提要高校體育場館采用BOT融資模式建設是解決建設資金籌集困難的有效途徑，但同時也存在風險。本文通過對融資建設過程中出現的各種可控製風險進行分析，並從時間和動因兩個角度提出相應的可控風險規避措施。
關鍵詞：高等學校；體育設施；BOT
本文為山東科技大學“春蕾計劃”項目(2008BZC070)課題論文
中圖分類號：F287.5文獻標識碼：A
一、高校體育場館BOT融資模式建設概述
隨著高等教育由精英教育階段向大眾教育方向的轉變，擴招後遇到的最大難題是教學基礎設施落後，特別是體育基礎設施的缺乏已經成為製約招生規模擴大的瓶頸之一。鑒於高校新校區建設資金緊缺，僅僅依靠學校投入較困難，因而需要市場與高校共同完善體育基礎設施建設。BOT融資模式以高效率的投資結構和顯著的社會效益等優勢為較多的公共設施建設所采用，也曾應用在高校新校區建設上獲得成功。
高校體育場館采用BOT融資模式建設基本思路是：由學校以土地使用權作為投資與社會投資者以資金形式共同出資，以合約形式委托專業建築單位承擔建造任務，學校和社會投資者作為投資方提出體育場館規劃和修建要求。場館建成後，所有權歸屬於學校，經營權有條件地轉讓於私人投資者，由私人投資者在優先滿足學生正常課堂教學使用的前提下，自主開展經營管理，以經營收益補償其投資成本。當達到投資雙方合約規定的年限後，該場館的經營權收歸學校所有，達到學校完善體育基礎設施建設的目標。
二、高校體育場館BOT融資建設項目可控製風險
(一)銀行借款風險及其評價。銀行貸款風險是指企業在利用銀行貸款資金的過程中無法償還本息的風險。企業負債經營時，由於債務利息是固定的，當息稅前利潤上升時，息稅後利潤將會大大提高；否則就會給企業帶來財務風險。在體育館BOT融資問題中，投資者最關心的是項目的償債能力，可根據項目債務承受比率即可對項目的債務承受能力作出評價，從而為貸款銀行和投資者對最關心的債務償還問題進行分析提供依據。
可以通過項目債務承受比率CR=PV/D來評估項目的風險，式中PV為項目在融資期間的現金流量現值(采用風險校正貼現率計算)；D為計劃貸款的金額。項目融資一般要求的取值範圍在1.3至1.5之間。
(二)信用風險及其評價。BOT投融資方式是一種有限追索融資，債權人隻能從項目本身帶來的現金流入或項目資產中得到償付，因而是依靠有效的信用保證結構建立起來的。體育館BOT建設項目的信用風險涉及每一個參與者包括高校、貸款機構、經營公司等，並貫穿於BOT項目的各個階段。每個項目參與者和每個階段都可能給項目公司帶來信用風險導致整個項目的失敗或成本的超支。但項目通過協議簽訂和特許經營權的協定、上述動態投資回收期和項目負債承受力的分析，投資者和經營者能放心地進行項目建設，並且此項目的社會公益性比較大，所以各方違約的風險能更好地得到限製。
(三)完工風險及其評價。完工風險是指項目建設無法完工、延期完工、成本超支或完工後無法達到預期運行標準的風險。它存在於BOT項目的建設階段和試運營階段，一般可造成項目公司建設成本增加、貸款利息增加、現金流量不能按預期獲得、貸款償還期被迫延長或無法償還等重大損失。項目的籌建和試運營過程，項目公司把絕大多數的風險轉移給施工單位和經營公司。項目公司主要是通過簽訂各種協議書明確相關的權利和義務，同時對於合作方的提前完工和高效的運營給予適當的報酬。
(四)運營風險。高校體育場館建設項目運營風險的主要表現形式包括：第一，運營環境風險。體育場館的運營依賴自來水、供電、供暖等公共事業設施，這些資源價格的波動和供應的可靠性成為影響項目經濟強度的一個主要因素；第二，經營管理風險。項目運營方的經營管理水平關係到BOT項目效益的正常發揮與否，直接影響項目的成本收回與收益獲取；第三，市場風險。針對體育館的市場風險具體表現為服務項目的定價能否帶來較大的客戶群，產生預期的收益用以償還債務、滿足項目經營的所需費用，並使股本投資者收回投資。