四、繼續推進我國新股發行機製改革的對策
1.進一步完善現行的詢價方式。完善的詢價製度通過規範化的詢價程序，可以在發行人、承銷商和投資者之間建立相對充分的溝通機製，提高各市場參與主體在定價過程中的話語權，促使定價向客觀、理性回歸；同時應當完善市場約束，將各詢價參與主體的行為透明化，形成一個兼顧發行人、保薦機構、投資者利益的禁得起市場檢驗的合理價格。目前隻有機構投資者和少數個人投資者參與詢價，這樣做並不能反映全體投資者的心理預期價格。若能夠采取網上全麵詢價的方式，讓所有有認購意願的機構和個人投資者根據自己的判斷報價，這樣會極大減少串謀的可能性，也使詢價更加趨於市場化。
2.引入輔助性機製調節市場價格。我國資本市場證券市場參與主體為個人投資者， 因此在實行詢價機製保障機構投資者利益的同時，更應該注意保護中小投資者的利益。針對這一情況，我們可以完善已經提出的回撥機製。而我國監管部門早在2001 年就已經允許使用“綠鞋期權”[2]，但是由於我國的發行製度和其他條件的限製，一直以來綠鞋期權都沒有得到廣泛應用。實施“綠鞋期權”後的增發的15%股份就有利於平抑發行市場非理性的價格上漲。在我國目前情況下，“綠鞋期權”正是滿足廣大中小投資者需求的良好工具。
3.推進證券監管體製改革，嚐試將IPO審批權下放到交易所。郭樹清主席在證監會會議上發出：“IPO能不能不審？”的質疑[3]，這十分值得思考。要建立起正常運行與有序運行的客觀機製，減少IPO過程中的部門尋租，應進一步推進新股發行製度的市場化改革，從現行的審批製逐漸過渡到注冊製，即把IPO審批權下放到交易所。由證券交易所來製定和執行發行和上市的標準，證監會僅僅作為備案機關和監管機構，把股票發行權和定價權交給企業和投資者。當前的製度不是長久之計，從長期來看，新股發行的審核製度必然會由核準製向注冊製過渡，這樣才能真正實現市場化的價格。
參考文獻
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作者簡介：施耀（1991-），男，漢族，江蘇宿遷人，蘇州大學商學院金融學2012級碩士研究生，研究方向：資本市場與證券投資。
（編輯：陳岑）