央行的降準降息是政府救市開始的標誌。在股指已經下跌了將近1000點之後，始料未及的央行率先出手。6月27日，星期六而不是央行習慣的周五，央行於當天下午忽然宣布，自2015年6月28日起降息0.25個百分點，同時定向降準0.5個百分點。
在指數跌幅已經近20%的時候，市場翹首期待的利好終於來臨。考慮到本輪降息降準大幕拉開之時，降息與降準隻是交互實施，而這次央行采取的是意想不到的“雙降”，說是意外的大招並不為過。
然而這樣的利好並沒有挽回指數的頹勢。6月29日指數遭遇罕見的“黑色星期一”。開盤時指數大漲近百點，但這隻是瞬間的美好，很快股指再度跳水盤中一度狂瀉300點以上。救市第一槍啞然失火，這在曆史上極為罕見。
麵對難以遏製的指數，從6月29日午後開始，密密麻麻的各種政策、呼籲紛至遝來。中國證券金融公司（下稱“證金公司”）表態強製平倉的規模很小；人保部發布養老金投資辦法征求意見，投資股票比例不超30%；證監會星夜發文，強調回調過快不利於股市的平穩健康發展。
與此同時，基金業協會聲明不要非理性恐慌、盲目“踩踏”市場；一向低調的王亞偉聯手13位私募明星集體發聲，表示全麵唱多抄底行情。隨後證監會又放寬券商融資渠道，並且允許兩融展期，若擔保物違約可不強平，券商可以自主確定強平線。
此外，滬、深證券交易所和中國證券登記結算公司也宣布，擬調低A股交易結算相關收費標準。滬、深證券交易所收取的A股交易經手費由按成交金額0.0696‰雙邊收取調整為按成交金額0.0487‰雙邊收取，降幅為30%。
中國證券登記結算公司收取的A股交易過戶費由目前滬市按照成交麵值0.3‰雙向收取、深市按照成交金額0.0255‰雙向收取，一律調整為按照成交金額0.02‰雙向收取。按照近兩年市場數據測算，降幅約為33%。
在市場流動性瀕臨枯竭的局麵下，注入資金與停止“抽水”是更有效的辦法。7月3日，彙金出手申購四大藍籌ETF，證監會也宣布證金公司注冊資本將由240億元增至1000億元。同時根據目前現狀，將相應減少IPO發行家數和籌資金額；並將QFII額度從800億美元增加到1500億美元。
但從6月29日-7月3日這一周的股市走勢來看，在一係列的利好嗬護下，滬指再度下瀉超過500點，跌幅超過12%。層層推進的政策付之一炬，救市初戰以完敗收場。
千呼萬喚之下，出國訪問的國務院總理李克強終於回到國內，更大規模的救市自此交由國務院主導，救市由此達到高潮。7月4日國務院召開多部委參與的救市會議，隨後超乎想象的重磅手段強勢來襲：暫停IPO，已經在上周五申購的十家公司，在7月6日資金解凍後將申購款全部退還。
同時，21家證券公司以2015年6月底淨資產15%出資，合計不低於1200億元，用於投資藍籌股ETF，其中1200億資金要求券商11點之前到位，開盤時由證金公司墊資入市；上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持。
7月5日，證監會宣布央行將給予證金公司流動性支持，近期將不發行新股；中金所表示，已經限製部分股指期貨合約賬戶開倉；彙金公司也宣布在二級市場購入ETF。
7月6日，股市保衛戰的關鍵戰役打響了。滬指開盤大漲近300點，離4000點的整數關口隻有一步之遙，然而這隻是開始，交易後的指數依舊是掉頭向下，靠著“石化雙雄”和銀行股的強力護盤，指數終於收紅，但個股從開盤的千股漲停已經變成收盤時的千股跌停。
救市麵臨完敗的境遇，若如此，與之一起受到質疑的將是國家信用。在政策鋪墊完畢之後，國家隊的真金白銀開始入市，救市迎來最關鍵一仗。
7月7日，有著“國家隊”之稱的證金公司終於大規模介入二級市場。7月7日-10日的四個交易日，彈藥充足的證金公司掃貨A股，先是藍籌，後是中小板和創業板，證金公司以一己之力將指數從懸崖邊拉了回來。
