康恩貝 高拋低買的奧妙
金融資本
作者：昝立永
用套現的錢可以去收購10倍估值的其他公司，這樣資本所能夠體現的價值更高。
康恩貝（600572.SH）這家植物藥的生產大戶最近兩年資本運作出手頻繁，收購拜特製藥、入股浙江珍誠醫藥在線股份有限公司、減持佐力藥業是康恩貝在2014年的大動作，至於小型參股、入股則更不在話下。如此操作有何深意？背後的目的是什麼？《英才》記者獨家專訪康恩貝董事長胡季強，為投資者揭康恩貝資本騰挪背後的奧妙。
減持佐力
從康恩貝2014年的半年報可以看到，康恩貝在2014上半年持有佐力藥業（300181.SZ）的比例從9.78%下降到7.47%，降幅達2.31個百分點，力度可謂不小，然而康恩貝似乎還意猶未盡。
根據公告顯示，浙江康恩貝製藥股份有限公司於2014年12月4—23日期間陸續、分批通過深圳證券交易所集中競價交易累計減持浙江佐力藥業股份有限公司無限售流通股合計378.3413萬股，減持價格區間為12.62—15.75元，減持數量占佐力藥業總股本31680萬股的1.19%。經公司初步測算，上述期間內康恩貝出售佐力藥業股票交易預計可獲得投資收益約4341萬元（稅前），占公司2013年度合並報表經審計淨利潤41737萬元的10.40 %。
另外，連同已披露的2014年1月1日-11月27日期間公司減持的佐力藥業股份1194.5187萬股（按佐力藥業2013年度利潤分配及資本公積轉增股本方案實施後除權口徑計），截至2014年12月23日，公司本年度已累計減持佐力藥業1572.86萬股股份，合計獲投資收益約17946萬元（稅前），公司尚持有佐力藥業無限售流通股1524.74萬股，占其總股本的4.81%。
也就是說，康恩貝在2014下半年繼續減持了佐力藥業，目前持有佐力藥業隻有4.81%，已經不足舉牌線5%。
這麼大手筆的減持，是什麼原因呢？難道是不看好佐力藥業的發展？通過查詢佐力藥業的業績，《英才》記者發現，佐力藥業雖然這幾年業績沒有連續上漲，但是整體表現也還算穩健，從業績角度不太可能遭到康恩貝的拋棄。
“我們原來是佐力藥業的大股東，減持不隻是現在在做，佐力藥業上市之前我們就有相關操作。”胡季強對《英才》記者表示。
據胡介紹，在佐力藥業上市前，康恩貝是佐力藥業的大股東，後來佐力藥業決定獨立上市，從那時起康恩貝就已經開始減持自己持有的佐力藥業股份。
為什麼2014年又進行減持？是延續之前的退出動作還是徹底不看好佐力藥業發展？
“並不是不看好佐力藥業的發展，作為投資者，現在可以選擇退出了，目前二級市場給佐力50倍PE左右的估值，我們用套現的錢可以去收購10倍估值的其他公司，這樣資本所能夠體現的價值更高。”胡季強說。
借力資本
套現和定增，甚至部分股權的質押都為康恩貝的並購入股提供了充足的“彈藥”。前一段時間，兩單操作就充分體現了胡季強對於資本市場和藥業市場的敏感。