“部分利潤體現為子公司西藏陽光的財政補貼約4080萬元，此部分財政補貼與公司日常經營密切相關而且具有持續性，因此公司實際的扣非後淨利潤增速預計達到40%左右，與淨利潤增速保持一致。”興業證券分析師項軍稱。
《證券市場周刊》記者注意到，譽衡藥業雖然尚未正式推出股權激勵計劃，不過公司在2013年年報中稱：“接下來的一年，我們還會沿著以上思路推進我們的產品領先戰略，我們會堅定地走下去。這將是一段漫長的旅程，需要很多誌同道合者攜手前行，所以今年我們會啟動譽衡的股權激勵機製。”
“譽衡藥業將與日常經營密切相關的財政補貼歸類為非經常性損益項目，可以使扣非淨利潤的基數變低，因為一般上市公司推出股權激勵時均是以扣非淨利潤作為基準值的。”有投資者告訴《證券市場周刊》記者。
此外，譽衡藥業貨款保證金大增，也被投資者質疑是為了調節利潤。
譽衡藥業2013年年報顯示，公司當期其他應付款賬麵餘額3.23億元，較期初增加170.86%，遠高於83.94%的收入增速。
根據財報，譽衡藥業2013年收入13.08億元，同比增長83.94%；期末存貨賬麵價值1.21億元，同比增加78.54%。
對此，公司解釋稱，主要是收到貨款保證金增加所致。
根據招股說明書，公司實行保證金製度。通常情況下，公司均要求經銷商支付保證金作為與公司交易的信用擔保，主要用於約束經銷商的違約行為，極少經銷商由於合作時間長，信用評級高，可適當調低保證金標準。如果公司在給經銷商開具銷售發票時，尚未收到貨款，則應收貨款將直接從該經銷商交付公司的保證金內扣除。
“其他應付款2013年的金額增加1.83億元，這都是下遊的貨物保證金，說白了是先款後貨，貨還沒生產出來，先過來了1.83億元，折每股0.65元，這裏就有非常大的變數，當然不可能一下子釋放出來，不過2013年的利潤顯然平滑到了2014年，是公司有意進行市值管理，同時也是對管理層未來股權激勵目標完成的有力保證，激勵的業績增長肯定會超額完成。”有資深投資者分析稱。
處於注銷狀態的預付款客戶
截至2013年年底，譽衡藥業預付款賬麵餘額1.18億元，不過與以往不同的是，2013年年報沒有披露預付款前五大客戶的名稱。
翻閱以往財報，記者發現，譽衡藥業多年掛在賬上的多筆預付收購款項，均存在不同程度的問題。
根據2013年半年報，譽衡藥業於2010年11月10日預付給上海一善投資管理有限公司3500萬元。
公司解釋稱，2010年11月10日和12月13日，公司先後同化合物 SX004 及其衍生藥物美迪替尼的實際所有權出讓方上海一善投資管理有限公司及薛楚標簽訂了《關於化合物SX004及其衍生出來的藥物美迪替尼實際所有權轉讓協議》，受讓二者分別持有的51%及49%所有權，轉讓價格分別是3500萬元和3000萬元；截至2013年6月30日，已經支付上海一善投資管理有限公司3500萬元。
不過，蹊蹺的是，根據工商資料，上海一善投資管理有限公司目前處於注銷狀態。資料顯示，上海一善投資管理有限公司成立於2010年1月12日，法定代表人及股東均為自然人王康，主營投資管理谘詢和企業管理谘詢。此外，譽衡藥業預付給自然人薛楚標的960萬元也尚未結算。
不止於此，根據2013年半年報，公司支付給陝西西大科技園發展有限公司2500萬元，時間在2009年7月15日，也尚未結算。
譽衡藥業解釋稱，2009年7月15日，公司與陝西西大科技園發展有限公司簽訂了《秦龍苦素及注射用秦龍苦素新藥證書及生產批件技術轉讓》合同，合同約定的技術轉讓費為5000萬元；截至2013年6月30日，已支付技術轉讓費2500萬元。
此外，譽衡藥業於2012年6月18日向寧波市天衡醫藥有限公司支付962.57萬元，公司解釋稱為購買原料。不過，《證券市場周刊》記者在全國企業信用信息公示係統並沒有查到該企業。