盡管EVA有很多優點，但也存在著一定的局限性。如果公司僅以EVA來評價管理者的績效也會造成激勵失靈或功能失調，因為EVA也僅僅一個計算的數字，依賴於收入和費用確認的會計處理方法，不能排除人為操縱的可能。
三、海膠集團公司EVA應用案例
1、EVA的計算
EVA是一定時期企業稅後營業淨利潤（NOPAT）與投入資本的資金成本的差額，是基於稅後營業淨利潤和產生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業績效評價方法。其中資本成本包括債務資本的成本，也包括股本資本的成本。具體計算公式為：
EVA=稅後淨營業利潤-資本成本=稅後淨營業利潤-調整後資本×WACC
如果EVA的值為正，則表明公司獲得的收益高於為獲得此項收益而投入的資本成本，即公司為股東創造了新價值；相反，如果EVA的值為負，則表明股東的財富在減少。
2、海膠集團公司2007年EVA計算示例
在EVA計算時，對海膠集團稅後淨營業利潤（NOPAT）以及資本成本構成項目進行統一調整。這裏主要以2007年海膠集團上市公司財務報表的財務數據為基礎來計算，數據來源為海膠集團上市公司年度報告。其計算EVA的過程如下：
（l）稅後淨營業利潤（NOPAT）的計算。與稅後淨利潤不同，是指公司的營業收入減去利息支出以外的全部經營成本和費用（包括所得稅）後的淨值。其實質是在不涉及資本結構的情況下公司經營所獲得的稅後利潤，也就是全部資本的稅後投資收益，反映了公司資產的盈利能力。計算海膠集團公司稅後淨營業利潤（NOPAT）如下（以2007年為例）：
稅後淨營業利潤（NOPAT）=淨利潤+少數股東損益+財務費用×（1-所得稅率）=58382.7+（-43.35）+15511.28×（1-25%）=46705.89（萬元）
（2）調整後資本成本和資本結構的計算。
調整後資本總額=股東權益合計+少數股東權益+遞延稅款貸方餘額+各種準備金-在建工程+短期借款+長期借款+一年內到期的長期借款=363536.35+1752.51+
0+1427.67-1115.02+30160+99200+0=494961.51（萬元）
債務資本總額=短期借款+長期借款+一年內到期的長期借款=30160+99200+0=129360（萬元）
權益資本總額=資本總額-債務成本總額=365601.51（萬元）
債務資本成本的計算按照中國人民銀行公布的一年期金融機構貸款基準利率，如果在當年貸款基準利率發生變化的話，則按照當年貸款基準利率的加權平均數來計算，2007年的債務資本成本為6.84%。
（3）計算權益資本成本。權益資本成本Ks的計算通常采用資本資產定價模型，公式為：
Ks=rf+？茁×（rm-rf）
其中：Ks為權益資本成本，rf為無風險利率，？茁為風險資產的風險係數，rm為市場年收益率，（rm-rf）為市場風險溢價。這裏的無風險利率采用一年期定期存款利率，市場年收益率按照國內學者的主流做法采取國內生產總值增長率。？茁係數反映公司股票相對於整個市場的係統風險，在計算？茁係數時，一般采用單個樣本公司的股票回報率協方差除以市場回報率的方差，這裏？茁係數根據上市公司股票每日數據計算（來自銳思金融研究數據庫），2007年為0.820。則計算得到的權益資本成本為：Ks=10.2%
綜上，2007年海膠集團的加權平均資本成本WACC為8.87%。
3、海膠集團公司2007—2012年EVA值的計算