麵對做空力量，中金所不但限製做空，還將中證500單向開倉量限製為1200手；證監會也更改規則，宣布上市公司大股東和持股5%以上股東6個月之內不允許減持；並且允許近期減持過股票的大股東可以通過證券公司定向資管等方式立即在二級市場增持本公司股票；對於近期股價出現大幅下跌的（連續十個交易日內累計跌幅超過30%的），董監高增持本公司股票可以不受窗口期限製；上市公司大股東持股達到或超過30%的，可以不等待12個月立即增持2%股份。
與此同時，7月9日公安部副部長帶隊到了證監會，會同證監會排查近期惡意賣空股票與股指的線索。公安部的介入使得以國務院為主導，七部委參與的救市終於迎來轉機。當日滬指暴漲超過200點，隨後又大漲168點，兩個交易日漲幅超過了10%。在經曆一係列的挫折後，救市終究見效。
也許是證金公司的大筆買入讓市場恢複了流動性，也許是公安部的介入讓空方喪失了最後的防線，10餘日的救市終於讓監管方可以暫時鬆一口氣。通過這場慘烈的戰役，市場的信心在逐步恢複，但那種亢奮的情緒一去不複返了。
在本輪救市過程中，證金公司從二級市場真金白銀購買大量股票無疑是對市場信心最好的提振。為了穩定指數，無論是“石化雙雄”還是銀行券商，證金公司悉數不計成本買入，但在操作過程中也難免出現了一些不合時宜的操作，上市大股東此時的堅持消息更是火上澆油。
救市的邏輯
市場的參與者不會喜歡暴跌，即使是做空者，因為一旦市場由於急速下挫引發流動性危機的話，所有的參與方都將成為利益受損者。本輪股市暴跌恰恰是流動性枯竭引發的互相踩踏。而流動性突然終結的導火索就是杠杆資金的存在。
原本簡單的資金入市途徑在互聯網創新麵前不再有效，資金參與股市的途徑有多種多樣，融資融券作為創新手段首次出現在本輪股市中，這是看得見的杠杆資金，更多監管方無法控製的資金則出現在場外配資市場。
場外配資屬於高杠杆的民間借貸形式，投資者利用更大的杠杆從這個灰色地帶將資金投入了股市。同樣，信托公司發行的傘型信托則將銀行資金引入了股市，而這些資金都繞開了證監會的監管。
根據公開信息，可監管的融資融券數字在6月底達到2.2萬億以上的最高值。這部分資產屬於券商向投資者出借的資產，對於證券公司來講，預警線和平倉線的設置可以保證自身資產的安全，但當股市急速下跌時，千股跌停的局麵根本無法賣出瀕臨平倉的股票，若任由情況惡化，受損的將是券商本金的安全。
因此券商參與救市即使為了救助市場的流動性，也可以說是救自己，比券商更危險的是，銀行資金入市有著更為嚴重的看不見的風險。
根據野村證券發布的報告顯示，截至6月末，中國銀行業通過表內表外業務投資到證券市場的資金規模為1.6萬億元，這主要由兩部分組成，其中約1.3萬億元為借道傘型信托或其他結構性產品投資於股市的理財產品；而銀行在股票質押貸款方麵的敞口約為3000億元。
同樣，華泰證券也指出，銀行理財資金流入場內的兩融融資和場外的配資的總額估計在1.6萬億元左右，占3.3萬億元的股市融資規模的50%左右；股權質押項目吸收的銀行理財資金約5000億元，不屬於配資，但股價大幅下跌時同樣存在較大風險。與股市融資相關的銀行理財規模總額估計在2.1萬億元左右，相當於銀行理財總規模的10%左右。
由此可見，上萬億的銀行資金已然入市，股市的暴跌將間接對銀行業帶來連帶效應，與股市相比，銀行業的安危對整個國民經濟的的影響是牽一發而動全身。
從資金的角度來看，金融業的兩大主體-銀行和券商都無法承受股市巨幅波動帶來的影響，股市的真正主體——上市公司同樣難以承受暴跌帶來的後果，上市公司大股東已經質押了上萬億元市值的股票，尤其是對於全額質押的大股東來說他們沒有退路。
股市下跌的初期，市場關注的是場內融資盤和場外配資的安危，但當股市連續暴跌後，原本無憂的上市公司大股東的股權質押風險也將逐漸顯露。當股價低於平倉線時，大股東又無法追繳保證金時，上市公司大股東也同樣將會被強製平倉，這樣的風險對於大股東是無法接受的。