張小山沉思著。
楊滿倉卻沒有動搖，他笑著對大牛說：“你說的有道理，但股市的底從來都是市場決定的，而不是人為設定的。保住上證1500點可能是監管部門的希望，但市場規律是任何人都抗拒不了的。現在，“非典”對各行各業的影響還沒有消除，經濟形勢不容樂觀，作為經濟晴雨表的股市自然也在觀望之中。你看，上證綜指在1500點附近盤整了一個多月，股市有句俗諺：久盤必跌。當然，這也不是絕對的，如果有利好支撐，久盤後也可能會上漲。但問題是，現在有利好嗎？”
“大哥，社保基金和QFII相繼正式進入二級市場，這應該是利好吧？”張小山提醒道。
“這不能算利好，頂多隻能算利好信號而已。”楊滿倉耐心解釋道：“這個信號告訴我們，從現在開始，我們要密切注意市場尤其是大盤藍籌股下一步的動向了。社保基金和QFII這麼偏愛藍籌股，這種投資理念一旦深入人心，績優藍籌股肯定會有一波行情的，但這波行情現在還不會馬上啟動。為什麼呢？一是經濟大環境還不具備，二是主力建倉還有一個過程。特別是第二點，很多散戶都有一個誤區，一旦發現有主力開始建倉某隻股票了，就認為這隻股票馬上要上漲了。殊不知，主力從來不會一次性建滿倉，也不會總是拉升建倉，除非有特別重大的利好，他們都會選擇橫盤或打壓建倉以盡量降低建倉成本，而且這個過程有時會很長。如果我們過早追入，就要忍受手中股票長期橫盤甚至大幅下跌的煎熬。事實上，很多散戶就是因為忍受不了這種煎熬，搞壞了心態，最後在行情來臨的前夕拋掉了手中的牛股，這也是不少散戶一買就跌，一賣就漲的原因。”
楊滿倉的一席話讓大家的觀點得到了統一，小團隊在把QFII第一單建倉的四隻股票納入股票池後，又聊起了有關QFII的問題。
“三弟，你愛學習，對QFII肯定有深入的研究，給我們講講你的研究成果吧。”楊滿倉一直欣賞張小山熱愛學習的好習慣。
張小山也不客套，笑道：“好吧。2003年5月26號，中國證監會批準瑞士銀行有限公司、野村證券株式會社兩家機構合格境外機構投資者資格，他們將得到證券投資業務許可證。也就是說，從這時起，QFII可以正式進軍我國證券市場了。QFII是英文QualifiedFnInstitutioors的縮寫，即合格境外機構投資者。它是指允許經核準的合格外國機構投資者，在一定規定和限製下，彙入一定額度的外彙資金，並轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地的證券市場，其資本利得、股息等經審核後可轉為外彙彙出的一種市場開放模式。從各國市場開放可供選擇的模式來看，完全開放要以貨幣的自由兌換為前提。因此，QFII是在資本項目尚未完全開放的國家和地區，實現有序、穩妥開放證券市場的一種過渡性製度安排。引入QFII製度是我國資本市場發展過程中的一項重大舉措，對國內證券市場的長遠發展將產生深遠的影響。”
“那QFII製度對我國證券市場而言，到底是利好還是利空呢？”楊滿倉提出了他最為關心的問題。
“這個要辯證地看，凡事有利就有弊。我們先看有利的一麵。首先，QFII將促進我國證券市場的規範健康發展。這體現在以下幾個方麵：一是QFII的實施將促進資本市場的對外開放。實施QFII，宣告了資本市場在對外開放方麵又邁出了一大步。已實施QFII的國家和地區的經驗證明，允許外資進入，並不意味著股票市場會出現即時的上漲，但其對證券市場長期發展的促進作用卻是肯定的。外資投資國內A股，不僅僅是給國內A股市場帶來資金，同時將會在推動證券市場規範化發展、樹立新的投資理念等諸多方麵發揮一定作用。QFII實施後，境外合格的機構投資者入市的規模不一定會很大，但由於中國經濟長期穩定的高速成長，以及國內市場存在彙率、債券、新股配售等多種的盈利模式，這些無疑都將吸引境外資金以QFII方式進入中國，分享其中的收益。因此，引入QFII是我國對外開放、引進外資政策的拓展和延續，是引進外資的一種新的形式。二是QFII的引入將加快我國證券市場投資主體多元化，有利於培育理性投資理念。長期以來，我國證券市場的投資者一直以散戶為主，存在投機盛行、市場波動劇烈的問題。發展QFII製度可以大大增加機構投資的比重，改善我國證券市場以散戶投資者為主的市場結構，最終會發展成為以機構投資者為主導的市場。與此同時，合格境外機構投資者的進入還有助於國內券商和基金管理公司學習海外的投資管理經驗，可以提高資產運作的水平，從而為進入國際市場，逐步實現與國際接軌做好充分的準備。可以預期，引入QFII製度勢必有助於樹立理性投資理念，改變投機氛圍。因此，合格的境外機構投資者的引入，也將對樹立理性的投資理念產生至關重要的作用。三是QFII的引入有利於培育良好的市場競爭環境，促進國內證券機構和基金管理公司的不斷成長。我國證券市場引入QFII將改變現有的市場競爭格局，逐步對外開放的證券市場，對國內證券機構及基金管理公司來說是一個最好的訓練場。實施QFII後，市場的競爭必然加劇，這將有利於培育國內證券機構及基金管理公司在競爭中求生存的能力。在引入境外機構投資者的同時，國內投資機構可以直接或間接地學習到他們的投資管理思路、企業經營模式和操作方法，可以提高國內證券機構及基金管理公司的資產管理和運作水平，最終形成證券市場健康發展、國內外機構投資者不斷成長的‘多贏’局麵。四是QFII的實施有利於改善上市公司治理結構。目前，我國最迫切需要解決的問題就是公司治理結構和監管體製問題。而境外投資者的進入，將會對中國上市公司的治理機製提出更高要求。中國需要提高股市流動性，從而得以出售國有資產，為社會福利融資；同時市場容量擴大，使得機構投資者得以向其中注資。加入WTO也對加速市場改革和發展提出了迫切要求。通過QFII機製吸引外國資本，政府意在吸收新鮮資本，為證券市場引進新鮮血液，提高上市公司的公司治理水平。從相關地區實施QFII製度來看，QFII開始引入的時候，市場的波動性比較大，有一定的投機氣氛，投機性質比較強，而且機構投資者占的比重不大，價值型投資還不是主導性的投資理念。實施QFII之後，在投資理念的變化，投資者結構的調整以及對上市公司治理方麵將起到不可否定的促進作用。而且實施QFII製度，將改變上市公司的股權結構，在一定程度上改變‘一股獨大’的現象，完善企業法人治理結構，深化現代企業製度。QFII傾向投資於績優股、重視上市公司分紅的做法以及關注企業長遠發展的理性投資理念，也會促使企業規範經營行為，提升經營業績，重視對投資者的回報。QFII的運作方式還將促使企業提高信息披露質量，促進我國會計準則與國際會計準則接軌，提高資本市場效率，增加資本市場的透明性和流動性。”