美國股市在兩個相同的17年期間有完全不同的增長率，說明了以上的觀點。
那麼，為什麼股市會表現如此大的反常呢？這得歸功於影響股市波動的三個關鍵因素。
1.利率
在經濟學中，利率就好像自然界的地心引力一樣，不論何時，不管何地，利率任何的微小波動都會影響到全世界所有資產的價值。最明顯的例子就是債券，但這道理同樣適用於其他各項資產，不管是農場、油田、股票與其他金融資產，都是如此。假設今天市場利率是7％，那麼你未來一美元的投資收益的價值就與市場利率為4％時的價值有很大差別。從長期看，利率的變化一般都比較大。
2.人們的預期投資收益率
3.心理因素。人們看到股市大漲，投機者交易瘋狂爆發，終於導致上演一幕幕的危險悲劇。
所以，預測股市的短期波動是不可能的。巴菲特說：“我對預測股市的短期波動無所長，我對未來六個月、未來一年或未來兩年內的股票市場的走勢一無所知。”相反，巴菲特認為股市長期波動具有非常穩定的趨勢，非常容易預測：
“我認為對股市的長期趨勢預測相當容易。格雷厄姆曾經告訴我們為什麼會如此：‘從短期來說股市是一台投票機，但從長期來說股市卻是一台稱重機’。貪婪與恐懼或許在投票時很起作用，但在稱重時卻沒有什麼作用。”
同樣，在我們進行股票投資時，短期的股價波動會給我們的投資帶來很大的風險，但從長期來看，我們可以很好地預測市場的走勢。巴菲特提醒您
股票實際投資收益率的長期穩定性並不否認短期收益率會變化。實際上，股票投資收益率在很多時候都會偏離長期平均水平。
長期持有交易成本更低
總體而言，過分活躍的股票市場無形中損害了理性的資產配置，而使蛋糕收縮變小了。
——巴菲特
長期持有使交易傭金等交易成本減少，從而增加投資收益。
投資應該是一項長期的行為，因為短期的交易意味著你正在玩一種失敗者的遊戲。短期交易的這些費用如果合計起來，包括稅收和傭金，會給你的投資業績造成幾乎不可逾越的障礙。你要把買股票作為一個重大的購買行為。就像你不會在一年內買賣你的汽車、冰箱或電視機20次。
如果你頻繁交易，隨著時間的推移，你不斷支付的傭金和其他費用是複合增長的。你今天花費的每1美元，如果你用來投資20年期9%年息的話，將變成5.6美元。也就是說，今天花費500美元，意味著你放棄了20年後的2800美元。
頻繁的交易還意味著你支付的稅款在增長。並且無論你每年支付多少，這些錢都不能為你在下一年提供複合收益。
巴菲特認為頻繁交易對投資者沒有多大好處，隻是證券商多得利而已。他曾說過：“如果你認為你可以經常進出股市而致富的話，我不願意和你合夥做生意，但我卻希望成為你的股票經紀人。” 對於長期持有來說，交易的次數少使交易傭金等交易成本在投資總額中所占的比重很少。而短期持有頻繁買進賣出，交易傭金等交易成本累積起來將在投資總額中占較大的比重，相應會減少投資收益。投資者交易次數越多，他所需要支付的傭金也就越多。這樣如果投資者想獲得超過市場平均水平的超額收益，他每筆投資的收益都應當比市場平均水平還要高出幾個百分點，以彌補交易成本。比如，如果你想超過市場平均收益率8％，而預期市場平均收益率為10％，同時，由於每筆投資的傭金和交易費用平均占交易金額的2％以上。那麼，你每筆投資收益率要達到20％以上。
查爾斯·埃裏斯研究證明：交易次數越頻繁，投資收益越少。他的研究表明，資金周轉率如果超過200％的投資者，除非其每筆交易都高出市場平均收益率幾個百分點以上，否則他不可能達到股市平均收益水平。