華爾街的頁岩“騙局”
海外
作者：張尚斌
華爾街的投行告訴全世界，美國很快將實現能源獨立，而這都得感謝所謂的“頁岩革命”。在石油和天然氣產量下跌的情況下，頁岩氣和致密油（頁岩油）抵消了上述下跌，預示著美國正在走向能源獨立，成為天然氣淨出口國，並再次成為世界上最大的石油生產國。
乍看起來，頁岩油氣資源和開采技術的“革命”似乎將迅速導致國際能源形勢出現大的轉變：美國的最大石油進口國地位將發生逆轉，而作為供應一方，歐佩克的議價能力將進一步被削弱，嚴重依賴油氣資源的俄羅斯將受到重大打擊。2014年上半年，與頁岩油氣相關的美國能源股表現卓越，而華爾街投行則在一係列的油氣資源並購中滿載而歸。
故事很美妙，但最新報告顯示，這些關於美國能源獨立的炒作根本就經不起推敲。
下麵是上述兩份報告對頁岩氣真實情況進行調查的結果：
所謂的高開采率頁岩氣並非無處不在：隻有六個頁岩礦最多開采到總儲量的88%；
美國前五大礦井的產量下跌高達80%-95%；
如果沒有新井，整體產量每年大約下降30%-50%，為了維持產量，隻好以每年更多的鑽井來抵消開采率的下降，所以大約每年有7200口新井單純是為了維持生產所設；
頁岩氣礦每年需要420億美元的資本投資才可以抵消產量的下降，且不包括銷售費用，而美國2012年的頁岩氣總產量價值隻有330億美元，總體而言入不敷出。
一方麵是開采率低下且產量下滑，這出乎華爾街能源分析師之前的描述；另一方麵，要維持產量就得進行更多的投資，而產量回報並不能彌補資本支出，頁岩“革命”和之前的頁岩氣開采境況差別不大，何來“革命”一說？
而關於致密油（油頁岩）的調查結果更加觸目驚心：
超過80%的致密油產量來自兩個礦區：巴肯和鷹灘；
致密油產量下降曲線非常陡峭，前24個月內下降幅度達81%-90%；
油田整體產量下降速度非常快，已開采油井大概每年有40%的產量消失，必須有新的油井補充以維持產量；
巴肯和鷹灘兩個頁岩油礦加起來的產量剛剛超過50億桶，不到10個月的美國原油消費量。
根據華爾街投行們此前的報告，致密油的產量會在開采三年之後下降30%左右，這似乎是一個可以接受的水平。但現實卻是兩年下跌82%-90%！
這種頁岩“革命”的熱潮為什麼會被華爾街助推起來呢？可以從財務角度找到合理的解釋：
華爾街推動了頁岩氣鑽探熱潮，導致原油價格比生產成本還低，因此各投行從油氣田相關並購以及其他交易費用中獲益極大；
業內正在對進一步投資頁岩表現出謹慎，他們正在放棄管道工程、IPO和其他一些合資項目；
頁岩氣已經成為一些投資銀行最大的利潤中心之一，而其表現與天然氣價格的下降直接相關；
由於債務水平非常高，未開發的探明儲量（PUD）可能已經不符合SEC的規則，一些頁岩運營企業隨時麵臨抵押品的違約；
隨著天然氣價格遠高於其他國家，美國頁岩氣出口企業的資產負債表亟待改善。
可見，頁岩油氣企業麵臨嚴峻的財務危機，而受益的隻有華爾街那些嗜血的投行。