一、資產證券化及其運作過程
資產證券化（Asset-Backed Securitization，ABS），在美國也已成為一種日益普遍的融資方式，即資產收益證券化融資。它是以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過一套提高信用等級計劃在資本市場發行債券來募集資金的一種項目融資方式。自1970年美國政府國民抵押協會，首次發行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券———房貸轉付證券，完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創新工具而得到了迅猛發展。在此基礎上，又衍生出風險證券化產品。通常是將已經存在的資產集中起來根據利率、期限、信用質量等標準加以組合並進行包裝後轉移給投資者，從而使此項資產從原始權益者的資產負債表中消失。這裏的“資產”至少是真實存在的資產，如住房抵押貸款、學生貸款等。資產證券化是以特定資產組合或特定的現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。傳統的證券發行是以企業為基礎，而資產證券化則是以特定的資產池為基礎發行證券。
具體運作過程是：（1）組建一個特別目標公司；（2）目標公司選擇能進行資產證券化融資的對象；（3）以合同、協議等方式將項目未來現金收入的權利轉讓給目標公司；（4）目標公司直接在資本市場發行債券募集資金或者由目標公司信用擔保，由其他機構組織發行，並將募集到的資金用於項目建設；（5）目標公司通過項目資產的現金流入清償債券本息。
二、資產證券化案例：中集集團資產證券化項目
（一）案例介紹
中集集團（CIMC）與荷蘭銀行（ABN-AMRO）合作進行了3年期8000萬美元應收賬款證券化融資項目，用以替換1998年發行的5700萬美元商業票據，也成功完成了國內第一家真正意義上的資產證券化融資項目。
中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司經國家外彙局批準，於1996年、1997年和1998年分別發行了5000萬美元、7000萬美元和5700萬美元的商業票據（CP），其采用的方式是以銀行信用證擔保發行，再由銀行組織銀團對信用證銀行進行擔保，以中集集團的名字直接在市場上進行融資。但在這種方式下，商業票據的穩定性隨國際經濟和金融市場的變化而相應波動，這在1998年中集集團商業票據續發的過程中表現十分突出。由於其發行的商業票據是一年期短期票據，因此在1998年的發行中，原有銀團中的部分銀行由於受亞洲金融危機的影響，收縮了在亞洲的業務並退出了7000萬美元商業票據的銀團，經多方努力，才使1998年的規模達到5700萬美元。
為了避免類似問題的發生，經中集集團與多家國際銀行探討，最終與荷蘭銀行達成了發行以中集集團優質應收賬款為支持的三年期商業票據（ABCP）的方案，項目總金額為8000萬美元。
（二）案例評析
1.提高了CP發放的穩定性和安全性
該項目的進行以公司優質應收賬款作為支持，ABCP的發行及成本較少受國際債務和資本市場的影響，投資者在評判風險時，主要考慮的是中集集團應收賬款的風險，而不是中集集團的公司風險及國家風險，為保持CIMC資金結構的穩定性和安全性，此次發行的CP一次性鎖定為三年，隻要美國商業票據市場續存，中集集團應收賬款質量保持良好，則CP的發行將無須承擔任何展期風險。