讓我們以一個事例來說明長期投資者和頻繁交易的交易成本問題。長期投資者老楊是一個守舊的老古板，他隻買很少幾種股票並長期持有；而投資者大劉是一個頻繁進行交易的快槍手。
老楊在5種股票上投資1萬美元，共30年，年收益率9%，並且當賣出這筆投資時支付長期投資資本利得稅15%。在此期間，大劉以同樣的收益率、同樣數量的資金投資，但是他的投資組合一年周轉兩次，他的收益支付35%的短期資本利得稅，並且餘下部分用於再投資。我們假定他們暫時不用負擔任何傭金。
30年後，老楊擁有11.4萬美元；與此同時，大劉還不到他數量的一半，隻有大約5.4萬美元。由此你就能看到，你的資金在不用每年納稅的情況下，複合增長造成了巨大的差異，甚至可以不予理睬經紀人傭金。
但是現在來看持有一隻股票30年也許是不現實的。讓我們再考慮一下，如果老楊每5年賣出他的全部投資組合一次，每次都把投資收益再投資。在這個案例中，他投資結束時大約擁有9.6萬美元，這比11.4萬美元要少，但還是要比大劉的5.4萬美元多很多。
這個例子表現的僅僅是稅收對頻繁交易的影響——一旦我們加入傭金的因素，情況對短期投資者更糟糕。如果我們設想大劉和老楊每次交易支付15美元，大劉的淨利30年後隻有3.1萬美元，而老楊的淨利則有9.3萬美元，假設他每5年交易一次。
真實世界的稅收花費和傭金要從你的投資組合中拿走一大塊。把你的持有期間由6個月擴大到5年，收益大約增加6.2萬美元。老楊的耐心得到了豐厚的報酬。
如果要與老楊的投資組合價值匹配，大劉需要每年大約14%的收益率來替代年9%的收益率。這就是本例中頻繁交易的代價——一年大約5個額外的百分點。所以，如果你真的認為攪動你的投資組合可以得到每年5個擴大的百分點，那麼就可以賣掉舊的換進新的。否則，像我們中的其他人一樣，在經過熊市的時候你應當謙卑一些，保持耐心，因為這將帶來利潤。
巴菲特提醒您
股票市場的諷刺之一是強調交易的活躍性。使用“交易性”和“流動性”這種名詞的經紀商對那些成交量很大的公司讚不絕口。但是，作為投資者，你要知道對在賭桌旁負責兌付籌碼的人來說的好事，對客戶來說未必是好事。投資課堂
頻繁交易造成的財富損失
如果一家淨資產收益率是12％的典型公司，其股票換手率每年高達100％，每次買入和賣出的手續費為1％(對於低價位公司來說手續費要高得多)，以賬麵價值買賣一次股票。那麼，我們所假設的這家公司股東們總體上要支付公司當年資產淨值的2％作為股票交易的成本。這種股票交易活動對企業的贏利毫無意義，而且對股東來說意味著公司贏利的1／6通過交易的“摩擦”成本消耗掉了。
實際上，市場日成交量1億股的交易日對股東來說不是福音，而是詛咒，因為這意味著，相對於日成交量5000萬股的交易日，股東們為變換坐椅要支付兩倍的手續費。如果日成交量1億股的狀況持續1年，而且每次買進賣出的平均成本是每股15美分，那麼對於投資者來說，坐椅變換稅總計約75億美元，大致相當於財富500強中最大的4家公司埃克森石油公司、通用汽車公司、美孚石油公司和德士古石油公司1982年的利潤總和。
長期持有複利威力更大
複利有點像從山上滾雪球，最開始時雪球很小，但是往下滾的時間足夠長，而且雪球粘得相當緊，最後雪球會很大很大。
——巴菲特
在投資中，持有的時間越長，複利的增值作用越巨大。
巴菲特的每一項投資所要尋求的是最大的年複利稅後報酬率，巴菲特認為借由複利的累進才是真正獲得財富的秘訣。那麼，為什麼複利的累進可以幫助你變得富有？