試想,如果投資成敗決定於過去和今日,那任何人都能投資致富,根本也不需要很強的分析能力,因為過去和今日的業績都是公開消息,人人都知道的。
對於投資者來說，在尋找目標時，選擇那些具有發展潛力的公司，無疑是為自己的投資上了一份保險。
巴菲特提醒您
抓準公司的發展潛力很重要。如果公司缺乏良好的前景，投資這種公司洽談是要失敗的。隻有選擇那些具有較好潛力的公司，才能獲得較高的收益。
看重企業的經濟特許權
經濟特許權是企業持續取得超額利潤的關鍵。
——巴菲特
與沒有經濟特許權的企業相比，擁有經濟特許權的企業被淘汰的可能性要小得多。長期的贏利預測也比較容易作出。
巴菲特認為,一個出色的企業應該具有其他競爭者所不具有的某種特質,即“經濟特許權”。那些具有經濟特許權的企業在市場上有著一種特別的能力,其他企業就不能擠進這一領域與你競爭,更不可能與你展開價格戰,分享你的利潤。巴菲特曾經將企業的經濟特許權價值描述為一條環繞企業城堡的護城河。這些特權給企業加裝了一道安全防護網,使其在多變的商業世界裏多了一些保障。
不過事實上,在現代社會,許多國家都製定了《反不正當競爭法》或《反壟斷法》,政府通過立法的形勢來保護自由競爭,所以特權較幾十年前更難建立。競爭是一把雙刃劍,它一方麵極大地促進了經濟的發展與繁榮,另一方麵也損害了經濟的發展。如美國的鋼鐵業,由於競爭加劇,整個行業的收益率也大大減少,再扣除通貨膨脹的因素,那麼這個行業的收益甚至低於他們自己的債券收益,阻止了這個行業的發展。事實上,由於過度競爭及勞動力成本過高導致的企業利潤減少的問題不單單存在於美國的鋼鐵業,其他行業也麵臨著同樣的難題。由於企業贏利太少,以至於這些企業不能吸引投資來生產社會需要的商品,提供社會所需要的服務。基於這種現狀,巴菲特認為,這類企業由於其自身所麵臨的問題,其後繼的發展將會成問題,投資者選擇這樣的企業是不明智的。
巴菲特一直認為，值得投資的企業應當擁有某種正當的經濟特許權。
一項經濟特許權的形成，來自於具有以下特征的一種產品或服務：
1.它是顧客需要或者希望得到的；
2.被顧客認定為找不到很類似的替代品；
3.不受價格上的管製。
以上三個特點的存在，將會體現為一個公司能夠對所提供的產品或服務進行主動提價，從而賺取更高的資本報酬率。 具有經濟特許權是出色企業的特點，因為與沒有經濟特許權的企業相比，它今後20年的情況更容易預測。從踏入投資行業開始,巴菲特便對這種具有特許權的公司有著極為濃厚的興趣。在他看來,在普通企業遭遇危機的時刻,那些特許企業雖然也可能受到影響,但它們經濟特許權的地位卻是不可動搖的。而且在這樣的時刻,股價一般都會下跌,然而這正是買入的大好時機。
就像可口可樂公司，它擁有全世界所有公司中價值最高的經濟特許權。“如果你給我1000億美元用以交換可口可樂這種飲料在世界上的特許權,我會把錢還給你,並對你說:‘這可不能。’”
對企業所有者來說,經濟特許權意味著很難遇到競爭。雖然可口可樂比一般飲料貴,但喜歡可口可樂的人不會在乎。你無法通過降價與可口可樂競爭,這也是經濟特許權存在的一個表現。人們很難與易趣競爭,因為它擁有世界上最大的網上拍賣市場。人們之所以很難與吉列競爭,因為它擁有大量忠實的客戶。迪斯尼、箭牌糖果公司也如此。