為了進一步澄清他的觀點，格雷厄姆創造了一寓言式的人物，他稱之為“市場先生”。
假設你和市場先生是私有企業的合作夥伴。每天，市場先生都要毫無例外地向你報價。他或者報他願意向你購買股權的價或者報向你出售股權的價。你們共同擁有的企業非常幸運，經濟狀況十分平穩。但市場先生的報價卻一點兒也不平穩，因為市場先生的情緒不穩定。有時他情緒高昂，眼前一片光明，他此時會報出很高的價。另一些時候市場先生受到打擊，眼前一片漆黑，困難重重，這時他報的價就極低。
格雷厄姆說，市場先生還有一個可愛的特色，他不介意被人冷落。如果市場先生所說的話被人忽略了，他明天還會回來，同時提出他的新報價。在這過程中，市場先生總會有犯錯誤的時候。
巴菲特也認為，根據以上理論，由於市場價格反映所有的信息，所以，在任何特定的時候，在股票價格表中的價格都是正確的價格，沒有爭議。
在這種充滿暗箱操作的競技場中，巴菲特的投資不斷壯大，他利用市場的恐慌和不確定性開展他的試驗工作，尤其是當其他投資者驚慌失措地拋售股票的時候。這就是巴菲特之所以能成為世界次富的原因所在。巴菲特認為有效市場理論是荒謬的，最好改變一下這一理論的出發點，相信市場可能是無效的，從屬於人們的恐懼、貪欲、狂熱和跟風行為——簡而言之，從屬於暫時的瘋狂。
巴菲特認為市場有時是錯的，有時是對的，在大錯特錯的時候，謊言會被戳穿。
為什麼市場先生會有犯錯誤的時候呢？
1.投資者不總是理智的。按照有效市場理論，投資者使用所有可得信息在市場上定出理智的價位。然而，大量行為心理學的研究表明，投資者並不擁有理智期望值。
2.投資者對信息的分析不正確。他們總是在依賴捷徑來決定股價，而不是依賴最基本的體現公司內在價值的方法。
3.業績衡量杠杆強調短期業績，這使得從長遠角度擊敗市場的可能性不複存在。
雖然巴菲特對有效市場理論提出了不同的觀點，並用事實證明了自己的正確。然而，有效市場理論在商學院裏仍被視為經典。這個事實帶給巴菲特無窮的“滿意”。巴菲特諷刺性地說道：“很顯然，這種對學生和易輕信的投資專業人士的不負責態度對我們和其他追隨格雷厄姆的人來說是最大的幫助。因為他們吞食了有效市場理論的苦果。在任何種類的較量中——金融也好，精神或身體也罷——我們都占有極大的優勢。我們的對手被告知市場的不可控性，他們甚至都不用去試。從自私的角度講，我們或許應該捐助些椅子確保有效市場理論永久地教授下去。” 實際上，“市場先生”是你的仆人，而不是你的向導。你遲早會發現對你有用的是它的錢包，而不是它的智慧。如果某一天它表現得愚蠢至極，那麼你既可以不理不睬它，也可以乘機利用。但如果你受了它的影響而犯下錯誤，那結果將會十分悲慘。實際上，如果你不能確定你遠遠比“市場先生”更加了解你的目標公司並能夠正確評估公司價值，那麼你還是不要參加股票投資遊戲了。就像他們在撲克牌遊戲中說的那樣：如果你玩了30分鍾後還不知道誰是笨蛋，那麼你就是那個笨蛋。
事實上，從根本上講，價格波動對真正的投資者隻有一個重要的意義：當價格大幅下跌後，提供給投資者購買機會；當價格大幅上漲後，提供給投資者出售機會。處於這種特定的環境中，必須要保持良好的判斷力和控製力，與“市場先生”保持一定的距離。當“市場先生”的報價有道理時，投資者可以利用它；如果他的表現不正常，投資者可以忽視他或利用他，絕不能被他控製，否則後果不堪設想。