第37章 如何從財經新聞中洞察經濟大勢——讀懂財經新聞要學的經濟學(3)(2 / 3)

一是道·瓊斯股票價格平均指數所選用的股票都有代表性,這些股票的發行公司都是本行業具有重要影響的著名公司,其股票行情為世界股票市場所矚目,各國投資者都極為重視。為了保持這一特點,道·瓊斯公司對其編製的股票價格平均指數所選用的股票經常予以調整,用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以來,僅用於計算道·瓊斯工業股票價格平均指數的30種工商業公司股票,已有30次更換,幾乎每2年就要有一個新公司的股票代替老公司的股票。

二是公布道·瓊斯股票價格平均指數的新聞載體——《華爾街日報》是世界金融界最有影響力的報紙。該報每天詳盡報道其每個小時計算的采樣股票平均指數、百分比變動率、每種采樣股票的成交數額等,並注意對股票分股後的股票價格平均指數進行校正。在紐約證券交易營業時間裏,每隔半小時公布一次道·瓊斯股票價格平均指數。

三是這一股票價格平均指數自編製以來從未間斷,可以用來比較不同時期的股票行情和經濟發展情況,成為反映美國股市行情變化最敏感的股票價格平均指數之一,是觀察市場動態和從事股票投資的主要參考。

“巨無霸”指數:購買力平價理論

1986年9月,英國著名的雜誌《經濟學人》推出了有趣的“巨無霸指數”。巨無霸指數(bigmacindex)是一個非正式的經濟指數,用以測量兩種貨幣的彙率理論上是否合理。假設一個巨無霸在美國的價格是4美元,而在英國是3英鎊,那麼經濟學家認為美元與英鎊的購買力平價彙率就是3英鎊=4美元。而如果在美國一個麥當勞巨無霸的價格是2.54美元,在英國是1.99英鎊、在歐元區是2.54歐元,而在中國隻要9.9元,那麼經濟學家由此推斷,人民幣是世界上幣值被低估最多的貨幣。因為根據一價定律,相同的商品在全世界都應當有相同的價格。如果巨無霸指數大於1,則說明在這個國家麥當勞的價格較美國低;反之,則比美國高。從彙率的角度說,就是這個國家貨幣的彙率被低估,或者美元彙率被高估。

同樣的產品在世界各地的貨幣標價卻相差巨大,而且與官方的彙率換算完全不符,因此在一些西方經濟學家眼中,麥當勞的巨無霸已經成為評估一種貨幣真實價值的指數。

巨無霸指數在英語國家裏衍生了出“burgernomics”(漢堡包經濟)一詞。1986年之後的每一年,《經濟學人》都要出版一次新的“巨無霸指數”,這個指數也由此風靡全球。巨無霸指數是一個非正式的經濟指數,用以測量兩種貨幣的彙率理論上是否合理。這種測量方法假定購買力平價理論成立。

第一次世界大戰後,世界經濟形式動蕩不安,各國通行不兌現紙幣,物價上漲,通貨膨脹加速。卡瑟爾針對這種情況提出以購買力平價為基礎,確立各國新的官方彙率,從而消除因物價變動而造成的貿易困難,恢複正常的國際貿易關係,這就是本國與外國貨幣之間的彙率應等於本國與外國價格水平之間的比率。

例如,如果有代表性的一組貨物在美國值2美元,在法國值10法郎,彙率就應該是1美元等於5法郎。因此,購買力平價理論認為:一個平衡的彙率是使所比較的兩種通貨在各自國內購買力相等的彙率,偏離於使國內購買力相等的彙率是不可能長期存在的。如果一件貨物在美國所值的美元價格相當於法國所值的法郎價格的1/5,而彙率卻是1美元等於1法郎,那麼,每個持有法郎的人就會把法郎換成同數的美元,而能夠在美國購買5倍的貨物。但市場上對美元的需求會使彙率上漲,一直達到1美元等於5法郎為止,也就是達到它的貨幣購買力的比率與各國貨幣所表示價格水平的比率相等為止。

購買力平價理論認為,人們對外國貨幣的需求是由於用它可以購買外國的商品和勞務,外國人需要本國貨幣也是因為用它可以購買國內的商品和勞務。因此,本國貨幣與外國貨幣相交換,就等於本國與外國購買力的交換。所以,用本國貨幣表示的外國貨幣的價格也就是彙率,決定於兩種貨幣的購買力比率。由於購買力實際上是一般物價水平的倒數,因此兩國之間的貨幣彙率可由兩國物價水平之比表示。這就是購買力平價說。從表現形式上來看,購買力平價說有兩利,即絕對購買力平價和相對購買力平價。

購買力平價決定了彙率的長期趨勢。不考慮短期內影響彙率波動的各種短期因素,從長期來看,彙率的走勢與購買力平價的趨勢基本上是一致的。因此,購買力平價為長期彙率走勢的預測提供了一個較好的方法。

購買力平價的大前提為兩種貨幣的彙率會自然調整至一水平,使“一籃子”貨物在該兩種貨幣的售價相同(一價定律)。在巨無霸指數,該“一籃子”貨品就是一個在麥當勞連鎖快餐店裏售賣的巨無霸漢堡包。選擇巨無霸的原因是,巨無霸在多個國家均有供應,而它在各地的製作規格相同,由當地麥當勞的經銷商負責為材料議價。這些因素使該指數能有意義地比較各國貨幣。