不良高位企穩苗頭漸顯
中信銀行降杠杆到底如何徹底，恐怕不能自說自話，還是要拿數據說話，而且要與同業進行比較才更有說服力。
從中信銀行與上述交通銀行、工商銀行、招商銀行的三季報的期末餘額來看，四家銀行均出現資產、負債及存款餘額環比的下降，包含非標資產的買入返售金融資產、應收款項類投資等項目亦出現較為明顯的環比下降。按照以往慣例，銀行期末存款餘額環比下降更多是受存款偏離度考核的影響，盡管資產類業務難以在季末時點出現大幅壓縮，但僅通過資產負債期末餘額的變化，仍很難有效區分這種下降是源於銀行主動降杠杆，還是由存款端期末收縮帶來的資產端同步收縮。
但我們從三季度生息資產日均餘額環比增速及其與期末餘額增速之間的差異，可以更加有效地揭示各家銀行在周期之中的資產擴張節奏。截至三季度末，工商銀行期末資產餘額環比下降0.8%，平均生息資產餘額環比上升1.0%；交通銀行期末資產餘額環比下降1.1%，平均生息資產餘額環比上升1.6%；招商銀行期末資產餘額環比下降6.2%，平均生息資產餘額環比上升6.2%。而隻有中信銀行期末資產餘額環比下降6.2%，平均生息資產餘額也同時環比下降1.2%，也就是說，隻有中信銀行一家銀行的期末餘額和平均生息資產餘額是同向下降，因此，如果說中信銀行在三季度已開始降杠杆的話，那麼，交通銀行、工商銀行、招商銀行則在三季度才開始放慢了繼續加杠杆的速度。
此外，招商銀行還披露了其信貸類自營投資類非標和非信貸類自營投資類非標的數據，截至9月末，招商銀行自營投資類非標資產餘額為3803億元（即應收款項類投資項下非標資產），其中信貸類非標2085億元，非信貸類非標1718億。據此測算，招商銀行總自營投資類非標資產餘額環比6月下降13%，其中信貸類非標環比6月末增長6%，非信貸類非標則下降29%，信貸類非標環比繼續小幅擴張，但“低收益、低風險、低資本占用”的非信貸類非標明顯下降。
招商銀行三季報披露，對信貸類自營非標比照自營貸款計提資本並以貸款補充風險準備形式計提撥備，這意味著9月末2085億元信貸類非標已按100%風險權重計入加權風險資產，預計此類非標應當已實現0.5%-1%的撥備率水平。截至9月末，招商銀行買入返售類非標餘額1415億元，較6月末下降11%，符合“127號文”規定的壓降買入返售類非標的行業大趨勢。
除繼續主動暴露不良資產的中信銀行之外，部分銀行資產質量也出現高位企穩的跡象。
工商銀行、交通銀行、招商銀行在三季度核銷處置的金額分別為98億元、32億元和35億元，分別較二季度的核銷水平均有所提升。如果加回核銷後，工商銀行、交通銀行、招商銀行三季度的不良淨生成率分別為73BP（二季度為40BP）、61BP（二季度為58BP）、110BP（二季度為108BP），數據顯示，除了工商銀行三季度不良生成率有所提升外，交通銀行和招商銀行已出現高位企穩的跡象。
交通銀行披露的明細數據顯示，截至9月末，其關注類貸款餘額環比增長10%，關注類貸款率為2.36%，環比提升19BP，上升幅度遠小於此前的市場與預期，這預示著未來將承受的關注類貸款向下遷徙為不良貸款的壓力相對較小。不良貸款/90天以上逾期貸款這一指標從6月末的99%下滑至86%，顯示其在不良貸款認定標準上略有放鬆。
再來看三季度銀行息差貢獻因素的新變化，盡管有效信貸需求不足，但流動性的寬鬆降低了負債成本的壓力，交通銀行三季度單季息差為2.42%，環比下降2BP。通過對季度息差環比變動的因素分析可知，流動性寬鬆的大環境對銀行息差最大的負麵影響來自貸款定價，貢獻高達-10BP，這不僅與有效信貸需求不足導致整體定價水平下降有關，而且也是當前降低社會融資成本政策大方向的結果。
另一方麵，存款和同業負債成本下行則分別貢獻6BP和2BP，這與全行業流動性寬鬆的格局直接相關。基於此，在流動性寬鬆大格局仍然不變的前提下，若有效信貸需求得不到恢複，銀行未來息差可能將呈現如交通銀行三季度一般小幅收窄的走勢；若“流動性格局維持寬鬆+有效信貸需求恢複”得以成立，銀行貸款定價水平有所恢複，則有望實現穩中略升的息差走勢。此外，在同業監管從嚴的大背景下，銀行二季度來自債券投資收益提升的息差貢獻在三季度基本消失並小幅轉負，非標資產擴張腳步放慢應是大勢所趨。