投資標準不完善或沒有自己投資標準的投資者顯然無法采用退出策略，因為他無從判斷一個投資對象是否符合他的標準。另外，他在犯了錯誤的時候也不會意識到他的錯誤。
退出策略因人而異，與一個投資者的方法和係統有關。但每一個成功投資者都會有一種與他的係統相吻合的退出策略。
巴菲特的成功啟迪
何時賣出股票對投資者而言是最大的挑戰之一。人性的弱點決定大部分投資者會賣出表現好的股票而會繼續持有表現差的股票以避免承受損失和避免承認做了錯誤的投資決策。
巴菲特也曾經賣出幾隻自己事後認為判斷失誤的企業股票，但他並非像大多數投資者那樣輕易跟風賣出股票，而是當投資的企業出現一定的狀況時，巴菲特才會選擇賣出。
有人對巴菲特何時拋售股票做了三個設問性總結：
第一，這家企業的基本麵是否真的發生了巨大的變化？
第二，這家企業的股票價格是否真的被市場嚴重高估？
第三，是否出現了更值得投資的企業？
巴菲特在退出時機的把握上遵循的原則值得我們學習。
賣出股票一定要把握住時機
當人們對一些大環境時間的憂慮達到最高點的時候，事實上也就是我們該做交易的時候。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
一旦買進股票，隻要該企業的經營本質沒有發生劇烈的改變，巴菲特就會長期持有。
巴菲特以前對於何時賣出股票，都是效法恩師格雷厄姆的。格雷厄姆認為，當某隻股票的價格已經達到它的實質價值時就是賣出的時機。
如果格雷厄姆以每股15美元買進一隻他認為實質價值約有30～40美元的股票，當股票價格達到每股30美元時，他就會把這支股票賣掉，然後再繼續尋找並投資其他價格被低估的股票。
格雷厄姆發現，如果以低於該股實質價值的價格買進股票，持股的時間愈長，那麼預期的年複利回報率愈低。因為如果某人以每股20美元買進某隻實質價值為30美元的股票，在第一年時，該股價格才上漲至其實質價值，那麼年複利回報率就掉到22%。如果花3年時間，年複利回報率為14.4%，4年則為10.6%，5年則為8.4%，6年則為6.9%，7年5.9%，到了第8年為5.1%。
為了解決持股愈久、回報率愈低的問題，格雷厄姆采取的方法是，唯有在某隻股票的價格和它的實質價值有“足夠”的差距幅度時，才進場買進，這樣才能提供投資人相對的安全邊際，而安全邊際就是用來保護投資人萬一買到那些長時間才能充分反應實質價值的股票。投資人認為股價要多久才會上升到該股的實質價值，就決定其所需的安全邊際大小。如果預期投資時間很長，那麼安全邊際就大；如果預期時間短，那麼較小的安全邊際可能就已足夠了。
格雷厄姆法則又衍生另一個問題：萬一股價永遠無法上漲至該股的實質價值，該怎麼辦？
對於這個問題，格雷厄姆的答案是等2～3年。理由是，如果某支股票價格不能上漲至其應有的甚至永遠都達不到的實質價值，那麼最好還是出清持股再尋找其他標的。
巴菲特發現上述方法其實無法真正解決實現實質價值的問題，巴菲特多半時候還是持有那些從未達到預估實質價值的股票，並未出清。因為縱使把那些股票賣了，美國的稅務局也會對資本利得課稅。所以，他認為格雷厄姆的處理方式有欠妥當。
查理·芒格和菲力普·費雪則提出另一種解決辦法：隻要投資人買到一家正在成長的優良企業的股票，而且其經營管理階層以股東的權益作為最大考量，那就不必出脫這隻股票，除非整體環境發生變化或者另有更好的投資標的。他們認為此種投資策略，可以獲得最佳報酬，因為投資人可以充分享受企業運用保留盈餘產生的複利報酬效果。
為了檢驗這種策略的可靠性，巴菲特放棄格雷厄姆的方法，同時不再僅基於股票價格的考量而買進股票。他開始以企業的整體經營本質作為投資決策的依據。那些創造出高資產回報率的優良企業，具備消費獨占的特質，同時其管理層以照顧股東的權益為主要考量。
當然，價格仍然是巴菲特考量是否買進股票以及預期可以達到投資回報率的重要因素。但是，一旦買進股票，隻要該企業的經營本質沒有發生劇烈的改變，巴菲特就會長期持有。運用這項策略，他做了幾項最棒的投資，包括對《華盛頓郵報》和GEICO公司的投資。在過去的12年中，這兩家公司每年都帶給巴菲特17%以上的複利回報率，因為巴菲特已經看出長期持有這些深具發展潛力的企業的股票，會帶給他豐厚的獲利。縱然這兩家公司的股價有時會超過格雷厄姆學派人士所認定的實質價值，巴菲特還是繼續持有這些股票。
