提要次貸危機中出現的對金融衍生品的監管缺失以及金融行業的混業經營發展，對我國現有的金融監管體係提出了嚴峻的挑戰。本文通過對美國次貸危機進行回顧以及對我國現有金融監管中存在的問題進行探究，提出我國金融監管的改革方向。
關鍵詞：金融監管；次貸危機；金融創新
中圖分類號：F83文獻標識碼：A
一、回顧美國次貸危機
2007年美國次貸危機爆發並愈演愈烈，不斷向其他主要發達國家和一些發展中國家蔓延擴散，進而演變為全球性金融危機。這場金融危機所展現出的現代金融係統風險的深度、大小及影響範圍讓我們需要重新來認識金融風險。
“9.11”恐怖事件以及美國的對外戰爭，對美國經濟的持續增長產生了嚴重的負麵影響，為防止衰退，美聯儲連續十餘次大幅降息，聯邦基金利率降至半個世紀以來的最低水平，長期的低利率刺激了美國居民的信貸消費，在政府“居者有其屋”的政策導向下，美國的房地產市場在2001～2005年期間飛速發展。政府大力提倡居民購買住房，並為那些不具備購房能力的購買者提供次級貸款，使房地產泡沫愈演愈烈，為危機的爆發埋下了伏筆。
然而，為了抑製國內通貨膨脹，美國的貨幣政策發生了轉變，美聯儲從2004年6月至2006年6月的兩年時間內連續17次上調聯邦基金利率，購房者月供金額不斷上升，還款壓力增大。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局麵直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，阻礙了其流動資金的傳導，進而引發了次貸危機。
究其根源，這次危機爆發是由於在投資者風險偏好增加的情況下金融監管的缺失。房地產市場過度膨脹帶來的資產價格泡沫增加了市場投資者的風險偏好，與此同時，金融機構卻在利益的驅使下放鬆了信用風險的管理，監管與投機之間的巨大空隙使得次級貸款經證券化流通於市場時，監管機構未能及時發現，最終釀成了這次蔓延全球的金融危機。雖然這次金融危機沒有對我國金融市場造成重大創傷，但隨著金融市場的不斷發展，我們不得不思考我國金融監管體係的改革之路。
二、我國金融監管體係現狀
我國金融監管采取的是分業經營、分業監管的體製，貨幣監管職能由中國人民銀行行使，機構監管職能由銀監會、證監會、保監會行使。與分業經營模式相匹配的監管體製的最大好處是有利於提高監管的專業化水平以及“機構監管”的效率，具有專業性強、分工細的優勢。但這種分業經營、分業監管的體製已不適應國際金融全球化的現實。在金融市場日益全球化及金融創新產品日益複雜的今天，傳統金融市場之間的界限已經淡化，跨市場金融產品日益普遍，跨部門的監管協調和監管合作顯得日趨重要。我國金融機構間的相互持股，證券公司、基金管理公司進入銀行間同業市場，儲蓄保險、股票抵押等業務的開展，商業銀行中間業務的大力推進，使混業經營趨向在我國日益顯現出來。麵對金融開放、金融創新、金融混業經營等金融市場發展的趨勢，我國金融監管體係的弊端不斷顯露出來：
1、金融監管存在真空和重複的現象。隨著混業經營的發展，金融控股公司會涉及到銀行、證券和保險等金融行業，這使得監管的劃分變得模糊。三大監管部門自成係統、各有分工，其各自的監管對象僅限於各自行業內的金融機構和金融業務，對跨行業金融機構和金融業務的監管，由於缺乏權責的明確界定和職能的嚴格定位，監管部門之間不是爭奪權限就是相互推諉責任，極易導致監管重複、交叉和監管真空的現象，這不僅會降低監管效率，甚至監管真空還可能會帶來很大的風險隱患。
2、缺乏有效的協調決策機製。目前，我國監管部門間主要的協調機製是“監管聯席會議機製”，“一行三會”可以根據各自履行職責的需要進行溝通與協商，但這種溝通與協商是平等的、自願的，沒有任何強製約束力，導致聯席會議的效果微弱。因此，這種缺乏決策機製、缺乏法律約束力的製度性規定，在監管機構無法達成共識時難以發揮其作用，隻能訴諸道德譴責或者向上級部門投訴。
3、內控管理機製不完善。金融機構內部的自我控製對金融機構的管理有重大意義，它能有效地防範由於金融機構內部的原因而導致的金融風險，也有利於配合金融監管機構的外部監管。但我國金融監管由於其所處的壟斷性地位，在監管實施過程中缺乏市場機製中自我糾錯的約束性和競爭性，使監管者很難發現其監管中的負麵影響並主動予以糾正，因此不具備自我約束的內在動力機製。