舉債經營 不忘分紅
為滿足擴張需要，近年來，易尚展示的借款增速同樣迅猛。
同期，公司籌資活動產生的現金流量淨額由2012年的-0.41億元增長至2014年的0.76億元。此次IPO，公司擬募集6000萬元用於補充流動性資金。
現金流量表顯示，2013-2014年，易尚展示經營活動產生的現金流量淨額分別為0.62億元和0.12億元；投資活動產生的現金流量淨額分別為-0.33億元和-0.45億元。
但令人較為不解的是，在淨利潤逐年下滑，資金周轉緊張的情況下，易尚展示派發紅利的金額卻在逐年增加。
數據顯示，2012-2014年，易尚展示派發現金紅利的金額分別為1317萬元、1580.4萬元和2107.2萬元，占當期淨利潤的比重分別為22.19%、28.5%和59.79%。2014年，易尚展示的股本和資本公積分別為5268萬元和2537.18萬元。
畫餅充“績”
招股說明書中，易尚展示表示，公司主要為客戶提供從創意設計到展示道具研發、製作、生產的一體化服務，服務內容主要包括品牌終端展示服務、虛擬展示服務和循環會展服務。其中，品牌終端展示服務是公司的主營業務和主要利潤來源。
根據公司介紹，品牌終端展示服務主要是為品牌連鎖端客戶提供展示道具產品。2014年，公司展示道具實現營業收入3.47億元，占比79.91%。
此次IPO，易尚展示募投資金2.76億元，分別用於“創意終端展示產品生產項目”（下稱“創意終端項目”）、“營銷平台擴建項目”、“創意研發中心擴建項目”以及“補充流動資金”。其中，創意終端項目擬募投資金1.73億元。
易尚展示表示，此次募投項目的實施，將有助於大幅提高公司終端展示產品的生產能力，滿足市場對高品質終端展示產品的需求。
但令人較為擔心的是，公司對於此次募投項目的市場前景分析極為粗糙，項目盈利前景難以估計。
在招股說明書中，易尚展示表示，由於公司產品均采用定製化生產模式，因而無法準確估計產能。而關於公司過往產品的銷售數量和銷售價格，易尚展示同樣隻字未提。盡管在投資項目的效益分析中，公司預計，募投項目財務內部收益率（稅後）預期值為20.61%，投資回收期（稅後）為6.33年。但由於沒有必要數據作為參照，公司的預期恐怕難以令人信服。
在公司發展規劃中，易尚展示將虛擬展示服務項目和循環展示服務項目作為公司未來的戰略發展方向。
易尚展示表示，公司在3D掃描成像、虛擬展示技術方麵進行了專項研發投入，已經成功研發出3D掃描設備，解決了展示產品3D建模產業化的瓶頸，提高了建模效率、降低了成本，成功應用於互聯網平台的虛擬展示，以適應未來展示行業的發展趨勢。
同時，針對展會資源嚴重浪費的情形，公司正在專項研發退出循環會展係統。該係統采取結構件模塊化製作，主體結構框架部分可重複利用多次，從而達到節能、節材的低碳、環保目的。
有券商研究報告指出，易尚展示依托國內四大院士科研成果，研發了自主產權的3D掃描技術，在速度、精度及色彩還原方麵領先世界，在大大提高掃描效率及應用體驗的同時，保證了掃描模型的清晰度與仿真度。目前，公司的桌麵3D掃描儀及人體3D掃描儀產品已可實現量產，上市後公司將借助資本市場融資渠道，突破資金瓶頸，將加快相關應用的落地。
但事實上，2014年，易尚展示虛擬展示產品實現的銷售收入僅105.16萬元，僅占公司營業總收入的0.74%。
此外，在易尚展示官方網站的3D商城中，其自主研發的全自動彩色桌麵型3D掃描儀和2.0全方位人體掃描儀，雖有產品圖示，卻沒有價格標注，亦無法購買。而在京東、淘寶等網購平台中，也暫時無法查到相關產品的銷售信息。
易尚展示表示，由於公司3D服務尚處於研發、推廣階段，虛擬展示產品銷售收入較少。
不僅如此，截至2014年年末，公司循環會展係統未實現任何收入，其原因同樣是由於產品處於研發、推廣階段，尚未形成銷售。
身處科技飛速發展的時代，每個想法或許都有實現的可能，但卻需要時間來檢驗。理想或許可以照進現實，但畫餅又當如何充饑？