尋求高利潤率的公司
真正優秀的經營管理者，不是那些在早晨醒來，就說“我要在今天削減成本”的人，就像他不會早晨醒來才決定呼吸一樣。
——巴菲特
如果公司獲利上升則對投資人有利，反之則不利。
同費舍一樣，巴菲特很清楚，如果管理層不能把銷售額轉變成利潤，再好的投資也是無用的。巴菲特憑自身經曆知道，習慣於高成本運營的經營管理者會繼續找到辦法增加成本，而慣於低成本運營的經營管理者總是能夠找到削減成本的辦法。
巴菲特對那些漠視成本逐漸增加的經營管理者沒有耐心。通常，這些經營管理者必須采取削減成本的措施，並要使之與銷售相協調。每當一家公司公布一個成本削減計劃時，巴菲特就知道，這家公司以前沒有告訴股東，多少成本是合適的。他說：“真正優秀的經營管理，不是那些在早晨醒來，就說‘我要在今天削減成本’的人，就像他不會早上醒來才決定呼吸一樣。”
巴菲特很討厭那些不斷增加開銷的經營管理者。常常，他們必須提出改善計劃以反映成本到銷售上。每當公司宣布要大肆進行削減開支的計劃時，他就知道這個公司並不了解開銷對於股東們的意義。
巴菲特以卡爾·理查德、保羅·哈恩(威爾斯·法高銀行總裁)以及湯姆·穆菲、唐·伯克(大都會／美國廣播公司總裁)對不必要的費用所進行的無情的削減為例。這兩個公司的管理層“不論利潤創了新紀錄還是正麵臨壓力，始終積極地削減成本。”巴菲特自己對削減不必要的成本費用也是十分堅決的。他對伯克希爾公司的贏利幅度十分敏感。他了解任何企業經營所需合適的職員數目，也堅信對於每一美元的銷售，都應有一個合適的費用水平與之對應。
巴菲特所投資的吉列公司就是十分典型的例子。1992年末，分割後的吉列公司股票價格為53美元(折合到未分割前則為112美元)。巴菲特在吉列公司的6億美元投資已升值為7.5億美元，增值率為27％。從1988～1992年，吉列公司的市場價值增加了93億美元。在這段時間內，公司利潤106億美元，其中5.82億美元分配給了股東，保留了10l億美元進行再投資。對於所保留的每1美元，公司對應的市場價值增加了9.21美元，這個業績大大超過了平均水準。
同樣，在生活中，假如你擁有一家公司，我們稱之為A公司，該公司的總資產為1千萬美元，負債400萬美元，那麼股東權益為600萬美元。假如公司稅後盈餘為180萬美元，那麼股東權益報酬率為33％，就是說600萬美元的股東權益，獲得33％的報酬率。
假設你擁有另一家公司，我們將它稱為B公司。假設B公司也有1千萬美元資產、400萬美元負債，於是股東權益也和A公司一樣為600萬美元。假設B公司僅獲利48萬，因此權益報酬率為8％。
通過比較我們可以發現，A、B兩家公司資本結構完全相同，但A公司的獲利接近為B公司的4倍，當然A公司比較看好。
又假設A、B兩公司的管理階層都很稱職，A公司的管理階層善於創造33％的權益報酬率，B公司的管理階層則善於創造8％的權益報酬率。你願意對哪家公司進行追加投資?你很可能將B公司的股利投資於A公司。
事實上，A公司遠比B公司吸引人。A公司的經濟麵能為股東權益創造33%的報酬率，如果管理者將盈餘保留下來，則保留盈餘也將賺取33%的報酬率，股東權益會逐年增加。
所以，能以低成本高利潤運營的公司，利潤率越高，股東的獲利也就越高。尋找高利潤率的公司通常是投資者所向往的，一旦找到了高利潤率公司就意味著找到了高額利潤。也就是說，這種高利潤率公司意味著股東權益報酬率高。投資者尋找這樣的公司也比其他公司有更多的獲利機會。
巴菲特提醒您
需要高成本運營企業的經營管理者常會不斷增加經常性支出。相反，隻需低成本運營企業的經營管理者則會設法節省開銷。