巴菲特一生的經驗就是長期持有一隻股票數年甚至數十年，這樣的收益率遠遠高於短線買賣數百隻股票。巴菲特之所以決心長期持股不動，關鍵在於他對長期投資有著巨大的信心，而且這種信心建立在理性分析的基礎上。對於投資者來說，一時的暴利並不代表他長期的贏利，而經常的微利卻可以轉化成長期的巨大收益。但是，巴菲特所說的長期持有絕對不是永遠持有。
1984年，巴菲特開始買入大都會美國廣播公司的股票，後來又大量增持。他在這時還對外部公開聲明，要永久持有大都會美國廣播公司的股票。但是，他並沒有那樣做，在他持股10年之後，大都會美國廣播公司被迪士尼公司收購。巴菲特於1年之後，全部拋出了自己手中的大都會美國廣播公司的股票。
後來，巴菲特又看中了中石油。他說：
“讀了這家公司的年報之後就買進了，這是我持有的第一隻中國股票，也是到目前為止最新的一隻。這家公司的石油產量占全球的3%，這是很大的數量。中石油的市值相當於艾克森美孚的80%。去年中石油的贏利為120億美元，在世界500強公司的排行榜上隻有5個公司獲得了這麼多利潤。當我們買這個公司的股票時，它的市值為350億美元，所以我們是以相當於去年贏利的3倍價錢買入的。中石油沒有使用那些財務杠杆。它派發贏利的45%作為股息。所以基於我們的購買成本，我們獲得了15%的現金股息收益率。”
巴菲特根據中石油穩定的現金股息收益率就做出了價值判斷，能夠穩定地獲得15%的投資收益率。他認為，中石油股票可以長期持有，於是開始購買中石油的股票。
從2003年4月開始，巴菲特通過伯克希爾公司不斷增持中石油的股票。至4月24日，巴菲特共持有中石油23.38億股，占中石油全部發行的H股股本的13.35%，總投資4.88億美元。到2007年，隨著油價突破70美元1桶，巴菲特根據市場這一變化，改變了自己原來的想法，他售出了中石油股票。
所以，巴菲特所說的長期持有並非是說要永久持有，因為在持有的過程中，要不斷觀察和了解企業的發展狀況要決定持股的期限。所以，有些暫時持有的股票很有可能會變成長期持有的股票，而原來長期持有的股票也可能會被沽出。
中石油是巴菲特確認為價格被市場嚴重高估的股票之一，但是巴菲特在購買中石油的時候，也是非常謹慎的。據一篇名為《巴菲特拋售中石油是謹遵價值投資的表現》文章中寫道：
“巴菲特首次以每股約1.6港元價格大筆買入中石油股份，而後在2元多曾賣出其大部分股票，在再次‘確定’中石油投資價值後巴菲特又在4元多大量買進，這就是巴菲特反複明確安全邊際的表現。現在巴菲特在15元左右大量拋售中石油股票，顯然按巴菲特的價值投資理念，中石油的安全邊際已經脆弱，投資風險加大。巴菲特減持中石油即是其投資自主性的表現。”
巴菲特的成功啟迪
對於所有投資者來說把握正確的退出時機是能否成功的關鍵。在巴菲特看來，正確的進入時機隻是投資成功的一半，隻有找準恰當的退出時機才能最終確保自己旗開得勝。所以投資的關鍵在於投資者能否做到在恰當的時機退出。如果投資者在進入股市之前沒有製定出一個行之有效的退出策略，那麼他很可能在倉皇進入後被市場套牢，無路可走，卻又無路可退，如此騎虎難下的境地將迫使投資者最終做出違反常理的決定。
股市全盛時期賣出比買入要重要
買進靠耐心，賣出靠決心。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
巴菲特認為：買進靠耐心，賣出靠決心。這就提醒投資者：在股市的全盛時期，一定要看清楚市場的狀態，不要被市場強烈的投機氛圍衝昏頭腦。因為，就在大家都沉浸在股價上漲帶來的喜悅的時候，市場的風險往往已經越來越高。當市場膨脹到一定狀態，出現泡沫時，那離泡沫破碎的時候也不遠了。一旦股市情形大轉，沒人能預料會跌到什麼地步，而等到股票價值再次調整又要一定時間，掌握在手中的相對不是很優秀的股票就根本體現不出它的價值，與其長期持有，不如賣掉。