淺析我國上市公司股利分配問題及對策
企業成長
作者:喬元
[摘要]:與國外相比,我國的資本市場發展比較落後,還沒有完善的體係支持,缺乏操作的規範性,相關的股利分配理論研究也不成熟,在這方麵與國外的差異很大,體現出鮮明的“中國特色”。資本市場作為經濟發展的主要推力,完善發展刻不容緩,而股利分配作為資本市場的重要一環,發展完善勢在必行。出於這個出發點,旨在通過對滬深兩市2004-2013年這10年的股利分配數據分析,並參考有關財務數據,運用相關的理論和分析方法,總結出我國股利分配的特征,在研究結果的基礎上提出改善我國上市公司股利分配政策的建議。
[關鍵詞]:上市公司 股利政策 特點 支付
一、引言
對我國來說,上證所的成立是資本市場的標誌,從1990年到現在,短短二十多年的時間,我國的資本市場發展快速,取得了巨大成效。現在,證券市場作為市場經濟不可或缺的一部分,其作用體現得越來越突出,尤其是在融資方麵的作用,解決了我國經濟發展過程中的部分資金需求,為我國企業可用資金提供強有力的保障。我國的股份製企業也隨著不斷壯大,而股利分配就成為影響到資本市場發展的重要因素,它既是公司一種投資的選擇,更是相關融資的深化,並且在一定程度上影響著相關的金融政策。股利分配的製度化和規範化發展,對於上市公司形象和美譽度的提升很有幫助,也可以為上市公司股價上揚和成本削減提供很好的外部支持。從投資者的立場看,股利分配在很大程度上影響著其收益,這方麵政策的完善和規範,可以極大地增強其投資信心,提升其關注度,從而為企業發展提供更好的外部推動力,促進企業的未來成長。本文通過對上市公司股利具體的分配進行探討,深刻闡釋其影響因素,在綜合相關研究成果的基礎上,不斷完善股利分配提供可操作性的建議,促進股利分配對整體經濟發展起到積極的作用。
二、我國上市公司股利分配的特征
西方資本市場由於建立時間較長,相關法律法規的製定較為完善,股利分配呈現出連續性、穩定性、多采用現金股利分配方式、股價與股利政策息息相關的特點。相比於國外,我國的資本市場發展比較落後,還沒有完善的體係支持,缺乏操作的規範性,相關的股利分配理論研究也不成熟。出於這個出發點,本文旨在通過對滬深兩市2004-2013年這十年的股利分配數據分析,並參考有關財務數據,運用相關的理論和分析方法,總結出我國股利分配的特征。。
(一)分配股利的上市公司比例上升,但不分配現象依然普遍
通過對滬深兩市2004-2013年具體的股利分配情況,並且結合相關的財務數據,製表1:
從表1可以看到,我國股利分配的上市公司比例從2004年到2013年不斷攀升。其中2006年和2010年有較大波動。是因為從2006年起我國實行股權分置改革,導致上市公司開始重視股利分配。尤其自2008年以後,每年分配股利的上市公司比例上升趨勢明顯,這主要是因為2008年,證監會將上市公司再融資需滿足的條件做了調整,對其上市公司最近三年現金股利分配做出了強製性規定,新的強製規定提高了十個百分點,在一定程度上激發了上市公司分紅積極性,尤其是那些有再融資規劃的上市公司。但與此同時,我國上市公司不分配股利現象還是較為普遍,而且股利分配速度明顯低於上市公司速度。
(二)股利分配形式多樣,複合形式股利分配較多
我國上市公司普遍采用兩種股利分配形式:一是現金股利,二是股票股利,通俗講就是發現金和發股票。隨著資本市場不斷發展對股利分配多樣化的需求,現在也出現了配股和轉增股本等更多的方式,這對於資本市場的完善很有好處,有利於企業更好地融資,實現發展戰略規劃。通過細致的分析我們可以發現,其實轉增股本在本質上和派股有著異曲同工之妙,其影響力也不容小覷。因此,本文在具體的研究中也將其視為股利分配方式的一種加以對待。為便於本課題的具體研究推進,其將上麵所述的各種分配進行了具體的細化,歸結為幾個大的方麵,即單純發放現金股利、單純發放股票股利(送股或轉股)、發放複合形式股利(送股、轉股、分紅結合)、不進行任何分派。通過對我國A股上市公司2004-2013年10年間的財務數據進行統計分析,得到表2如下:
由表2的相關數據可知,複合形式股利成為越來越多的上市公司的分配選擇,其在上市公司中所占的比重也逐步提升,10年平均下來大約已經占到30.61%,十年的數據顯示了複合形式股利在我國上升趨勢,不同於國外的單一形式股利,明顯的到上市公司的偏愛。
(三)現金股利為最主要股利發放形式,股票股利的分配較為普遍
通過對我國A股上市公司2004-2013年10年間的財務數據進行統計分析,得到表3如下:
根據表3可以看出,以現金股利分配方式占據主導地位,占比高達55.06%。若以10年間發放股利的上市公司總數作為分母的話,這一比重高達91.61%。自2010年,現金股利分配越來越普遍。之所以出現這樣的現象,最根本的原因在於證監會將上市公司再融資需滿足的條件做了調整,對其上市公司最近三年現金股利分配做出了強製性規定,新的強製規定提高了十個百分點,調動了企業的積極性,特別是準備融資的上市公司。而對於股票股利,我國上市公司單純派發股票股利的較少,股票股利的發放大多是與分紅或轉增同時進行的。根據以上統計數據,從2004年大2013年,我國上市公司發放股票股利的家數較多,占比高達20.84%,而此階段的美國僅占13%左右。由此可以看出,我國上市公司對股票股利分配較為喜愛。