2. 資產管理及運營能力分析
零配件類上市公司的平均總資產周轉率上升了約0. 1，除存貨周轉率下降外，平均應收賬款周轉率和平均固定資產周轉率都不同程度的上升，平均存貨的發展速度明顯高於應收賬款和固定資產的發展速度，更高於總資產的發展速度。存貨的增加對總資產的周轉到底有多大的影響呢？
2003年零配件行業上市公司平均存貨占總資產的比重為15 。 50%，比2002年度上升了約2 。 5個百分點；其中，原材料和產成品存貨占到了存貨總額的75%，產成品存貨占到了45 。 57%。2003年度零配件類上市公司與其2002年度相比，原材料在存貨中的比重略有下降，但產成品在存貨中的比重上升了3 。 28個百分點。由此可見，雖然存貨在總資產中的比重不是很高，但存貨增長速度超過了主營業務收入的增長速度，存貨的周轉率下降。而存貨的增長主要來自於產成品（或庫存商品）的增長，2003年度產成品存貨的增長速度達到了49%，高於存貨的增長速度。
3. 償債能力分析
2003年零配件類上市公司的資產負債率比2002年上升了3 。 54個百分點，流動比率、速動比率比2002年度略有下降。該類上市公司的長、短期償債能力都有所減弱。
零配件類上市公司2003年度的利息保障倍數比2002年度有所減少，顯示出這類上市公司支付短期利息費用的能力在減弱。
（二）整車行業分析
2003年整車類上市公司的淨資產收益率比2002年上升了7 。 41個百分點，其分解指標銷售淨利率、資產周轉率和權益乘數都有不同程度的上升；其中，銷售淨利率上升了2 。 25個百分點，資產周轉率上升了0 。 16次，權益乘數上升了0 。 14.
下麵我們以這三個指標為基礎指標，分別對整車類上市公司的盈利能力、資產管理及運營能力和償債能力這三個方麵進行財務分析。
1. 盈利能力方麵的分析
2003年整車類上市公司的毛利率、營業利潤率和利潤率這三項指標，同比增幅逐漸升高，即2003年度的毛利率比2002年度增加了0. 01個百分點，營業利潤率增加了1. 4個百分點，利潤率增加了2 。 17個百分點。營業費用、管理費用和財務費用這三項費用占主營業務收入的比例也都在下降，合計下降了2 。 56個百分點，我們可以算出2003年度整車類上市公司的其他業務利潤率比2002年度增加了1 。 17個百分點。
我們注意到，2003年整車類上市公司的管理費用在主營業務收入中所占的比重是下降的。根據財務會計的相關法規及製度的要求，企業自主投資進行的研發費用應於當期計入其期間費用之中，即計入管理費用之中。我們暫無法從公布的財務報表中得到企業自主投入用於研發的資金數額，但從管理費用在主營業務收入中所占比重的下降可以看出其金額是很有限的。
我國整車類上市公司的研發費用除有少部分為自主投入外，主要為國家或當地政府為扶植本地工業，特別是汽車工業而投入的專項資金，在企業的財務報表中反映為專項應付款。2003年整車類上市公司用於研發的專項應付款比2002年度增加了444 。 13%，這說明了政府對汽車工業自主產權的重視程度在加強。但研發專項資金的投放並不是平均的。在2003年度的生產整車的20家上市公司中，隻有8家上市公司得到了政府的專項資金補貼用於產品的研發，而2002年度僅有3家上市公司有此優待。
我國汽車行業上市公司的研發投入，要有政府的投入，但主要得依靠企業自身的投資，這樣才能真正同世界汽車巨頭競爭。
2. 資產管理及運營方麵能力分析
2003年整車類上市公司的應收賬款、存貨和固定資產的周轉率都有不同程度的上升，其中應收賬款的周轉率上升最大，同比增加2 。 71次。三項周轉率的上升，源於主營業務收入和成本的發展速度遠高於應收賬款、存貨和固定資產的發展速度，特別是應收賬款，2003年度整車類上市公司應收賬款的增長速度僅為11%。
如下表所示，整車類上市公司的存貨中，原材料和產成品合計占到存貨總額的約80%。且原材料的比重在上升，產成品的比重在下降。
3. 償債能力分析
整車類上市公司的償債能力下降，其中，資產負債率提高約3個百分點；經營活動產生的現金淨流量/流動負債由2002年度的0 。 35下降為2003年度的0 。 22.
執筆人：段雲峰 單暢 芮學飛