述了有效市場理論的無效：
兩位信奉有效市場理論的經濟學教授在芝加哥大學散步，忽然看到前方有一張像是10美元的鈔票，其中一位教授正打算去拾取，另一位教授攔住他說，“別費勁了，如果它真的是10美元，早就被人撿走了，怎麼會還在那裏呢？”就在他倆為是不是10美元而爭論時，一位叫花子衝過來撿起鈔票，跑到旁邊的麥當勞買了一個大漢堡和一大杯可口可樂，邊吃邊饒有興味地看著兩位還在爭論不休的教授。
巴菲特本人也對充斥學院研究的有效市場理論不屑一顧。巴菲特認為，根本沒有必要學習那些有效市場理論：
“要想成功地進行投資，你不需要懂得什麼貝塔值、有效市場、現代投資組合理論、期權定價或是新興市場。事實上，大家最好對這些東西一無所知。當然我的這種看法與大多數商學院的主流觀點有著根本的不同，這些商學院的金融課程主要就是那些東西。我們認為，學習投資的學生們隻需要接受兩門課程的良好教育就足夠了，一門是如何評估企業的價值，另一門是如何思考市場價格。”
巴菲特認為市場並不總是有效的，而是經常無效的。他持續戰勝市場的原因是遠比“市場先生”更加了解買入的公司並能夠正確估價，從而利用市場價格與內在價值的差異獲利。
巴菲特用60年多的套利經驗對有效市場理論進行了最猛烈的抨擊，並用他最成功的投資——投資《華盛頓郵報》，證明在普遍信奉有效市場理論的環境中，以自己的方式投資更容易擊敗市場。
美國股市在1972年出現了曆史上的第二個大牛市，股價大幅上漲。當時幾乎所有投資基金都集中投資到一群市值規模大、企業聲名顯赫、被稱為“漂亮50股”的成長股上，如雅芳、施樂、寶麗來、柯達和得克薩斯儀器等，這些企業的平均市盈率奇跡般地上漲達80倍。
在巴菲特的指揮下，伯克希爾公司開始大量拋出股票，隻留下16%的資金保持的投資股票。
結果，“漂亮50股”的股價在1973年初開始大幅下跌，道·瓊斯指數也不斷回落，市場搖搖欲墜。那些1969年上市的公司，如沃爾特·迪斯尼、通用汽車、施樂、IBM、西爾斯等，眼睜睜地看著自己的股票市值跌了60%。
到了1974年10月初，道·瓊斯指數更是從1000點狂跌到580點，美國幾乎每隻股票的市盈率都跌回了個位數，這在華爾街非常少見。對那些被套牢的投資者來說，恐慌性的拋盤似乎永遠不會停止。而另一些投資者竭盡全力持有自己的股票，等待著反彈，但是反彈遲遲不見蹤影。他們被弄得筋疲力盡，最後不得不屈服了，他們賣出了股票。其他人也從市場的變化中得到了啟示，大家紛紛拋盤。然而，拋盤招致了更多的拋盤，一個有序的市場就變成了一個產生損失的邪惡的怪圈。
到1974年年底，已經沒有幾個投資者有耐心和勇氣再進入股市這個競技場了，但在市場一片悲觀聲中，巴菲特卻深知機會已經來臨，因而高聲歡呼。他在當時接受《福布斯》記者的訪問時說：“我覺得我就像一個非常好色的小夥子來到了女兒國。投資的時候到了。”是的，投資的時候到了！觀望了許久也等待了許久的巴菲特，在這個時刻終於裹挾著大量的資金，義無反顧地投入到了那些連市場本身都難以忍受再跌下去的股票上。這就像一個貪嘴孩子遇到了一家糖果店，巴菲特在看似哀鴻遍野的股市中卻找到了很多有投資價值的股票。
“如果市場總是有效的，我隻會在大街上手拎著馬口鐵罐到處流浪。”巴菲特這樣說，因為按照有效市場理論，除非靠機遇，否則幾乎沒有任何個人或團體能取得超出市場的業績，任何人或團體更不可能持續保持這種超出尋常的業績。
而且，事實表明有效市場理論是存在很大的缺陷的，原因主要有三點：一是投資者不可能總是理智的。按照有效市場理論，投資者使用所有可得信息在市場上定出理智的價位。然而大量行為心理學的研究表明投資者並不擁有理智期望值。二是投資者對信息的分析不正確。他們總是在依賴捷徑來決定股價，而不是依賴最基本的體現公司內在價值的方法。三是業績衡量杠杆強調短期業績，這使得從長遠角度擊敗市場的可能性不複存在。
巴菲特的成功啟迪
股神巴菲特以他的驕人業績證明了超出市場業績是可能的，這對於有效市場理論無異於是個諷刺。
巴菲特以自己多年的投資經驗告誡投資者，要走出有效市場理論的誤區，正確認識市場的無效性，回歸價值投資策略。隻有這樣，才能規避市場風險，長期持續地在波動的市場中取得可觀的投資收益。
忽略市場波動，重視投資未來
如果我們有堅定的長期投資期望，那麼短期的價格波動對我們來說毫無意義，除非它們能夠讓我們有機會以更便宜的價格增持股份。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
在股市中，最常見的就是股價的波動了。有時候麵對的明明是一家很好的公司，但是股價卻一直在價格的低位盤旋，導致很多投資者忍痛割愛，止損出局。事實上，巴菲特對這種情況的看法是：股價的波動是一件好事，因為從長期的角度來看，股價是不可能背離其內在的價值的。
巴菲特告訴投資者要忽略市場的短期價格波動，專注於公司的長期發展，因為從長期看，市場最終會反映公司的內在價值。他的理論是：既然一個企業有內在價值，它就一定會體現出來，問題僅僅是時間。因此，在長期投資中，巴菲特勸說投資者一定要忍耐再忍耐：
“我們的股權資本使得資本城公司能夠取得35億美元的資金用來並購美國廣播公司ABC。雖然對資本城公司來說，ABC作為其主要下屬子公司的效益在未來幾年內很可能不太理想。但我們對此絲毫不會煩惱，我們會非常耐心地等待。不管你有多麼偉大的才華和努力，許多事情還是需要時間才能完成：即使你一個月內能讓九個女人都懷孕，也不可能在這一個月內就讓她們都生出小孩。”