再看第二個因素“隱性債務”顯化，伴隨經濟體製改革，養老金製度轉軌，由於在原養老金製度下，政府作出的對職工退休時的養老金支付承諾，因為沒有相應的資金積累，所以隻能以隱性債務（Implicit Debt）的形式存在，而隱性債務日漸顯化，將隨原養老金製度下的“老人”和“中人”們的逐步退休呈現出先上升後下降的趨勢，根據學者的測算，隱性債務顯化始於1998年，終於2056年，並於2024年達到峰值。不考慮貨幣時間價值，平均每年債務量為2113億元。而在2009-2036年債務量均超出了平均水平。隱性債務附加人口老齡化帶來的支付危機，更要求基金結餘應該盡快進行保值增值。
（二）養老水平的提高，要求養老金保值增值
未來的養老水平取決於什麼？仍主要取決於基本養老金的狀況，具體地說，取決於固定支付型（DB）社會統籌賬戶基金的支付標準以及指數化調整規則，以及固定繳費型（DC）個人賬戶基金的投資收益結果。其次取決於職工所參加的企業年金計劃、團險計劃以及補充儲蓄養老計劃等。那麼從基本養老金的運營現狀來看，如果統籌賬戶和個人賬戶仍然不分開，那麼人口老齡化和隱性債務的顯化加速帶來的必然結果是“寅吃卯糧，甚至寅吃辰糧、未糧，空賬規模越來越大”，個人賬戶失去其製度安排的意義，更無從談及投資收益。如果是將個人賬戶做實（目前全國已有十三個省市開始試點實行），那麼個人賬戶的投資運營成績將部分決定未來養老水平的高低。所以對於統籌基金的結餘和個人賬戶的基金都必須將“保值增值”作為首要目標提到日程上來，統籌基金結餘保值增值的目標在於服務於降低人口老齡化和隱性債務顯化帶來的支付危機，個人賬戶基金保值增值是服務於基金製製度安排的本質目標。
三、“養老金入市”到底入的什麼市——說說養老基金的投資目標與風險管理
既然養老金要保值增值，那麼肯定要與資本市場相結合，資本市場是一個可以實現快時間財富管理的平台，但資本市場不等於股票市場，“養老金入市”入的是資本市場，並非單一的股票市場，所以要真正理解養老金的投資原則、目標以及風險管理，這樣才不會在熊市下，談虎色變。
養老金與資本市場結合要遵循三個基本原則，第一：組合投資，即根據不同性質養老金的安全性要求和風險承受程度，在包括國債、公司債和股票等多個金融市場中進行不同資產類別的組合投資，進行不同比例的配置；第二：專業投資，即通過篩選和委托專業機構投資者進行投資；第三：長期投資。美國養老體係的大規模建設始於20世紀80年代初期，30年後才顯現強大的社會效果，在過去30年中，美國普通老百姓的“401K”計劃中的養老金與美國道瓊斯指數的相關係數達到90%以上。